商贸社服行业周报：阿里发布世界模型HappyOyster美团快乐猴开启到家业务-260420（10页）.pdf

1、敬请阅读末页的重要说明证券研究报告|行业点评报告2026 年 04 月 20 日推荐推荐（维持）（维持）商贸社服行业周报商贸社服行业周报消费品/商业本周餐饮旅游板块指数本周下跌本周餐饮旅游板块指数本周下跌 0.38%，表现弱于沪深，表现弱于沪深 300 指数指数(上涨上涨 1.99%)和创业板指数和创业板指数(上涨上涨 6.65%）；商贸零售板块指数上涨）；商贸零售板块指数上涨 1.37%，表现弱于沪，表现弱于沪深深300 指数和创业板指数。指数和创业板指数。本周子板块相关观点：本周子板块相关观点：1）电商：看好阿里云）电商：看好阿里云收入加速增长及收入加速增长及 AI 云业务成长潜云业务成长

2、潜力力，关注，关注大模型大模型及及自研自研芯片催化，推荐阿里巴巴；龙头电商公司估值低位，推芯片催化，推荐阿里巴巴；龙头电商公司估值低位，推荐拼多多荐拼多多、京东集团京东集团、唯品会唯品会。2）本地生活本地生活：美团外卖竞争趋于缓和美团外卖竞争趋于缓和，到店竞到店竞争长期无忧争长期无忧，重点推荐重点推荐。3）出行出行：看好后续旅游板块延续高景气度看好后续旅游板块延续高景气度，旅游产业旅游产业链上链上，推荐关注休闲旅游推荐关注休闲旅游&出境游相关性较强的出境游相关性较强的 OTA、景区景区，其次是与出行人其次是与出行人次高度相关的交通，以及商旅需求驱动的酒店。次高度相关的交通，以及商旅需求驱动的酒

3、店。本周餐饮旅游板块指数本周下跌 0.38%，表现弱于沪深 300 指数(上涨 1.99%)和创业板指数(上涨 6.65%）；商贸零售板块指数上涨 1.37%，表现弱于沪深 300 指数和创业板指数。阿里阿里 ATH 事业群发布世界模型产品事业群发布世界模型产品 Happy Oyster。阿里巴巴 ATH 事业群推出开放式世界模型产品“HappyOyster”，主打实时世界创建与交互。该产品可生成动态三维环境，支持影视制作、游戏开发等场景。其与 HappyHorse同属 ATH 旗下 AI 创新事业部。目前已开启内测，用户可通过官网 加入候补名单。HappyOyster 基于原生多模态架构，其

4、背后是支持多模态输入与音视频联合生成的流式生成世界模型。7 家互联网平台因幽灵外卖案被罚家互联网平台因幽灵外卖案被罚。4 月 17 日，国家市场监督管理总局依法对 7 家电商互联网平台“幽灵外卖”系列案作出行政处罚决定，联商网报道称，拼多多、美团、京东、淘宝等 7 家平台合计被罚 35.97 亿元。根据披露，此次处罚不仅要求相关平台改正违法行为，还对部分平台提出暂停新增蛋糕店铺 3 至 9 个月不等的整改要求，显示监管层对平台商户审核、食品安全治理和线上经营秩序规范进一步强化。所谓“幽灵外卖”，主要指部分商户在线上平台以虚假证照、虚构地址或不具备真实经营条件的方式开展经营活动，扰乱市场秩序并带

5、来食品安全隐患。此次集中处罚，意味着平台经济监管正进一步从流量治理、价格竞争延伸到履约真实性和经营主体合规性管理。整体来看，监管趋严有望推动电商和本地生活平台提升商家准入、审核及持续治理能力，行业规范化运营要求进一步提高。美团快乐猴开启到家业务。美团快乐猴开启到家业务。4 月 13 日，美团旗下自营硬折扣超市“快乐猴”已正式开启到家服务，意味着其在完成线下门店模型验证后，开始向即时零售战场进一步延伸。根据报道，目前该业务率先在北京天泰苑店和杭州钱塘下沙欢肆店试水，后续将逐步覆盖广州、佛山、湖州、廊坊、宁波、三河、绍兴等拓展城市。商品方面，配送范围已覆盖果蔬生鲜、酒水饮料、粮油米面、烘焙、肉蛋奶

6、等多个高频消费品类，自有品牌“猴牌”商品也在持续扩容。风险提示：风险提示：宏观经济风险；行业竞争加剧；旅游行业系统性风险。宏观经济风险；行业竞争加剧；旅游行业系统性风险。行业规模行业规模占比%股票家数（只）1312.5总市值（十亿元）1292.51.2流通市值（十亿元）1199.01.2行业指数行业指数%1m6m12m绝对表现3.712.720.3相对表现2.0-9.45.9资料来源：公司数据、招商证券相关报告相关报告1、互联网平台企业涉税信息报送规定电商行业点评：电商税新规短期影响部分商家盈利,长期利好行业规范发展2025-11-042、社零数据点评：9 月社零同比+3%，电商持续快于大盘增