交通运输行业交运一周天地汇：停战谈判油轮有望进入势能释放阶段有限通行高运价有持续性-260411（22页）.pdf

1、 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 交通运输 2026 年 04 月 11 日 停战谈判，油轮有望进入势能释放阶段，有限通行高运价有持续性 看好 申万宏源交运一周天地汇(20260405-20260410)相关研究 -证券分析师 范晨轩 A0230525070003 闫海 A0230519010004 罗石 A0230524080012 严天鹏 A0230524090004 王晨鉴 A0230525030001 王易 A0230525050001 张慧 A0230524100001 王凯婕 A0230525110001 郑逸欢 A0230

2、526010001 联系人 范晨轩 A0230525070003 本期投资提示：停战谈判，油轮有望进入势能释放右侧阶段，有限通行背景高运价有望持续。（1）即使通行，通行效率通行量较难恢复至此前水平，效率损失对运价中枢提升仍会持续。（2）考虑水雷清除需要时间，海峡通行不恢复至正常水平 80%左右，主要进口国仍在去库存过程，随着工业国库存降低，区域价差拉大，运价中枢仍然提升。继续推及招商轮船、中远海能、招商南油。重视苏伊士、阿芙拉船队占比较高的美股 ECO，NAT，INSW，TNK，FRO，成品油 STNG，TRMD，Hafnia。船舶板块与油轮共振，重点关注 ST 松发、中国船舶。原油运：中东局

3、势反复，市场对海峡放开预期较为谨慎。中小型原油轮运价回调压力增加。根据克拉克森研究数据显示，本周最新 VLCC 加权平均运价环比上涨 12%，录得 228696 美元/天。其中，中东湾-中国航线环比增长 37%，录得535892美元/天，周中美以谈判的消息重燃起了霍尔木兹海峡重启的希望，波斯湾内出现WS580点的报价（尽管最终并未成交），一定程度推涨了该航线运价的评估。延布港-釜山航线运价本周环比上涨 19%至 214325 美元/天，周初因欧美假期市场较为平静，但周中市场询盘有所增加，运价也受到一定支撑。但本周美湾-远东运价环比下滑 21%至 130263 美元/天，大西洋市场（西非、美湾）

4、的出货仍较为有限，同时前期被大西洋运价吸引前往的船舶增加，供给端压力有所明显，尤其是大西洋市场较为充足的 Suezmax 运力。本周苏伊士原油轮运价环比下滑 22%，录得 235420 美元/天，本周Suezmax 大西洋市场较为安静，船多货少导致租家纷纷推迟订舱。同期，阿芙拉原油轮本周运价环比下滑 15%至230043 美元/天，与 Suezmax 类似，运价高位停止继续上涨后现在正面临较大的调整压力。成品油：本周 LR2-TC1 运价环比上涨 28%至 227407 美元/天，中东石脑油出口的中断虽对该市场造成一定压力，但受到 Aframax 运价高企的支撑，吸引更多 Clean 油轮转而

5、运输 Dirty 石油，从而改善了 LR2 市场的供给压力。本周 MR 平均运价环比上周五上涨 8%至 70407 美元/天。大西洋一揽子运价本周环比上涨 17%至 120173，区域价差严重错位依然在支撑部分航线的成品油贸易，其中以西北欧-美国的汽油贸易以及美湾-地中海的柴油贸易仍然较为活跃，但大西洋市场高昂的运费水平一定程度上也对跨区套利空间造成压力。同时大西洋和太平洋市场分化的运价水平，也导致更多运力西行，反而支撑了太平洋市场供给偏紧，其中东南亚新加坡-澳洲运价环比上涨 11%，录得 39694 美元/天。干散：好望角型散货船受益于铁矿发运积极；中小型运价因国际燃油价格下跌而增加，市场情

6、绪有所走强。BDI 于 4 月10 日录得 2201 点，环比上周五抬升 6.5%，各船型运价均有所上涨。本周 Capesize 运价 5TC 环比上涨 7.5%，TCE 录得 30888 美元/天。欧美假期结束后，市场货盘恢复，市场看涨情绪增加，尤其是下半周太平洋市场和大西洋市场均出现较多货盘。同时下半周燃油价格回落也对货量提振有益。本周 Panamax 散货船 BPI 继续回涨，运价环比上周五上涨4.0%，5TC 录得 16696 美元/天；超灵便散货船运价止跌反弹，BSI-11TC 环比上涨 6.9%至 16538 美元/天。国际燃油价格继续回落，一方面煤炭需求进一步走强，另外此前因高油