【国盛证券有限责任公司】电力行业月报：1-3月全社会用电增速5.2%，火电水电出力增速提升-260421（9页）.pdf

1、证券研究报告|行业月报 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 电力电力 1-3 月全社会用电增速月全社会用电增速 5.2%，火电水电出力增速提升，火电水电出力增速提升 事件：国家能源局发布事件：国家能源局发布 3 月电力消费情况，国家统计局公布月电力消费情况，国家统计局公布 3 月份能源月份能源生产情况。生产情况。需求端：需求端：1-3 月全社会用电增速月全社会用电增速 5.2%。根据国家能源局发布数据，3 月份，全社会用电量 8595 亿千瓦时，同比增长 3.5%。1-3 月份，全社会用电量累计 25141 亿千瓦时，同比增长 5.2%。3 月月充换电服

2、务业、互联网数据服务业充换电服务业、互联网数据服务业用电维持高增用电维持高增。第一产业 3 月用电量 113 亿千瓦时，同比增长 6.7%。第二产业 3 月用电量 5708 亿千瓦时，同比增长 2.0%；其中，工业用电量 5661 亿千瓦时，同比增长 2.3%，高技术及装备制造业用电量 1054 亿千瓦时，同比增长 5.6%。第三产业 3 月用电量 1601 亿千瓦时，同比增长 7.7%；其中，充换电服务业、互联网数据服务业用电量分别为 130 亿、80 亿千瓦时，增速分别达到 51.3%、40.1%。城乡居民生活用电量 1172 亿千瓦时，同比增长 5.2%。1-3 月二产用电稳步修复，支撑

3、整体用电。月二产用电稳步修复，支撑整体用电。第一产业用电量 336 亿千瓦时，同比增长 7.1%。第二产业用电量 15987 亿千瓦时，同比增长 4.7%；其中，高技术及装备制造业用电量 2746 亿千瓦时，同比增长 8.6%。第三产业用电量 4833 亿千瓦时，同比增长 8.1%；其中，充换电服务业、互联网数据服务业用电量分别为 376 亿、229 亿千瓦时，增速分别达到 53.8%、44.0%。城乡居民生活用电量 3985 亿千瓦时，同比增长 3.4%。供给端：供给端：规上工业电力生产稳定增长。规上工业电力生产稳定增长。3 月份，规上工业发电量 8025 亿千瓦时，同比增长 1.4%，增速

4、比 1-2 月份回落 2.7 个百分点:日均发电258.9 亿千瓦时。1-3 月份，规上工业发电量 23782 亿千瓦时，同比增长3.4%。分品种看，分品种看，3 月份，规上工业火电、水电、太阳能发电增速加快，核电、月份，规上工业火电、水电、太阳能发电增速加快，核电、风电由增转降风电由增转降。其中，规上工业火电同比增长 4.2%，增速比 1-2 月份加快 0.9 个百分点；规上工业水电增长 10.8%，增速加快 4.0 个百分点；规上工业核电下降11.8%，1-2月份为增长0.8%；规上工业风电下降17.3%，1-2 月份为增长 5.3%；规上工业太阳能发电增长 10.0%，增速比 1-2 月

5、份加快 0.1 个百分点。投资建议：投资建议：各各地地区“十五五”规划区“十五五”规划陆续发布，新能源规模扩张与消纳能陆续发布，新能源规模扩张与消纳能力建设并重力建设并重，煤电灵活性改造持续推进，抽水蓄能、储能等调节性资，煤电灵活性改造持续推进，抽水蓄能、储能等调节性资源重视度提升。建议关注算电协同相关标的，建议关注涪陵电力、金源重视度提升。建议关注算电协同相关标的，建议关注涪陵电力、金开新能、甘肃能源。开新能、甘肃能源。建议关注调节价值凸显建议关注调节价值凸显&红利化火电企业红利化火电企业：华能国际（A+H）、华电国际 A+H）、国电电力、大唐发电、内蒙华电、陕西能源；以及火电灵活性改造龙头

6、火电灵活性改造龙头：青达环保、华光环能。电算协同有电算协同有望打开绿电企业新增长空间，看好优质风光资产：望打开绿电企业新增长空间，看好优质风光资产：新天绿色能源、龙源电力、中闽能源等。把握把握水核防御，水电电价具备市场化优势、水核水核防御，水电电价具备市场化优势、水核容量电价有待补充，容量电价有待补充，建议关注长江电力、川投能源、中国核电和中国广核。燃气板块，燃气板块，建议关注盈利修复同时稳定分红的优质龙头城燃，新奥能源、昆仑能源、华润燃气。风险提示：风险提示：1.原料价格超预期上涨。2.项目建设进度不及预期。3.电力辅助服务市场、绿证交易等政策不及预期。增持增持 维持维持）行业走势行业走势