传媒行业周观察（20260413~20260419）：AI主线强化《异环》上线在即-260419（19页）.pdf

1、 证 券 研 究 报证 券 研 究 报 告告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载未经许可，禁止转载 行业研究行业研究 传媒传媒 2026 年年 04 月月 19 日日 传媒行业周观察（20260413-20260419）推荐推荐（维持）（维持）AI 主线强化，异环上线在即主线强化，异环上线在即 【市场观点】【市场观点】行业表现：行业表现：上周传媒（申万）指数整体涨 0.92%，同期沪深 300 指数整体涨1.99%，板块相比沪深 300 指数跑输 1.06%，位列所有板块第 20 位。A 股传媒：无明显主线，广告营销板块表现相对较好。

2、股传媒：无明显主线，广告营销板块表现相对较好。从个股看，涨幅情况：华谊兄弟（32.28%）/琏升科技（31.4%）/中青宝（11.11%）/*ST 天择（10.56%）/勤上股份（9.84%）领涨。跌幅情况：*ST 国化（-22.62%）/山东出版（-16%）/东方智造（-13.47%）/冰川网络（-12.63%）/内蒙新华（-11.22%）领跌。港股互联网：风偏回暖驱动成长港股互联网：风偏回暖驱动成长 Beta 修复，修复，AI 软硬件与造车新势力领涨。软硬件与造车新势力领涨。从个股看，涨幅情况：ASMPT（20.93%）/百度集团-SW（12.25%）/蔚来-SW（11.77%）/联想集团

3、（11.77%）/金蝶国际（11.03%）领涨。众安在线（-7.28%）/京东健康（-5.54%）/东方甄选（-4.21%）/理想汽车-W（-3.71%）/华虹半导体（-1.63%）领跌。【投资建议】【投资建议】AI：模型侧，4 月 13 日-4 月 19 日模型调用量预计为 21.1T tokens，环比基本持平。Anthropic 新发布 Claude Opus 4.7，智能位列 Artificial Analysis 榜首，高难度编程、视觉能力显著提升。腾讯混元发布 3D 世界模型 HY-World2.0、阿里巴巴 ATH 创新事业部发布世界模型 HappyOyster。应用侧，腾讯 H

4、Y-World2.0可直接用于游戏工作流，快速生成地图及关卡模型，有望释放产业产能、提升玩法创意的重要性。Anthropic 发布 AI 新产品 Claude Design。建议关注智谱、MiniMax、阿里巴巴-W、昆仑万维。游戏：游戏：行业基本面景气度向上，据伽马数据，26Q1 国内游戏市场实销收入 972亿元，同比增长 13%；其中客户端游戏增速高于行业大盘，主要系 明日方舟：终末地 逆战：未来 洛克王国：世界等跨端产品均带来超亿元增量。新品方面，4 月 23 日完美世界异环将于国内上线，全球预约量突破 3500 万，跻身二次元游戏第一梯队，关注全球上线表现。此外，AI 多模态能力提升有

5、望孵化创新的游戏形态和玩法，提升行业估值水平。我们认为 26Q2 将迎来新一轮产品与业绩爆发期，建议关注：完美世界、心动公司、世纪华通、恺英网络、巨人网络、三七互娱、吉比特、神州泰岳、顺网科技、腾讯控股、网易-S。互联网：互联网：本周反弹核心来自于地缘风险缓和、风偏修复，AI 主线重新强化。由于互联网资产低估值、盈利预期下修已落地、AI 催化持续等，成为修复的核心弹性方向。我们认为后续有望继续看到资金从算力基建向具备估值性价比的 AI 应用与平台服务扩散。AI 应用和模型迭代方向重点关注 coding 和多模态进展。核心看好阿里巴巴（ATH 架构落地后组织活力提升，多款模型进展瞩目；今年 Ma

6、aS 目标高歌猛进，Agent 生态的爆发驱动收入提升）；以及关注腾讯控股、百度等平台型公司。同时关注受益于地缘缓和的低估值平台：赤子城科技。IP&泛娱乐：泛娱乐：泡泡玛特 4 月 16 日推出“欢迎来到月球表面”系列新品，包含毛绒盲盒、毛绒吊卡、毛绒公仔等产品，线上开售秒罄，线下门店持续缺货。关注 SKULLPANDA 4 月 23 日上线的“花的四幕戏”系列情况。五一档已定档 19 部电影，下周即将开启预售；博纳影业四渡定档 6 月 26 日。建议关注：泡泡玛特、光线传媒、上海电影、万达电影等。出版：出版：本周出版公司陆续发布 2025 年年报，分红稳定、现金流改善、业绩确定性较强，国有教