有色金属行业周报：需求端及成本端对锂价均有支撑看好后市锂价高位运行-260419（28页）.pdf

1、 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 需求端及成本端对锂价均有支撑，看好后市锂价高位运行 有色-能源金属行业周报 报告摘要报告摘要：印尼正处新旧印尼正处新旧 HPM 定价博弈阶段，成本推升预期叠定价博弈阶段，成本推升预期叠加供应不确定性对镍矿价格或有支撑加供应不确定性对镍矿价格或有支撑 截止到 4 月 17 日，LME 镍现货结算价报收 18380 美元/吨，较 4 月 10 日上涨 7.67%，LME 镍总库存为 278184 吨，较 4 月 10 日减少 1.24%；沪镍报收 144304 元/吨，较 4 月 10日价格上涨 8.16%，沪镍总库存为 67843 吨，较 4 月 10 日

2、增加 2.73%。截止到 4 月 17 日，硫酸镍报收 32900 元/吨，较 4月 10 日价格持平。根据 SMM，尽管 HPM 公式经历了重大调整，现已将铁、钴、铬等伴生元素纳入计算，但市场仍处于过渡期（“观望”模式）。由于新公式大幅提高了火法矿与湿法矿的计算基准价，多数冶炼厂正予以抵制，并拒绝在 4 月底前接受这些溢价概念。目前，他们更倾向于采用“旧版 HPM+升水”的定价机制以维持成本稳定。由于该政策出台较为突然，冶炼厂几乎没有时间调整其内部定价机制或重新谈判升水结构。政策端，印尼能源与矿产资源部(ESDM)正在完成对镍矿矿产基准价(HPM)计算公式的审查,并计划于 2026 年 4

3、月内正式实施。矿产与煤炭局局长 TriWinarno 指出,现行 HPM 已无法真实反映当前的市场价格,特别是未能涵盖冶炼厂实际支付的市场溢价。尽管针对 NPI 和 MHP 等具体产品的监管细节仍待跨部委最终敲定，但从目前的政策风向来看，这或许预示着印尼镍中间品免税出口的时代即将走向终结。此外，印尼能源与矿产资源部(ESDM)于 2026 年 4 月 6 日向媒体表示，2026 年工作计划与预算（RKAB）中已有约 1.9 亿至 2 亿吨的镍生产配额获得批准。印尼 ESDM 仍在积极审批矿产和煤炭大宗商品的 2026 年 RKAB，截至 4 月中旬审批进度已达到约90%。目前，部分矿企已收到政

4、府关于最新配额指标的初步通知，但多数企业尚未获得最终的官方批准数据。市场普遍预计，2026 年 RKAB配额将于 4 月底正式敲定。此外，根据金十数据 3 月 9 日消息，在上月一处工厂废弃物区域发生致命山体滑坡后，印尼四家镍厂已暂时停产。据知情人士透露，位于印尼苏拉威西岛莫罗瓦利工业园(印尼大型镍生产中心)运营的四座高压酸浸(HPAL)工厂已停产，涉及的设施合计占印尼HPAL 产能的 30%，对整体供给将产生一定影响。整体来看，受 RKAB进度偏慢影响以及配额减少的预测叠加对镍矿伴生资源额外征税税负，后市镍矿价格或形成底部支撑。国内原料供需偏紧局面持续，看好后市钴价继续上涨国内原料供需偏紧局

5、面持续，看好后市钴价继续上涨 截至 4 月 17 日，电解钴报收 41.60 万元/吨，较 4 月 10 日价格上涨 0.73%；氧化钴报收 33.27 万元/吨，较 4 月 10 日价格上涨 1.09%；硫酸钴报收 9.42 万元/吨，较 4 月 10 日价格下跌 0.53%；四氧化三钴报收 36.23 万元/吨，较 4 月 10 日价格 评级及分析师信息 行业评 级：推荐 行业走势图 分析师：晏溶分析师：晏溶 邮箱： SACNO：S1120519100004 分析师：熊颖分析师：熊颖 邮箱： SACNO：S1120524120001 相关研究：1.能源金属周报|锡供需格局仍然偏强，锡价下行

6、空间相对受限 2024.08.04 2.能源金属周报|锡供需格局仍然偏强，锡价下行空间相对受限 2024.07.28 3.能源金属周报|锡价受锡矿紧张预期支撑较强，下行空间或有限 2024.07.21 -20%-12%-5%2%9%16%2023/092023/122024/032024/062024/09有色金属沪深300Table_Date 2026 年 4 月 19 日 221871 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 2 持平。根据生意社，刚果（金）进一步公布了钴矿出口配额管控新规，2025 年 Q4 配额最长可延期至 4 月底，2026 年 Q1 配