【国盛证券有限责任公司】钢铁行业周报：市场交易冲突缓和-260418（15页）.pdf

1、证券研究报告|行业周报 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 钢铁钢铁 市场交易冲突缓和市场交易冲突缓和 行情回顾（行情回顾（4.13-4.17）：中信钢铁指数报收 1,992.95 点，上涨 2.33%，跑赢沪深 300 指数 0.35pct，位列 30 个中信一级板块涨跌幅榜第 11 位。重点领域分析重点领域分析：投资策略投资策略：本周市场峰回路转，市场交易美伊冲突朝缓和的方向发展，霍尔木兹海峡有望恢复通航，高企的原油价格出现回落，未来全球经济衰退的风险下降。但目前海峡通航依然有不确定性，需要继续关注。本周国内公布了一季度经济数据，GDP 同比增长 5

2、%，高于去年下半年同比增速。近年来中国转型期政策追求行稳致远，聚焦结构调整。去年宽松财政政策和宽松货币政策有延续性，但今年短期稳增长的考量下降，长远和改革的考量上升，而改革会造成一定财政收缩的效果，实际的财政宽松程度会较2025 年下降。在财政支出节奏上和去年类似，也是靠前发力，同时外需出口依然保持强劲，内外双循环保障了一季度总量上的稳定。贵金属冲击之后开始恢复，美国今年财政赤字较去年大概率进一步扩大。由于在康波萧条期国家之间国力相对的此消彼长，主导国债务周期末期货币体系贬值和结构性重组会提高人民币资产和贵金属的吸引力。如果是基于货币体系的担忧，那产生泡沫最好的载体之一就是黄金。只不过主导国在

3、衰败的过程中的挣扎，导致未来的颠簸是可以预期的。黑色金属近阶段价格乏善可陈，需求稳定的情况下，供给端是黑色金属后期演变的核心要素。长时间行业资本回报低迷本身就是供给端近年来调整的重要前提，只是如果仅仅依赖市场化调节盈利回归速度较为缓慢。如果行业反内卷政策得以严格执行，会进一步提高资本回报，板块也会有超额收益。短期随着国内钢铁消费季节性旺季来临，当冲突缓和后可以关注标的华菱钢铁、南钢股份、宝钢股份、方大特钢、新钢股份，受益于油气、核电景气周期的久立特材，受益于管网改造及普钢盈利弹性的新兴铸管，受益于煤电新建及油气景气周期的常宝股份，以及受益于需求复苏和镀镍钢壳业务的甬金股份，建议关注受益于煤电新

4、建及进口替代趋势的武进不锈。铁水产量铁水产量增加增加，库存降幅库存降幅扩大扩大。本周全国高炉产能利用率回升，国内 247家钢厂高炉产能利用率为 89.8%，环比+0.04pct，同比-0.4pct；五大品种钢材周产量为 855.3 万吨，环比-0.4%，同比-2.0%；本本周周铁水铁水产量产量小幅小幅增加增加，日均铁水产量日均铁水产量增增 0.1 万吨至万吨至 239.6 万吨，钢材产量万吨，钢材产量略降略降，其中其中螺螺纹钢产量纹钢产量回落回落的同时热卷产量的同时热卷产量增加增加；库存方面，本周五大品种钢材周社会库存为 1294.2 万吨，环比-3.0%，同比+15.1%，钢厂库存为 470

5、.5 万吨，环比-1.8%，同比+2.3%；钢材总库存周环比钢材总库存周环比回落回落 2.7%，降幅较上周，降幅较上周扩扩大大 0.6pct，社会库存社会库存降幅大于钢厂库存降幅大于钢厂库存；本周由产量与总库存数据汇总后的五大品种钢材周表观消费 903.6 万吨，环比+0.8%，同比-4.8%，其中螺纹钢表观消费 238.4 万吨，环比+4.0%，同比-12.9%，五大品种钢材五大品种钢材表需表需小幅小幅增加增加，螺纹钢需求螺纹钢需求显著显著复苏复苏，建筑钢材成交，建筑钢材成交周均值为周均值为 11.4 万吨万吨，环比环比增加增加 13.6%；本周钢材现货价格上涨，主流钢材品种即期毛利环比小幅

6、改善，247 家钢厂盈利率为 47.6%，较上周回落 0.5pct。3 月月钢材产量回落，海外需求强劲钢材产量回落，海外需求强劲。2026 年 3 月我国粗钢产量 8704 万吨，同比降 6.3%，钢材产量 13098 万吨，同比降 2.3%，1-3 月份中国钢材表观消费量 32806 万吨，同比回落 1.4%，转型期经济上的波动没有粗增持增持（维持维持）行业走势行业走势 作者作者 分析师分析师 笃慧笃慧 执业证书编号：S0680523090003 邮箱： 分析师分析师 高亢高亢 执业证书编号：S0680523020001 邮箱： 相关研究相关研究 1、钢铁：3 月数据跟踪：钢材产量下行，外需