互联网传媒行业周报：继续推荐AI云-260419（3页）.pdf

1、 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 传媒 2026 年 04 月 19 日 继续推荐 AI 云 看好 互联网传媒周报 20260413-20260417 相关研究 -证券分析师 林起贤 A0230519060002 任梦妮 A0230521100005 夏嘉励 A0230522090001 赵航 A0230522100002 黄俊儒 A0230525070008 研究支持 张淇元 A0230124080001 陈悦 A0230524100003 联系人 林起贤 A0230519060002 本期投资提示：继续推荐 AI 云：收入加速及自研

2、芯片。AI 驱动国内云厂景气度确定性上行。大模型训练之后，Openclaw、Claude code 等 Agent 产品推理需求正在持续拉动云需求，云行业从过云的价格战，逐步转向提价及收入加速。大型云厂自研芯片和大模型，打造全栈AI。美股云厂巨头谷歌、亚马逊逐步消化 capex、ROI 担忧，新云 CoreWeave、Nebius（英伟达战略投资、掌握 GPU 资源，获得 Meta、微软订单）4 月以来剧烈反弹。重点关注金山云（背靠金山和小米生态，小米 MiMo-V2 模型表现突出；PS 估值较国内外云厂较低），阿里巴巴（成立 ATH 和集团技术委员会，升级通义大模型事业部，集团资源进一步向

3、AI 倾斜；自研平头哥受益于 AI 需求提振及芯片国产化，根据IDC，25 年国产 AI 加速芯片份额 11%；近期阿里发布世界模型 Happy Oyster；幽灵店铺罚款落地，监管重视食品安全问题，有助于逐步结束外卖和电商的低质量竞争），百度（根据 IDC，昆仑芯在 25 年国内国产 AI 加速芯片份额 7%，拟分拆上市）。Anthropic 发布 Claude Opus 4.7，在编码与 Agent 能力提升，在覆盖金融、法律等专业领域变现突出，视觉能力（图像分辨率）明显提升；次日推出了专门针对视觉创作的产品 Claude Design。4 月初发布的 Claude Mythos Prev

4、iew 及配套安全项目Project Glasswing，在识别和利用漏洞的能力突出，引发对网络安全行业影响的广泛讨论。国内，腾讯发布并开源混元 3D 世界模型 2.0（HY-World2.0），可自动生成、重建和模拟 3D 世界，同时支持 Mesh、3DGS 及点云等多格式 3D 资产导出，可用于快速生成游戏地图和关卡原型。后续重点跟踪：DeepSeek V4（看点是适配国产 AI 芯片）、腾讯混元 3。重点推荐：腾讯控股（低预期），关注 Minimax、智谱、昆仑万维。互联网：字节竞争及 AI 颠覆叙事过于悲观，优先选择低估值、不受字节竞争冲击、也难以被 AI 颠覆的公司。推荐心动公司（A

5、I 产品 Taptap 制造，Taptap 平台受益于版号宽松、AIGC 驱动下的供给爆发）、哔哩哔哩（广告增长高确定，游戏弹性），关注赤子城（低 PE、出海中东）、汇量科技（公司治理改善，全球程序化广告高增长，期待IAP 领域发力）。游戏：巨人网络等 26Q1 预告亮眼，但市场担忧 26-27 年增长，我们认为：（1）渠道降分成利好成本下降，（2）大 DAU、SLG 等长青老游戏降低业绩波动性。（3）2 季度开始，新品陆续测试、定档，26H2 及 27 年的增长支撑逐步明朗。腾讯洛克王国:世界、三七互娱 SLGLast Asylum小有惊喜。（4）AI 降本增效及提升老游戏用户体验逐步体现。

6、重点推荐：世纪华通、恺英网络，关注巨人网络、三七互娱、网易、完美世界。风险提示：内容和互联网监管边际趋严风险；项目延期/表现不及预期风险；竞争加剧影响利润率风险；内容公司无法及时适应 AI 变革，在竞争中处于不利地位的风险。行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共3页 简单金融 成就梦想 重点公司估值表 表 1：重点公司估值表（对应 2026/4/17 收盘市值，亿人民币）子分类 代码 标的 总市值 营业收入 营业收入 yoy 归母净利润 归母净利润 yoy PE 24A 25A/E 26E 25A/E 26E 24A 25A/E 26E 25A/E 26E 25A/E