【研报】证券行业券业财富管理专题之一：买方投顾梦寥廓财管转型尽朝晖-20200302[43页].pdf

1、 非银金融非银金融-证券证券|证券研究报告证券研究报告行业深度行业深度 2020 年年 3 月月 2 日日 强于大市强于大市 相关研究报告相关研究报告 证券业证券业 2019年报年报&2020年一季报前瞻年一季报前瞻 20200301 上市券商上市券商 1月业绩点评月业绩点评20200224 券业财富管理专题之一券业财富管理专题之一20200218 中银国际证券股份有限公司中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格具备证券投资咨询业务资格 非银金融非银金融:证券证券 兰晓飞兰晓飞 (8610)6622-9085 证券投资咨询业务证书编号：S1300511040003 *孙嘉赓、张天愉为

2、本报告重要贡献者 券业财富管理专题券业财富管理专题之一之一 买方投顾梦寥廓，财管转型尽朝晖 证监会放开基金投顾试点，引导公募基金由卖方代证监会放开基金投顾试点，引导公募基金由卖方代理向理向买方投顾买方投顾方向转型。方向转型。 买方投顾模式真正以客户需求为中心，投顾与客户利益相一致。买方投顾模式真正以客户需求为中心，投顾与客户利益相一致。当前我国证当前我国证 券业处于财富管理转型券业处于财富管理转型关键期， 待买方投顾模式成熟之后有望向证券行业移关键期， 待买方投顾模式成熟之后有望向证券行业移 植，加速券商财富管理转型，重点推荐抢占转型先机的龙头券商。植，加速券商财富管理转型，重点推荐抢占转型先

3、机的龙头券商。 基金投顾试点开启买方投顾时代，将助推券业财富管理转型基金投顾试点开启买方投顾时代，将助推券业财富管理转型。2019 年 10月底，证监会放开基金投顾试点，已先后有 5家基金公司、3家第三 方基金销售机构获得资格，待基金投顾模式逐渐成熟，有望将成功经验 向券商财富管理领域移植。 买方投顾模式将有效破除券商财富管理转型 两大障碍券商无法代客理财以及缺乏以客户为中心的业务文化与 组织架构，颠覆现有的以销售为导向的模式，并显著加速券商买方投顾 业务的发展与财富管理业务的转型升级。 美国财富管理美国财富管理转型转型珠玉在前珠玉在前，以客户为中心采用差异化买方投顾模式，以客户为中心采用差异

4、化买方投顾模式。 1）数十年间美国财富管理领域经历了由传统通道类经纪业务向买方投 顾业务的转型， 实现以费代佣， 同时美国 SEC也顺应行业发展趋势不断 扩大投顾监管内容，实现监管统一化。2）围绕买方投顾建设，美国券 商成功探索出全面服务型金融顾问，独立理财顾问，社区经纪商，网络 经纪商四种模式。3）作为美国最高层次投顾服务，账户管理业务围绕 客户需求提供一揽子金融服务，近年来取得快速发展。账户管理资产规 模由 2009年的 1.8万亿美元提升至 2018年的 6.1万亿美元，占比由 15% 提升至 29%，为我国买方投顾业务提供良好范本。 TAMP 平台助推投顾业务发展，国内券商或享受其发展

5、红利平台助推投顾业务发展，国内券商或享受其发展红利。1）TAMP 即统包资产管理服务平台发源于美国， 是专门为买方投顾提供系统化服 务的平台，为投顾业务的发展提供全方位的支持，在业务流程的获客、 策略研究、报告等各个环节都提供了相应的服务，因此 TAMP平台能够 帮助投顾节省时间与资金，并能够转移风险。2）国内券商发展 TAMP 平台首要目的是自给自足提升自身投顾团队建设， 对外服务并非当前主 战场。引入美国先进的 TAMP模式，结合自身财富管理转型需求，开发 有各具特色的投顾业务支持平台，不断升级买方投顾业务模式。 投资建议投资建议 1）自 2010年以来，券业投资顾问数量由 3,900人增

6、加至 2019年末的 5.37 万人，人员比重由 1.86%大幅增加至 16.3%；在打造投顾团队方面中信证 券、华泰证券等龙头券商更是走在行业最前列，抢占财富管理业务转型 先机。2）围绕买方投顾建设，参照美国投行与经纪商投顾业务模式，i） 中信证券、华泰证券等龙头券商对标美林 FC 金融顾问模式，目标全光 谱客户，以高净值客户为主；ii）东方财富等互联网券商对标嘉信理财独 立理财顾问模式，并借鉴美国 TAMP模式打造一体化投顾平台体系；iii） 中小券商可以对标爱德华琼斯 IR社区模式，避开与大券商正面交锋， 提升投顾团队专业能力，为细分市场客户提供差异化特色金融服务。3） 重点推荐重点推荐