建筑装饰行业投资策略周报：PPI转正对钢结构影响几何？-260411（7页）.pdf

1、 请阅读最后一页的重要声明！PPIPPI 转正对钢结构影响几何？转正对钢结构影响几何？建筑装饰建筑装饰 证券研究报告 行业投资策略周报/2026.04.11 投资评级投资评级:看好看好(维持维持)最近 12 月市场表现 分析师分析师 王涛 SAC 证书编号：S0160526020003 相关报告相关报告 1.央企订单市占率及现金流持续改善 2026-04-06 2.固投数据能说明钢结构下游需求好吗？2026-03-29 3.继续看好内需固投景气度向上 2026-03-22 PPIPPI 转正转正有望有望利好制造业固投稳增利好制造业固投稳增，继续看好钢结构，继续看好钢结构+大建筑大建筑+煤化工煤

2、化工龙头龙头。本周建筑建筑指数上涨 4.23%，洁净室板块表现突出，煤化工、钢结构、大建筑等主线题材在市场风格轮动下整体有一定修复。当前时点，我们继续看好固投景气向上，同时 PPI 转正下看好后续制造业固投持续改善，推荐大建筑及受益固投弹性更高的钢结构龙头，中期来看，煤化工与绿色能化仍然是高景气赛道。此外，出海民营龙头股息率仍然具备较好的吸引力，我们认为后续若战争预期边际好转，出海龙头投资性价比较好。PPIPPI 转正转正有望对钢结构龙头形成正向催化有望对钢结构龙头形成正向催化。复盘钢结构企业股价走势与PPI 增速，我们发现鸿路钢构、东南网架两家钢结构企业股价走势与 PPI 增速呈高度正相关性

3、，从鸿路的角度看，2020 年底 PPI 的由负转正对应了公司股价的阶段性低点，也带来了公司在 2021 年前两季度的业绩大幅增长。而2021 年 10 月后 PPI 的见顶长期下行也给公司股价和业绩增速带来了持续的压力。当前 PPI 再次转正，我们认为可能对公司带来的潜在利好：1）PPI转正有望对钢价形成带动，进而利好公司吨净利；2）若 PPI 转正带动部分高景气下游资本开支，则利好需求。虽然这次的 PPI 转正有油价输入性因素，但高端制造业涨价同样是因素之一，而高端制造业的高景气有望对鸿路下游需求形成正向利好。公司当前吨净利已处于底部区间，后续有望迎来量利齐升阶段。行情回顾行情回顾：本周建

4、筑指数上涨 4.23%，沪深 300 板块上涨 4.41%，建筑板块跑输大盘 0.18pct。根据总市值加权平均统计，装修、园林板块涨幅靠前，个股中涨幅较为靠前的有柏诚股份(+28%)、镇海股份(+25%)、杰恩设计(+24%)、霍普股份(+19%)、亚翔集成(+19%)等。推荐组合：推荐组合：鸿路钢构，中国建筑，江河集团，精工钢构，中国化学 风险提示：风险提示：基建和地产投资超预期下行；价格上涨及订单落地不及预期；下游制造业资本开支不及预期。0%6%13%19%25%32%建筑装饰沪深300上证指数 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 行业投资策略周报/证券研究报告 1 1

5、 PPIPPI 转正对钢结构企业影响几何？转正对钢结构企业影响几何？PPIPPI 与钢结构企业股价呈显著正相关性。与钢结构企业股价呈显著正相关性。复盘钢结构企业股价走势与 PPI 增速，我们发现鸿路钢构、东南网架、精工钢构三家企业股价走势与 PPI 增速走势呈现一定的相似性。或主要因为 PPI 变动将影响中游制造业的盈利情况，进而影响其资本开支水平，与钢结构行业的需求端高度关联。从相关系数来看，东南网架与PPI 增速的正相关性最强，且在滞后 3 期的情况下表现最为明显（当月 PPI 变动实际在 3 个月后传导至公司股价端）。鸿路钢构，我们认为从股价大周期的情况来看，2021 年 6 月之前，公

6、司股价仍然在持续反映公司的量以及吨净利的双击上行的成长性，因此在 2020 年之前，虽然 PPI 同比增速在走低，但公司股价在持续上涨。2020 年初的新冠感染曾一度使得 PPI 同比增速快速下行至 2020 年 5 月的-3.7%，随后在 2021 年 1 月实现转正。从鸿路的股价来看，从 2020 年 8 月见顶，并下跌至 2020 年年底，随后伴随着 PPI 同比增速的修复，公司股价上涨至 2021 年的 7 月初，公司股价反弹的时点和 PPI 的转正时点接近。PPI 增速在 2021 年 10 月迎来了中期的顶部，随后一路下行至 2023 年的 6 月，2023 年 6 月后触底反弹，