1、 宏观深度报告 美国对华关税：税率、行业差异与走向 宏观深度报告 宏观报告 2026年 04月 16日 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。证券分析师证券分析师 钟正生钟正生 投资咨询资格编号 S1060520090001 ZHONGZHENGSHENG 张璐张璐 投资咨询资格编号 S1060522100001 ZHANGLU 平安观点：本文基于最新的法律进展和关税工具切换，测算了美国对中国加征关税的加权平均税率变化情况及其行业特点，在此基础上估计了税率变化对中国出口增速的可能影响。一、IEEPA 失效后美对华关税面临

2、重构，失效后美对华关税面临重构，122 关税替代下税率有所回落。关税替代下税率有所回落。2026年 2 月美国法院裁定 IEEPA关税违宪，此前 28.8%的加权平均税率成为历史税率。特朗普政府随即援引 122 条款作为替代工具。本文在此基础上测算显示，若加征 10%的 122 关税，美对华加权平均税率为 22.2%，若加征15%的 122 关税，美对华加权平均税率则为 26.0%，税率分别较 2025 年底的 28.8%回落 6.6、2.8 个百分点。二、分类别看，关税加征对非战略品的冲击更为显著，行业间冲击呈现非对称分类别看，关税加征对非战略品的冲击更为显著，行业间冲击呈现非对称特征。（特

3、征。（1）战略品与非战略品关税测算：）战略品与非战略品关税测算：以 H.R.10127 法案清单为标准，将中国对美出口商品划分为战略品与非战略品两类。从贸易结构来看，在特朗普政府关税冲击下，战略品在美国自中国进口中的占比从 2024 年的31.2%下降至 2025 年的 25.3%，回落近 6 个百分点。关税税率方面，战略品与非战略品呈现出差异化的演变路径：2024 年底战略品税率仅为4.5%，而非战略品税率为 12.9%；2025 年加征关税后，两者分别升至20.9%和 31.5%；在加征 10%122 关税的情景下，战略品和非战略品税率将分别下降至 15.4%和 24.5%。（2）HS-2

4、 位编码下的行业关税测算：位编码下的行业关税测算：在实施 10%122 关税情景下，关税冲击主要集中在皮革制品、贱金属及其制品、运输设备等；而矿产品、化工产品等税率上升幅度相对较低。三、三、基于基于 2018-2019 年与年与 2025 年加征关税后的历史弹性，本文对年加征关税后的历史弹性，本文对 2026 年不年不同关税情景下中国对美出口影响进行静态测算。同关税情景下中国对美出口影响进行静态测算。结果显示：（1）2025 年关税弹性系数（0.23）较 2018-2019 年（0.60）显著下降，主要源于关税边际抑制效应递减、企业通过转口和供应链重组规避关税的能力增强，以及加税前抢出口效应的

5、扰动。（2）考虑到当前税率已处于较高水平，2025 年弹性或更贴近实际响应特征，以此作为中性情形推算，若加征 10%或 15%122 关税可使中国在美进口份额回升 0.6-1.4 个百分点，对应 227-534 亿美元出口增量。综合来看，IEEPA 失效后，基于目前可知的不同替代方案，美国对华关税变化对中国出口增速的影响约在+0.6%到+1.4%之间。四、四、风险提示：风险提示：122 关税再受司法挑战，122 关税到期后政策存在变数，美国撤销中国最惠国待遇，中美博弈变化贸易摩擦升级等。证券研究报告 宏观深度报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并

6、注意阅读研究报告尾页的声明内容。2/17 正文目录正文目录 一、一、美国对华关税的税率测算与推演美国对华关税的税率测算与推演.4 1、IEEPA 失效前：2025 年底的关税格局.4 2、IEEPA 失效后：122 关税替代下的税率重估.7 二、二、美国对华关税的产品与行业差异美国对华关税的产品与行业差异.11 1、产品类型视角：战略品与非战略品关税测算.11 2、分行业视角：HS-2 位编码下的行业关税测算.12 三、三、税率变化对中国出口增速的影响推演税率变化对中国出口增速的影响推演.14 四、四、风险提示风险提示.16 宏观深度报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道