【开源证券】农林牧渔行业点评报告：3月养殖端加速出栏兑现压力，能繁边际回落去化趋势初步确立-260422（15页）.pdf

1、农林牧渔3月养殖端加速出栏兑现压力，能繁边际回落去化趋势初步确立相关研究报告行业：3月养殖端加速出栏兑现压力，能繁边际回落去化趋势初步确立3月养殖端加速出栏兑现压力，猪价短期或仍将偏弱磨底。据涌益咨询，2026年3月全国生猪销售均价9.96元/公斤，环比-.14.25%，同比-31.85%。涌益监控样本2026年3月屠宰量453.84万头，环比+23.53%，同比+2.83%。涌益样本3月生猪出栏较计划完成率105.14%，4月计划出栏较3月实际出栏+3.07%。3月出栏超计划完成，主要系猪价快速下跌、行业亏损加深背景下养殖端出栏意愿提升，叠加前期递延猪源集中释放，部分养殖端倾向回笼现金并提前

2、兑现供给压力。大猪出栏占比略高于2025年同期，存栏占比环比微降，大猪供给边际释放。截至2026年4月16日，涌益样本生猪出栏结构中150mathrmkg以上占比4.79%，周环比+0.09mathrmpct，同比+0.17mathrmpct，大猪出栏占比略高于2025年同期。Mysteel样本生猪月度存栏结构看，2026年3月行业140mathrmkg以上大体重肥猪存栏占比环比-0.01pct，同比+0.24pct。大猪出栏环比微升，存栏环比微降，前期压栏大猪有所释放。3月自繁自养深亏延续，能繁边际回落但去化趋势仍未明确。受猪价下行影响，行业3月自繁自养亏损290.77元/头，亏损程度进一步

3、加深。国家统计局数据显示，2026年一季度末全国能繁母猪存栏3904万头，同比-3.3%、较2025年末-.1.4%，目前为正常保有量的100.1%。涌益样本2026年3月能繁存栏环比-.0.07%。截至2026年4月14日，规模场7kg仔猪价格止跌回稳至206元/头。当前亏损压力仍在自繁自养端持续加深，仔猪补栏意愿较弱，产能去化能否进一步加速，或仍主要取决于2026Q2仔猪价格和仔猪利润是否持续低迷，并继续向母猪端传导。1、行业：3月养殖端加速出栏兑现压力，能繁边际回落去化趋势初步确立3月养殖端加速出栏兑现压力，猪价短期或仍将偏弱磨底。据涌益咨询，2026年3月全国生猪销售均价9.96元/公

4、斤，环比-.14.25%，同比-31.85%。涌益监控样本2026年3月屠宰量453.84万头，环比+23.53%，同比+2.83%。涌益样本3月生猪出栏较计划完成率105.14%，4月计划出栏较3月实际出栏+3.07%。3月出栏超计划完成，主要系猪价快速下跌、行业亏损加深背景下养殖端出栏意愿明显提升，叠加前期递延猪源集中释放，部分养殖端倾向回笼现金并提前兑现供给压力。展望后市，3月集中出栏后4月计划出栏仍较3月实际出栏增长，短期供给压力仍将维持高位，而需求与二育均难提供有效托底，预计猪价仍将偏弱磨底。随行业深亏持续消耗现金流，后续若大猪库存逐步去化并继续向母猪端传导，行业有望进入实质性去产能

5、阶段，为后续猪价修复创造条件。(divcenter)图1：2026年3月全国生猪销售均价环比-.14.25%(/divcenter)大猪出栏占比略高于2025年同期，存栏占比环比微降，大猪供给边际释放。截至2026年4月16日，涌益样本生猪出栏结构中150mathrmkg以上占比4.79%，周环比+0.09mathrmpct，同比+0.17mathrmpct，大猪出栏占比略高于2025年同期。从Mysteel样本生猪月度存栏结构看，2026年3月行业140mathrmkg以上大体重肥猪存栏占比环比-0.01pct，同比+0.24pct。大猪出栏环比微升，存栏环比微降，前期压栏大猪有所释放。毛白

6、价差低位运行，节后需求偏弱推动冻品快速累库。截至2026年4月16日，涌益监控样本毛白价差2.79元/公斤，环比+0.07元/公斤，同比-1.62元/公斤。全国冻品库容率为22.45%，同比+5.32mathrmpct，春节期间迅速去库后，节后需求疲软叠加前端供应压力持续高位，促使库存迅速累积。3月自繁自养深亏延续，能繁边际回落去化趋势初步确立。受猪价下行影响，行业3月自繁自养亏损290.77元/头，亏损程度进一步加深。国家统计局数据显示，2026年一季度末全国能繁母猪存栏3904万头，同比-3.3%、较2025年