纺织服装行业：美棉和澳毛年初至今持续涨价26Q1三大奢侈集团区域分化加剧-260419（8页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 行业跟踪报告行业跟踪报告 证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2026.04.19 美棉和澳毛年初至今持续涨价，美棉和澳毛年初至今持续涨价，26Q1 三大奢三大奢侈集团区域分化加剧侈集团区域分化加剧 Table_Industry 纺织服装业纺织服装业 Table_Invest 评级：评级：增持增持 Table_Report 相关报告相关报告 纺织服装业3 月台企制造商收入分化，2 月美国服装零售增速环比改善2026.04.12 纺织服装业美棉价格复盘深度 2：突破 70 美分/磅，后续向上驱动何在？2026.04.08

2、 纺织服装业维持看多美棉观点，NIKE 大中华承压短期仍持续2026.04.06 纺织服装业26Q1 前瞻：上游持续看好美棉上行和受益纱线龙头企业，下游家纺板块稳健领增2026.04.06 纺织服装业1-2 月中国纺服社零增长 10.4%，Lululemon 北美正价销售预计 26 下半财年转增2026.03.22 table_Authors 姓名 电话 邮箱 登记编号 盛开(分析师)021-23154510 S0880525040044 钟启辉(研究助理)021-23185686 S0880125042254 本报告导读：本报告导读：4 月月 17 日日美棉美棉/澳毛价格澳毛价格较年初至今分

3、别涨价较年初至今分别涨价 24.2%/17.9%。26Q1 LVMH、Kering、Herms 收入增速略逊市场预期，收入增速略逊市场预期，北美北美展现韧劲展现韧劲，中东冲突拖累。，中东冲突拖累。26Q1 中国纺服社中国纺服社零同增零同增 9.3%，出口同增，出口同增 1.2%。投资要点：投资要点：Table_Summary 投资建议：投资建议：1）伴随巴西减产落地、美国和中国进入棉花播种季，35月是美棉价格重要的催化窗口期，我们仍看好受益于美棉价格上行带来业绩弹性的纱线龙头，重点推荐【百隆东方】、【天虹国际集团】；2）男装龙头【比音勒芬】在 25 年品牌加大投入之下，我们认为其在 26 年具

4、备释放业绩的潜力，尤其考虑到主品牌电商占比较低、奥莱渠道稳步布局，未来持续性增长动能充沛；3）推荐当下基本面稳健&高股息龙头【富安娜（股息率 6%以上）】、【九兴控股（股息率约 10%）】；4）推荐低估值&具备稀缺品牌矩阵龙头【安踏体育】。美棉美棉/澳毛澳毛年初至今涨价年初至今涨价24.2%/17.9%。4月17日，新疆棉报收17184元/吨，较上周上涨 2.7%，较年初上涨 10.5%，较 25Q4 均价上涨15.2%；ICE 2 号棉花报收 79.84 美分/磅，较上周上涨 5.9%，较年初上涨 24.2%，较 25Q4 均价上涨 24.3%；新疆棉相比 ICE 2 号棉花价差 5169

5、元/吨，处 2015 年以来 87%分位数。涤纶长丝/短纤价格较上周分别下降 3.2%/上升 2.1%，锦纶价格平稳。4 月 16 日澳毛报收1302 美分/公斤，较上周上涨 5.5%，较年初上涨 17.9%。三家奢侈三家奢侈品品集团集团 26Q1 收入增速略逊市场预期，收入增速略逊市场预期，北美北美展现韧劲展现韧劲、中中东冲突拖累。东冲突拖累。26Q1 LVMH/Kering/Herms 收入汇率中性同比分别+1.0%/持 平/+5.6%，LVMH/Herms 表 现 不 及 市 场 一 致 预 期（+1.5%/+7.1%），Kering 收入虽小幅超预期，核心品牌 Gucci 增速-8.0

6、%不及一致预期-6.0%。分地区来看，美国市场展现韧劲，LVMH/Kering/Herms 分别取得 3%/9%/17%的收入增速，环比 25Q4（+1%/+2%/+12%）均加快。中国市场表现分化，LVMH 反馈收入增速由 25Q4 的下滑中到低个位数改善至持平，Kering 中国客群仍下滑中双位数，Herms 大中华区持续小幅增长。日本、欧洲等市场游客消费整体仍疲软。本季度中东冲突影响各集团收入约增速 1-1.5pct。Herms 表示 4 月至今地区趋势与 Q1 基本一致。26Q1 中国中国纺服社零同增纺服社零同增 9.3%，出口同增，出口同增 1.2%。3 月中国纺服社零同比增长 7.