【山西证券】农业行业周报：生猪行业持续亏损，关注后续产能去化-260420（20页）.pdf

1、请务必阅读最后股票评级说明和免责声明请务必阅读最后股票评级说明和免责声明1 1农林牧渔农业行业周报同步大市农林牧渔农业行业周报同步大市-A（维持（维持)生猪行业持续亏损，关注后续产能去化生猪行业持续亏损，关注后续产能去化2026年年 4 月月 20 日行业研究日行业研究/行业周报行业周报农林牧渔行业近一年市场表现农林牧渔行业近一年市场表现资料来源：常闻首选股票评级首选股票评级002311.SZ海大集团买入-A002299.SZ圣农发展买入-B300498.SZ温氏股份买入-B301498.SZ乖宝宠物增持-A002891.SZ中宠股份增持-A605296.SH神农集团增持-B603477.SH

2、巨星农牧增持-B相关报告：相关报告：【山证农林牧渔】猪价进一步下跌至历史低位，生猪养殖亏损幅度加大-农业行业周报（260406-260412）2026.4.13【山证农林牧渔】猪价延续跌势，生猪行 业 亏 损 压 力 加 大-农 业 行 业 周 报（260323-260329）2026.4.1分析师：分析师：陈振志执业登记编码：S0760522030004邮箱：徐风执业登记编码：S0760519110003邮箱：本周（4 月 13 日-4 月 19 日），沪深 300 指数涨跌幅为 1.99%，农林牧渔板块涨跌幅为 2.41%，板块排名第 11；子行业中果蔬加工、生猪养殖、肉鸡养殖、畜禽饲料、

3、种子表现位居前五。本周生猪养殖亏损继续扩大。本周生猪养殖亏损继续扩大。截至 4 月 17 日，四川/广东/河南外三元生猪 均 价 分 别 为 8.65/9.26/9.63 元/公 斤，环 比 上 周 分 别+0.58%/-2.11%+/7.84%；平均猪肉价格为 14.40 元/公斤，环比上周-1.50%；截至 4 月17 日，仔猪平均批发价格 16.50 元/公斤，环比上周持平。截至 4 月 17 日，自繁自养利润为-446.23 元/头，环比上周下滑约 22.63 元/头；外购仔猪养殖利润为-290.48元/头，环比上周下滑约 20.57元/头。饲料行业的竞争已经从单纯的产品竞争逐渐进入到

4、产业链价值的竞争，行业加速整合，市场份额进一步往具有研发优势、规模优势、产业链配套服务优势等头部企业集中。在行业整合的大趋势下，我们看好海大集团的机会：在行业整合的大趋势下，我们看好海大集团的机会：（1）公司凭借高效的内部管理、有效的业务激励、以及突出的产业链服务优势，国内市场份额得到持续提升；（2）亚非拉地区饲料业务的市场容量大，仍属一片“蓝海”，公司海外饲料业务有望延续高增长高毛利趋势，成为业绩的又一个增长点；（3）公司目前估值处于历史底部区域，具有较高的安全边际。生猪行业在上半年或承压，但同时也是产能去化较好的时间窗口。由于行业整体降负债和修复资产负债表的任务尚未完成，如果行业价格持续低

5、迷，或进一步助力市场化去产能。在生猪产业“反内卷”政策的引导下，政策调控下的产能去化也同步推进。此外，以 PSY 为代表的母猪产能生产效率曲线的斜率或阶段性趋缓。今年可能会出现今年可能会出现 2021 年以来第三次幅度较为明显的产能去化，生猪养殖行业基本面和估值有望得到修复，建议关注温氏股份、神农集团、巨星农牧等生猪养殖股。年以来第三次幅度较为明显的产能去化，生猪养殖行业基本面和估值有望得到修复，建议关注温氏股份、神农集团、巨星农牧等生猪养殖股。具有从种苗端到食品端产业链优势的头部企业或将表现出更强的经营韧性。从周期配置的角度，在周期低位，低估值和低预期的品种在配置上或具有良好的风险收益比，建

6、议关注圣农发展具有从种苗端到食品端产业链优势的头部企业或将表现出更强的经营韧性。从周期配置的角度，在周期低位，低估值和低预期的品种在配置上或具有良好的风险收益比，建议关注圣农发展：公司种鸡业务稳步推进，市场认可度不断提升；肉鸡饲养加工降本增效，成本管控优势突出，造肉成本有效下降；渠道方面，公司产品在 C 端、餐饮等高价值渠道上的占比不断提升，收入结构不断优化；当前处于 PB 估值的底部区域。我国的养宠渗透率有望继续提高，宠物食品在众多消费行业中仍是相对具有成长性的细分领域。我国的养宠渗透率有望继续提高，宠物食品在众多消费行业中仍是相对具有成长性的细分领域。随着行业新进入者的涌现和流量成本的攀升