煤炭行业周报：从3月数据看煤炭实际基本面变化-260419（17页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 行业跟踪报告行业跟踪报告 证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2026.04.19 从从 3 月数据看煤炭实际基本面变化月数据看煤炭实际基本面变化 Table_Industry 煤炭煤炭 Table_Invest 评级：评级：增持增持 Table_Report 相关报告相关报告 煤炭国泰海通煤炭行业基本面数据库大全202604192026.04.19 煤炭国泰海通煤炭行业基本面数据库大全202604122026.04.12 煤炭全球煤价中枢抬升的逻辑重构2026.04.12 煤炭总量到边际：全球煤价中枢抬升的逻辑重构2

2、026.04.09 煤炭5 月补库前煤价暂稳，核心关注夏季全球缺电2026.04.06 煤炭行业周报 table_Authors 姓名 电话 邮箱 登记编号 黄涛(分析师)021-38674879 S0880515090001 邓铖琦(分析师)010-83939825 S0880523050003 本报告导读：本报告导读：从从 3 月数据看煤炭实际基本面变化月数据看煤炭实际基本面变化。投资要点：投资要点：Table_Summary 投资建议：投资建议：我们认为即使完全不考虑地缘的影响，实际全球中长期煤炭的供需平衡表也步入了边际市场收缩，看多全球煤炭资源，全球的煤价中枢有望持续提升。重申战略性看

3、多未来 5-10 年的能源大周期，推荐布局全球市场的兖煤澳洲；A 股推荐未来 5 年维度有量增成长性的龙头兖矿能源、中国神华、中煤能源、陕西煤业、华阳股份。3 月国内产量维持高位，进口量高位或因月国内产量维持高位，进口量高位或因海关报关滞后及结构性导海关报关滞后及结构性导致，预计致，预计 4 月大幅收紧。月大幅收紧。本周 3 月的宏观数据出炉，投资者较为重视的是国内产量保持历史最高位的 4.4 亿吨，同时进口 3900 万吨，环比还是有 20%+抬升；我们认为 4 月受安监加强及地缘冲突导致的内外煤价格倒挂将可能导致 4 月进口明显下降。同时近期沿海电厂日耗大幅攀升至同期最高值，反应了气温快速

4、抬升下，电煤已经逐步进入淡旺季切换，基本面在快速向好。动力煤：预计底部动力煤：预计底部 700 元元/吨以上，或提前开启夏季补库。吨以上，或提前开启夏季补库。截至 2026年 4 月 17 日，北方黄骅港 Q5500 平仓价 777 元/吨，较前一周上涨8 元/吨（1.0%）。随着 4 月开始全国气温开始较同期明显抬升，带动了电厂库存的加速下降，电厂平均可用天数也降至 16 天左右，如果日耗继续维持甚至推升，有可能带动电厂补库进程的提前。我们在上周的周观点就谈及 4 月煤炭基本面将环比好于 3 月，已经逐步开始印证我们的观点，按照此推演今年夏季用电高峰的补库将可能有所提前至 4 月底到 5 月

5、初，价格可能提前进行一波拉升。焦煤：焦煤：铁水恢复，焦煤期货乐观情绪回落铁水恢复，焦煤期货乐观情绪回落。截至 2026 年 4 月 17 日，京唐港主焦煤库提价（山西产）1670 元/吨，较前一周上涨 20 元/吨（1.2%）。本周焦煤期货从之前对标海外的极端乐观预期中回落，实际还是反应了蒙煤进口高位的情况下，国内钢铁需求基本持平略低于 25 年同期，供需面依然较为平衡，难以支撑价格大幅上涨的现实。行情行情回顾：回顾：1）上证综指上涨 1.64%、煤炭板块下跌 1.39%，动力煤、炼焦煤、焦炭下跌 1.43%、下跌 1.21%、下跌 2.46%。2）涨幅前五名：电投能源（6.58%）、安源煤业

6、（3.91%）、盘江股份（2.51%）、山煤国际（2.46%）、晋控煤业（2.36%）；跌幅前五名：中煤能源（-4.43%）、宝泰隆（-4.83%）、陕西黑猫（-5.83%）、宝丰能源（-7.16%）、中国旭阳集团（-7.92%）风险提示：风险提示：经济增长不及预期；进口煤大规模进入；供给超预期增长。行业跟踪报告行业跟踪报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 17 目录目录 1.动力煤数据跟踪：煤价总体上涨，库存总体减少.3 1.1.市场跟踪：煤价总体上涨.3 1.1.1.港口市场煤价较前一周上涨.3 1.1.2.内蒙坑口煤价较上一周上涨.3 1.1.3.纽卡斯尔煤价较前一周部分下跌