有色金属行业周报：年内降息预期上升金属板块有望反转-260419（14页）.pdf

1、 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。1 20262026 年年 0404 月月 1919 日日 有色金属有色金属 行业周报行业周报 年内降息预期上升，金属板块有望反转年内降息预期上升，金属板块有望反转 证券研究报告证券研究报告 投资评级投资评级 领先大市领先大市-A A 维持维持评级评级 首选股票首选股票 目标价（元）目标价（元）评级评级 行业表现行业表现 资料来源：Wind 资讯 升幅升幅%1M1M 3M3M 12M12M 相对收益相对收益 -7.5 3.5 84.7 绝对收益绝对收益 -8.3 1.0 108.8 贾宏坤贾宏坤 分析师分析师 SAC 执业证书编号：

2、S1450525060005 周古玥周古玥 分析师分析师 SAC 执业证书编号：S1450525050003 相关报告相关报告 油价居高不下，重视稀土和铝的机会 2026-04-06 深度回调的有色，有望迎来结构性行情 2026-03-29 衰退预期致金属下挫，重视后续结构性机会 2026-03-22 油价波动率下降，重视氧化钇产业链 2026-03-15 油价高波动，重视战略金属配置价值 2026-03-08 美伊谈判反复博弈，不确定性仍有，但市场已逐步脱敏。美国利率互美伊谈判反复博弈，不确定性仍有，但市场已逐步脱敏。美国利率互换市场显示出鸽派转向，现定价到换市场显示出鸽派转向，现定价到 1

3、212 月美联储将降息月美联储将降息 1515 个基点。个基点。我们认为金属板块可能是反转逻辑，这一轮将会由小金属引领、铜金我们认为金属板块可能是反转逻辑，这一轮将会由小金属引领、铜金等加速修复为主。重视新能源需求占比高的稀土与锂、战略金属（钨、等加速修复为主。重视新能源需求占比高的稀土与锂、战略金属（钨、钽）和黄金的结构性行情。我们持续看好金银稀土（包括氧化钇）钨钽）和黄金的结构性行情。我们持续看好金银稀土（包括氧化钇）钨铜铝钼锑锗镓钽铌铀锡铼等金属。铜铝钼锑锗镓钽铌铀锡铼等金属。贵金属贵金属 金银：金银：本周 COMEX 金银分别收于 4829.7、82.4 美元/盎司,环比分别+1.42

4、%、+7.91%。美国总统特朗普称“霍尔木兹海峡局势已结束”，美国和伊朗正就一份旨在结束战争的计划进行沟通，包括美国将解冻伊朗被冻结的 200 亿美元资金，以换取伊朗放弃其浓缩铀库存。局势变化较快的，但整体伊朗局势降温，前期受制于流动性紧张的贵金属价格调整告一段落。美国 3 月 PPI 低于市场预期，同比4%，创 2023年 2 月以来最高水平，但显著低于市场预期的+4.6%。美元信用担忧仍存，看好金价中长期上涨趋势。白银供需基本面仍然偏紧，持续处在低库存状态，有望跟涨黄金。建议关注：建议关注：山东黄金、山金国际、中金黄金、赤峰黄金、湖南黄金等。山东黄金、山金国际、中金黄金、赤峰黄金、湖南黄金

5、等。工业金属：工业金属：铜：铜：本周 LME 铜收报 12857 美元/吨,环比上周+1.72%,沪铜收报102290 元/吨,环比上周+4.08%。据 SMM，供给端，沪铜周初在交割逻辑主导下交割意愿较强，铜精矿 TC 维持低位在-78.61 美元/干吨，TC 下降趋势有所放缓，Codelco2 月铜产量 8.85 万吨，同比-9.8%。需求端，本周铜杆、铜线缆企业开工率分别为 77.82%、69.43%，分别环比-2.16pct、+0.95pct，国网下单支撑线缆需求，头部企业订单表现良好。库存端，截至 4 月 17 日，铜社会库存 28.28 万吨，环比上周-3.66 万吨。LME 铜库

6、存 40.23 万吨，环比+0.27%，COMEX 库存 53.93万吨，环比+1.37%。铜价在供给端硬约束下有支撑，随着伊朗局势对价格影响减弱，铜价有望维持震荡偏强。建议关注：建议关注：洛阳钼业、金诚信、西部矿业、河钢资源、江西铜业、铜洛阳钼业、金诚信、西部矿业、河钢资源、江西铜业、铜陵有色、云南铜业等。陵有色、云南铜业等。铝：铝：本周五 LME 收报 3545 美元/吨，较上周+1.01%，沪铝收报 25440元/吨，较上周+3.5%。基本面，沪伦比走低推动国内原铝净进口量预期降低，但因国内电解铝运行产能维持高位，供应端尚未出现明显缺口；海外受中东铝厂大规模减产影响，电解铝供应端缺口显著