食品饮料行业周报2026年第12期：白酒磨底大众品关注基本面超预期机会-260412（7页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 行业双周报行业双周报 证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2026.04.12 白酒白酒磨底磨底，大众品大众品关注基本面超预期机会关注基本面超预期机会 Table_Industry 食品饮料食品饮料 Table_Invest 评级：评级：增持增持 Table_Report 相关报告相关报告 食品饮料茅台提价提振信心，关注啤酒旺季改善2026.04.05 食品饮料春糖反馈理性，把握结构性机会2026.03.29 食品饮料益生菌方兴未艾，看好 AKK 新方向2026.03.29 食品饮料国泰海通_2026 年春季食品饮料行

2、业投资策略_转折之年2026.03.21 食品饮料通胀渐起，重视大众品机会2026.03.21 食品饮料行业周报 2026 年第 12 期 table_Authors 姓名 电话 邮箱 登记编号 訾猛(分析师)021-38676442 S0880513120002 颜慧菁(分析师)021-23183952 S0880525040022 程碧升(分析师)021-23185685 S0880525040031 李美仪(分析师)021-38038667 S0880524080002 本报告导读：本报告导读：白酒白酒行业继续行业继续磨底磨底，大众品，大众品关注关注基本面超预期机会基本面超预期机会，其中

3、百龙创园、巴比食品基本，其中百龙创园、巴比食品基本面可圈可点。面可圈可点。投资要点：投资要点：Table_Summary 投资建议投资建议：1）白酒首选具有价格弹性标的：贵州茅台、五粮液、泸贵州茅台、五粮液、泸州老窖州老窖以及有望陆续出清标的：迎驾贡酒、古井贡酒、山西汾酒、迎驾贡酒、古井贡酒、山西汾酒、今世缘、珍酒李渡、舍得酒业、金徽酒今世缘、珍酒李渡、舍得酒业、金徽酒；2）调味品、餐供具备量价回升弹性，推荐海天味业、安井食品、千禾味业、安琪酵母、宝立海天味业、安井食品、千禾味业、安琪酵母、宝立食品、巴比食品食品、巴比食品、立高食品、立高食品；3）啤酒期待旺季场景修复，推荐青岛青岛啤酒、珠江啤

4、酒、百润股份，华润啤酒（港股）啤酒、珠江啤酒、百润股份，华润啤酒（港股）；4）饮料成长推荐东鹏饮料、农夫山泉（港股）东鹏饮料、农夫山泉（港股），同时重视低估值高股息，推荐中国食中国食品（港股）、康师傅控股（港股）、统一企业中国（港股）品（港股）、康师傅控股（港股）、统一企业中国（港股）；5）食品原料及零食成长标的：推荐百龙创园、卫龙美味（港股）、盐津铺子、百龙创园、卫龙美味（港股）、盐津铺子、西麦食品西麦食品；6）乳制品推荐蒙牛乳业、伊利股份、新乳业、优然牧业蒙牛乳业、伊利股份、新乳业、优然牧业（港股）、现代牧业（港股）（港股）、现代牧业（港股）。白酒：行业继续磨白酒：行业继续磨底底，茅台代售

5、产品陆续到货。，茅台代售产品陆续到货。3 月中旬茅台渠道新政落地，非标茅台将在线下全面实行代售制，4 月起代售产品陆续到货，标志着公司“自售、经销、代售、寄售”四大销售模式正式完善。目前代售施行近一周，部分产品开售即售罄，周转速度快，已有商家向酒厂申请第二批产品，预计二季度起该部分代售非标将对业绩形成支撑。近期发货量增加对精品、陈年等非标产品批价产生扰动，考虑到公司已于 3 月末对普飞进行提价，经销商利差已然缩窄，我们认为渠道将有较强意愿加强非标客群运营来增厚门店盈利，公司则可通过市场监控及调整发货节奏的方式管理供给量，以实现供需适配，推动批价平稳运行。当前白酒行业处在节后淡季，动销仍未确认企

6、稳，库存和报表也未出清完毕，我们认为短期维度关注酒企年报及一季报，尤其是业绩、回款等指标，预计将影响市场对周期底部的判断。大众品：大众品：业绩业绩期，关注基本面超预期机会期，关注基本面超预期机会。随着 25 年年报和 26 年一季报陆续披露，重点关注基本面超预期机会，其中我们重点推荐的百龙创园和巴比食品相继披露了 26 年一季报和 25 年年报，基本面可圈可点。百龙创园因为抗性糊精等定制化高毛利产品占比提升，利润率提升明显，业绩超预期。巴比食品 25 年稳健收官，小笼包新店型成为重要第二成长曲线，新店型在 2026 年末的目标为突破 600-700 家，打开公司提店效、降闭店率、加速全国化的成