医药生物-兴证医药2026年4月投资月报：板块迎来年报业绩催化继续看好创新药+创新药产业链-260405（17页）.pdf

1、 行业投资月度报告|医药生物 证券研究报告 请阅读最后评级说明和重要声明 1/17 行业评级 推荐（维持）报告日期 2026 年 04 月 05 日 相关研究相关研究 【兴证医药】AACR 标题发布，创新药即将进入密集数据催化期（2026.3.16-2026.3.20）-2026.03.24【兴证医药】“十五五”谋篇布局新发展，医药生物产业地位更加突出（2026.3.9-2026.3.13）-2026.03.16【兴证医药】In vivo CAR 疗法：并购与合作持续火热，多条在研管线陆续迎来概念验证数据读出-2026.03.13 分析师：黄翰漾分析师：黄翰漾 S0190519020002 分

2、析师：孙媛媛分析师：孙媛媛 S0190515090001 BUN498 板块迎来年报业绩催化，继续看好创新药板块迎来年报业绩催化，继续看好创新药+创新药创新药产业链产业链兴证医药兴证医药 2026 年年 4 月投资月报月投资月报 投资要点：投资要点：2026 年 3 月，医药生物板块跑赢沪深 300 指数，医药生物板块下跌 3.61%，沪深 300 指数下跌5.53%。医药产业趋势持续向好，成长穿越周期。医药产业趋势持续向好，成长穿越周期。前期医药受外部环境影响，调整积蓄弹性空间。我们认为板块前期波动与基本面无关，医药需求偏刚需。当前基于机构持仓、板块估值等维度，医药总体仍在左侧，尤其是创新药

3、和创新药产业链两大产业趋势向上的领域，继续维持重点推荐。可关注安全边际和业绩成长性良好的医药核心资产，成长有望穿越周期，可关注短期具备催化剂、趋势向上和具备安全边际强、业绩向好的资产。创新药产业趋势持续向好，板块即将进入密集数据催化期。创新药产业趋势持续向好，板块即将进入密集数据催化期。受外部环境影响，前期创新药板块有所调整，但中国创新药的全球竞争力持续加强、出海持续落地、商业化盈利兑现的产业逻辑不变，BD+业绩催化持续。近两年是中国创新药出海的“大年”，中国创新药对外授权交易数量与交易金额不断创新高。而 BD 交易落地是出海的第一步，随着后续海外三期临床的开启，海外上市确定性提升，估值有望持

4、续提升（基于产品潜在销售峰值和成功率的提升），例如科伦博泰和百利天恒。基于此，我们认为后续可重点关注已 BD 品种的未来进展，一方面相较于未 BD 品种他们具备更强确定性，另一方面后续各类进展将持续提供催化剂，带来估值提升空间。展望 2026 年，预计行业大会（临床数据进展）、重磅 BD 交易、新技术突破等仍将持续为行业带来正面催化。2026 年AACR（国国症研研协会会）与 ASCO（国国临床瘤学会会）年会预计将别于于 4 月 17 日-22 日、5 月 29 日-6 月 3 日召开，有望催化板块行情。创新药可关注：1）创新药管线具备估值弹性的Biopharma 和 Biotech，包括信达

5、生物、康方生物、科伦博泰、荣昌生物、百济神州、百利天恒、迪哲医药、映恩生物等；2）Pharma 类资产，具备现金流及安全边际，创新药管线带来估值弹性，包括恒瑞医药、科伦药业、三生制药、石药集团、海思科、联邦制药等。推荐标的推荐标的：百济神州：百济神州：国际化创新药龙头，预计 2025 年实现全面盈利，泽布替尼持续放量，CDK4等实体学管线陆续 POC 数据读出展现远期空间。恒瑞医药：恒瑞医药：创新药龙头，国内创新药销售进入加速放量周期，国际化BD 质量持续提升海外空间可期。信达生物：信达生物：IBI363在冷瘤学及IO经治NSCLC中表现优异，有望成为重磅出海产品。国内商业化表现持续突破，迈向

6、 2027 年 200 亿元收入目标。康方生物：康方生物：AK112 适应研持续拓展打开全球空间，两款产品国内进入医保后持续放量。三生三生制药：制药：SSGJ-707 授权辉瑞后海外三期的陆续开启，产品全球空间和确定性有望持续提升。迪哲迪哲医药医药：舒沃替尼海外获批在即，四代EGFR DZD6008 和差异化 BTK 双靶 DZD8586 持续展现 POC数据。科伦博泰生物科伦博泰生物-B：SKB264 国内商业化元年，TKI 耐药国内三期数据优异，差异化 ADC 管线有望持续兑现国际化。药明康德药明康德：TIDES 业务快速放量，2026 年保持强劲收入增长指引。药明药明合联合联：ADC 行