金属&新材料行业周报：地缘阶段缓和金属价格震荡走强-260420（19页）.pdf

1、 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 有色金属 2026 年 04 月 20 日 地缘阶段缓和，金属价格震荡走强 看好 金属&新材料行业周报 20260413-20260417 相关研究 -证券分析师 郭中伟 A0230524120004 马焰明 A0230523090003 陈松涛 A0230523090002 马昕晔 A0230511090002 联系人 郭中耀 A0230124070003 本期投资提示：一周行情回顾：据 iFind，环比上周 1）上证指数上涨 1.64%，深证成指上涨 4.02%，沪深 300 上涨 1.99%，有色

2、金属（申万）指数上涨 4.16%，跑赢沪深 300 指数 2.17 个百分点。2）分子板块看，环比上周，贵金属下跌 2.24%，铝上涨 4.38%，能源金属上涨 6.89%，小金属上涨 4.59%，铜上涨 4.20%，铅锌上涨 7.93%，金属新材料上涨 3.43%。价 格 变 化：环 比 上 周，1）工 业 金 属 及 贵 金 属：据iFind，LME铜/铝/铅/锌/锡/镍 价 格3.90%/1.89%/2.08%/3.39%/5.64%/5.08%，COMEX 黄金价格 1.64%、白银 6.45%。2）能源材料：据上海有色网和百川盈孚，锂辉石+10.94%，电池级碳酸锂+9.03%，工业

3、级碳酸锂+9.27%；电解钴+0.24%，电解镍+6.28%；干法隔膜不变，湿法隔膜不变；六氟磷酸锂-3.06%；6um 锂电铜箔加工费不变。3）黑色金属：据 iFind，螺纹钢价格-1.10%；铁矿石价格4.36%。贵金属：美国 3 月 CPI 同比上涨 3.3%，前值 2.4%，创 2024 年以来最高水平；环比上涨 0.9%，为 2022 年 6 月以来最大单月涨幅。3 月中国央行购金 16 万盎司，金价回调下显著加速。3 月美联储议息会议维持联邦基金利率目标区间在 3.50%-3.75%，点阵图显示 2026/2027 年各降息一次。短期中东地缘影响下美元指数走强，且油价大幅上升影响降

4、息预期，预计贵金属价格震荡，长期看货币信用格局重塑持续，大而美法案通过后美国财政赤字率将提升，当前我国黄金储备偏低，我们认为央行购金为长期趋势，金价中枢将持续上行；金银比处于偏高水平，边际需求修复预期下金银比有望收敛，建议关注白银。当前贵金属板块估值处于历史中枢下沿，板块具备持续修复的动力及空间，建议关注山东黄金、山金国际、招金矿业、中金黄金、赤峰黄金、株冶集团、盛达资源。工业金属：1）铜：需求层面，本周电解铜杆/再生铜杆/电线电缆开工率分别为 77.8%/4.9%/69.4%，环比-2.2/-0.8/+0.9pct；库存层面，国内社会库存 28.3 万吨，环比减少 3.7 万吨；交易所库存合

5、计 118.0 万吨，环比减少 1.8 万吨；供给层面，本周铜现货 TC-79.8 美元/干吨，环比下降 1.6 美元/干吨。艾芬豪矿业更新的独立研究报告下调卡莫阿-卡库拉铜矿产量计划，2026 年产量预期下调至 29 万至 33 万吨，2027 年的产量预期下调至 38 万至 42 万吨，计划从 2028 年起铜产量提升至 50 万吨以上。纽蒙特因地震暂停卡迪亚(Cadia)矿所有地下作业，2026 年设定的产量目标为 27 万盎司黄金和 6.5 万吨铜。短期地缘缓和、硫酸短缺下湿法铜可能减产，且铜近期去库超预期，铜价偏强，长期电网投资增长、AI 数据中心增长等，叠加铜供给相对刚性，价格中枢

6、有望持续抬高，建议关注紫金矿业、洛阳钼业、铜陵有色、金诚信、西部矿业、河钢资源。2）铝：本周铝下游加工企业开工率持平于 64.7%；国内电解铝（铝锭+铝棒）社会库存 171.5 万吨，较上周末去库 1.85 万吨。展望后市国内产能天花板限制下供需格局持续趋紧，中东冲突或导致阶段供需失衡，电解铝价格有望延续长期上行趋势，建议关注一体化布局完备标的（天山铝业、南山铝业、中国铝业、新疆众和），以及成本改善的弹性标的（云铝股份、神火股份、中孚实业）。钢铁：供给端，本周钢铁产量环比下降；需求端，逐步进入旺季，下游需求环比增长；库存端，钢材库存环比下降；螺纹钢价格环比上涨。铁矿石方面，供应端海外发运量有所