海外科技行业2026年第14期：算力链全面超预期AI景气持续上行-260419（10页）.pdf

1、算力链全面超预期，AI景气持续上行本报告导读：ASML与台积电Q1业绩双双超预期，半导体景气持续验证AI资本开支周期;Anthropic发布Opus4.7；Meta启动近万人裁员押注AI，英伟达以Ising将算力版图延伸至量子计算。投资要点：投资建议：维持行业增持评级，推荐AI算力方向、云厂商方向、AI应用方向、AI社交方向。阿斯麦业绩与指引双超，EUV产能再扩张。阿斯麦Q1整体业绩超出市场预期，管理层同步上调全年指引，并宣布扩大EUV产能以应对2027年强劲需求。Q1营收达87.7亿欧元，毛利率达到53.0%，主要受益于已安装基础管理业务较高的利润率贡献。营业利润率为36.0%，EPS为7.

2、15欧元，高于市场预期。管理层将2026年全年收入指引上调至约380亿欧元，中值较此前约365亿欧元的预期明显提升。上调的核心驱动力在于客户开始加速扩充产能，尤其是浸没式光刻机需求大幅超出预期。同时，管理层将把2026年LowNAEUV产能提升至至少60台，并将2027年产能目标设定为至少80台，而市场一致预期仅为72台，上行空间明显。台积电Q1全面超预期，先进制程满产，盈利能力再上台阶。台积电26Q1业绩全面超越市场预期。净利润达5725亿元新台币，同比+58%；营收为1.134万亿元新台币，同比+35%；营业利润为6590亿元新台币，均高出市场预期。毛利率攀升至66.2%，环比扩张近4个百

3、分点，受益于先进制程良率改善、产能满载及新台币贬值；营业利益率亦升至58.1%，盈利结构持续改善。这一业绩有望平息市场对中东局势持续恶化是否会打压AI数据中心及iPhone等智能设备需求的担忧。从结构上看，3mathrmnm制程贡献25%营收、5mathrmnm贡献36%，先进制程合计占晶圆销售金额的74%；终端应用方面，HPC平台营收占比达61%，业绩与全球AI投资周期深度绑定。Q1资本支出为111亿美元。奈飞Q1业绩亮眼，指引与治理双重承压。奈飞Q1营收同比+16%至122.5亿美元，EPS更是同比大增86%至1.23美元，均超出市场预期。然而，盈利的大幅增长主要受益于结束竞购华纳兄弟资产

4、后获得的一笔28.5亿美元意外收入，除去该一次性项目，核心经营利润的超预期幅度相对有限。尽管一季度表现强劲，但公司维持全年营业利润率指引不变，管理层对未来成本压力与市场竞争持谨慎态度。同时奈飞联合创始人、现任董事长里德哈斯廷斯宣布将于6月任期届满后退出董事会，结束其长达29年的领导生涯。D风险提示：地缘政治风险；AI技术发展未及预期；消费复苏未及预期；行业竞争风险；政策监管风险。相关报告1周观点阿斯麦业绩与指引双超，EUV产能再扩张。阿斯麦Q1整体业绩超出市场预期，管理层同步上调全年指引，并宣布扩大EUV产能以应对2027年强劲需求。Q1营收达87.7亿欧元，毛利率达到53.0%，主要受益于已

5、安装基础管理业务较高的利润率贡献。营业利润率为36.0%，EPS为7.15欧元,高于市场预期。管理层将2026年全年收入指引上调至约380亿欧元，中值较此前约365亿欧元的预期明显提升。上调的核心驱动力在于客户开始加速扩充产能，尤其是浸没式光刻机需求大幅超出预期。同时，管理层将把2026年L0wNAEUV产能提升至至少60台，并将2027年产能目标设定为至少80台，而市场一致预期仅为72台，上行空间明显。台积电Q1全面超预期，先进制程满产，盈利能力再上台阶。台积电26Q1业绩全面超越市场预期。净利润达5725亿元新台币，同比+58%；营收为1.134万亿元新台币，同比+35%；营业利润为659

6、0亿元新台币，均高出市场预期。毛利率攀升至66.2%，环比扩张近4个百分点，受益于先进制程良率改善、产能满载及新台币贬值；营业利益率亦升至58.1%，盈利结构持续改善。这一业绩有望平息市场对中东局势持续恶化是否会打压AI数据中心及iPhone等智能设备需求的担忧。从结构上看，3mathrmnm制程贡献25%营收、5nm贡献36%，先进制程合计占晶圆销售金额的74%；终端应用方面，HPC平台营收占比达61%，业绩与全球AI投资周期深度绑定。Q1资本支出为111亿美元。奈飞Q1业绩亮眼，指引与治理双重承压。奈飞Q1营收同比+16%至122.5亿美元，EPS更是同比大增86%至1.23美元，均超出市