1、 敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告|宏观专题报告 2026 年 04 月 20 日 专题报告专题报告 中观产业系列之二中观产业系列之二 引言：引言：4 月月 7 日国务院正式发布国务院关于产业链供应链安全的规定，明日国务院正式发布国务院关于产业链供应链安全的规定，明确提出要全面提升产业链供应链的韧性与安全水平。在当前宏观环境下，强化确提出要全面提升产业链供应链的韧性与安全水平。在当前宏观环境下，强化产业链供应链安全将带来哪些关键影响？产业链供应链安全将带来哪些关键影响？产业链供应链安全是博弈之下的主动战略选择。产业链供应链安全是博弈之下的主动战略选择。美伊以冲突的影响不仅体现在油价波动，更

2、直接放大了关键节点的“供应中断风险”。回顾 150 余年全球贸易发展史，全球化进程并非线性推进，2008 年金融危机后，保护主义抬头、地缘冲突加剧等因素导致贸易体系逐步碎片化，安全成为当前全球贸易格局下无法回避的长期结构性矛盾。疫情后全球贸易干预措施的爆发式增长，使得供应链安全演变为“近中期直接风险”。在此背景下，供应链选择的核心标准从成本最优逐渐转向安全与效率的再平衡。随着全球供应链压力指数中枢持续抬升，对应的企业行为也发生了结构性变化，一是国内规上工业企业产成品库存周转天数趋势性抬升，二是我国进口来源集中度持续下降，全球产业链的分工逻辑与竞争格局正在逐步重塑。实施路径与行业影响如何？路径一

3、：对内加强产业链供应链安全体系建设。实施路径与行业影响如何？路径一：对内加强产业链供应链安全体系建设。一方面，安全型资产和国产替代链条直接受益。一方面，安全型资产和国产替代链条直接受益。能源、矿产领域的自主供给与战略储备建设，将为煤炭、油气、稀土、有色金属等行业带来确定性增量；而半导体设备与材料、工业母机、高端制造等国产替代环节，也将在政策驱动下加速实现进口替代。其次，议价能力较强的环节将在成本上行中受其次，议价能力较强的环节将在成本上行中受益。益。面对安全建设带来的成本上行，具备强议价能力的环节将更易将成本压力转嫁，在涨价过程中实现盈利改善。从行业关联度角度来看，上游油气开采、金属矿采行业前

4、向关联度最高，处于对下游支撑作用最强的位置，成本传导能力突出。具体来看，能源、矿产、食饮、公用事业等行业的盈利确定具体来看，能源、矿产、食饮、公用事业等行业的盈利确定性占优。性占优。上游采矿和公用事业行业普遍处于需求偏刚性、收入利润率价格弹性偏强的区域。路径二：对外推动产业链供应链“安全全球化”。港口、油路径二：对外推动产业链供应链“安全全球化”。港口、油运、仓储物流等行业将迎来利好。运、仓储物流等行业将迎来利好。在供应链多元化与安全化的背景下，港口油运、跨境物流等环节的需求将持续扩张，叠加国内物流基建补短板的政策导向，相关行业将迎来确定性的发展机遇。如何看待对宏观经济的影响？首先，短期基建和

5、制造业投资有望提升。如何看待对宏观经济的影响？首先，短期基建和制造业投资有望提升。无论是能源资源保供、关键环节国产替代，还是物流基础设施补短板，都将带动相关领域的资本开支扩张。但地产投资的拖累效应仍在延续，整体投资增速或短期仍偏弱运行。其次，国内结构性通胀的局面或被进一步放大。其次，国内结构性通胀的局面或被进一步放大。产业链供应链安全建设的核心逻辑是利好能源矿产和上游关键材料领域，这一过程将推高上游成本压力。如果下游需求恢复持续偏缓，那么成本向终端传导的路径或并不通畅。不过，长期看新能源相关产品的出口竞争力有望进一步放不过，长期看新能源相关产品的出口竞争力有望进一步放大。大。4 月 18 日，

6、发改委副主任王昌林在就“十五五”时期推动经济社会高质量发展有关情况新闻发布会上表示，今年将重点在新型能源体系等领域，开展一系列扩大有效投资行动，促进供给结构优化、市场需求扩容。随着海外能源安全需求持续释放，新能源相关产品的出口竞争力有望进一步放大。风险提示：风险提示：1）政策落地不及预期；）政策落地不及预期；2）成本上行超预期；）成本上行超预期；3）外部供应链重构加）外部供应链重构加剧。剧。相关报告相关报告 1、重估 2026 年 CPI 中枢与上行斜率2026-04-16 2、出口为帆，旧能源为锚：新能源产业的修复与机遇中观洞察系列之二2026-04-07 3、“反内卷”与集群化：区域比较优