中国银行(601988)-A股公司研究报告：经营态势稳中向好-260331（5页）.pdf

1、敬请阅读末页之重要声明经营态势稳中向好经营态势稳中向好相关研究：相关研究：1.银行业-业绩底部修复，配置价值提升2025.09.052.中国银行-业绩增速转正，息差边际趋稳2025.10.29公司评级：公司评级：增持增持（维持维持）近十二个月公司表现近十二个月公司表现%1 个月3 个月12 个月相对收益16.76.3-5.4绝对收益11.22.49.1注：相对收益与沪深 300 相比分析师：分析师：郭怡萍证书编号：证书编号：S0500523080002Tel：(8621)50295327Email：地址：地址：上海市浦东新区银城路88号中国人寿金融中心10楼核心要点：核心要点：经营态势向好，息

2、差保持平稳经营态势向好，息差保持平稳中国银行盈利增速持续回升中国银行盈利增速持续回升。根据 2025 年报，中国银行营业收入同比增长4.5%，归母净利润同比增长 2.2%，盈利增速持续回升。净利息收入增速为-1.8%，增速较三季度提高 1.2 pct。二季度以来净息差保持平稳。二季度以来净息差保持平稳。2025 年，中国银行净息差为 1.26%，较三季报净息差持平，息差趋稳主要得益于中国银行负债端成本大幅压降，存款成本率较上年下降 35 BP，成本节约效应显著。非息收入增长迅速。非息收入增长迅速。2025 年，中国银行非息收入同比增长 20.1%，非息收入占比为 33.1%。手续费收入同比增长

3、 7.4%，投资收益同比增长 28.6%，非息收入增长水平明显提升。公司贷款驱动规模扩张公司贷款驱动规模扩张全年规模扩张保持稳健。全年规模扩张保持稳健。2025 年末，中国银行总资产增速较三季度末下降0.8 pct 至 9.4%，贷款增速下降 0.3 pct 至 8.7%，存款增速保持稳定，金融投资增速下降 4.1 个百分点至 15.5%。从全年来看，中国银行规模增长较年初明显提升，主要是公司贷款驱动规模扩张，公司贷款同比增速为 11.1%。不良率趋于下降，资产风险继续收敛不良率趋于下降，资产风险继续收敛不良率趋于下降不良率趋于下降，资产风险继续收敛资产风险继续收敛。2025 年末，中国银行不

4、良贷款率较三季度末下降 0.1 pct 至 1.23%；拨备覆盖率为 200.37%，拨备率较三季度末提升 3.77 个百分点。中国银行核心资本充足率为 12.53%，资本水平保持相对稳定。投资建议投资建议中国银行经营态势稳中向好，具有较高的安全底线价值。中国银行具有全球化与综合化经营优势，息差降幅趋于收敛，业绩保持稳定增长，估值有望持续修复。预计 20262028 年归母净利润增速为 3.3%/4.6%/5.1%，20262028 年对应 EPS 分别为 0.83/0.87/0.91 元，现价对应 PB 为0.53/0.48/0.44 倍。维持公司“增持”评级。风险提示风险提示经济增长不及预

5、期，信贷需求偏弱；资产质量产生较大波动。证券研究报告证券研究报告20202626 年年 3 3 月月 3131 日日湘财证券研究所湘财证券研究所公司研究公司研究中国银中国银行（行（601601988.SH988.SH）敬请阅读末页之重要声明财务预测财务预测2022025 52022026 6E E2022027 7E E2022028 8E E营业收入（百万元）营业收入（百万元）658310659126673455715403营收增速（营收增速（%）4.50.12.26.2归母净利润（百万元）归母净利润（百万元）243021251074262726276074归母净利润增速（归母净利润增速（%

6、）2.23.34.65.1EPSEPS（元）（元）0.740.830.870.91ROEROE（%）8.277.797.346.98PBPB（倍）（倍）0.590.530.480.44股息率（股息率（%）1.861.932.012.12资料来源：Wind、公司财报、湘财证券研究所1公司研究敬请阅读末页之重要声明图图 1 中国银行规模增长情况中国银行规模增长情况资料来源：Wind、湘财证券研究所图图 2 中国银行资产构成情况中国银行资产构成情况资料来源：Wind、湘财证券研究所图图 3 中国银行资产质量指标中国银行资产质量指标资料来源：Wind、湘财证券研究所图图 4 中国银行资本充足率中国银行