计算机行业动态报告-“龙虾”深度：Token“通胀”谁受益？一“芯”二“模”三“云”-260409（31页）.pdf

1、计算机行业动态报告“龙虾”深度：Token“通胀”谁受益？一“芯”二“模”三“云”从聊天机器人到“会主动执行”的Agent智能体。OpenClaw的出圈代表着Agent真正从“仅会回答”走向“会主动执行”，其核心价值在于让AI具备7times24小时在线、自主拆解任务、调用工具、读写文件、跨平台调度和闭环交付的能力，AI开始从对话助手升级为真正可落地的“数字员工”。我们预计，这意味着互联网和企业IT的计费逻辑正从过去的流量、时长和入口竞争，转向Token消耗、执行完成度、安全治理、审计追踪和资源供给计费。“龙虾”爆火启示Token需求“通胀”受益方向。“龙虾”的爆火预示在Agent时代Toke

2、n需求的非线性增长，或直接带来超预期的AI算力需求与大模型的调用需求，同时云厂商也不再只是卖算力，而是开始争夺Agent的部署入口、模型分发权和后续扩容权。我们预计，Agent的持续运行会显著放大Token消耗、联网搜索、状态存储、长连接和多步推理需求，进而带动芯片、模型、云平台三个层面的系统性重估。一“芯”：寒武纪、海光信息、云天励飞等国产AI芯片。Agent时代的算力需求不只是GPU推理，还包括工具调用、环境构建、任务调度、长期记忆和高并发CPU协同，算力底座的重要性明显提升。寒武纪等国产算力厂商，一方面受益于Token通胀带来的推理需求扩张，另一方面也受益于国产替代和产业链自主可控趋势。

3、二“模”：MiniMax、智谱。Agent时代驱动大模型coding能力需求呈现非线性增长，同时其对单位成本、长文本、多步推理、编程能力等闭环能力综合要求使得国产大模型优势明显。MiniMax的优势在于高性价比、长上下文和编程/视觉执行能力，更适合被高频工作流调用；智谱具备全球领先的coding技术能力，价格上调反映出模型层正在从价格战转向分层订阅和定价权提升。三“云”：金山云、网宿科技、优刻得等。云是本轮高确定性的“卖铲人”，金山云、优刻得等受益于一键部署、模型托管、知识库、Agent平台订阅和企业级治理需求；网宿科技则受益于机器流量提升后，CDN、API网关、边缘安全和流量治理价值上移。整

4、体来看，云层有较高确定性，模型层弹性大，芯片层是长期底座。投资建议：建议围绕“Agent渗透率提升Token通胀云与模型重定价”的主线布局。短期优先关注云平台，因其商业模式清晰、落地快、盈利改善也有望更快速兑现；中期重点关注模型厂商，有望凭借更低成本承接更高频调用，实现放大流水和订阅收入的增长；长期看好国产算力芯片，在推理需求扩张和自主可控趋势下，我们预计国产芯片厂商具备更强业绩弹性。总体上，建议重点关注一“芯”、二“模”、三“云”三条主线的核心资产。风险提示：Agent落地节奏不及预期；模型厂的产品付费转化率低于预期；模型价格战；算力供给扰动；CPU需求弹性测算偏差。相关研究4投资建议285

5、风险提示.21OpenClaw：开启人人可用的AIAgent时代2026年初，24小时全天候专属的个人AI助手Clawdbot上线，以其突破性的自动化逻辑与代码生成能力迅速在海外科技圈获得超高关注度，产品后续更名为OpenClaw。阿里巴巴、腾讯和优刻得等国内云厂商竞相展开深度生态合作，正式拉开了AIAgent（智能体）时代的“序幕”。我们认为它标志着AI从单纯的“对话工具”向“自主作业”实现了跨代飞跃。这起现象级事件正式拉开了Agent渗透工业化生产工作流的序幕，其提效潜力正得到初步验证。1.1重塑云端的竞争逻辑其作为一款24小时自动运行的AI助手，OpenClaw突破了AI作为“被动问答工

6、具”的阶段。正式定义了以自主拆解、跨平台调度和闭环执行为核心的生产范式。它促使AI从屏幕背后的“智囊”进化为深入业务一线、具备实操权的“数字雇员”，大幅压缩了从创意到落地的开发链路，将企业数字化转型的重心从“流程驱动”转向“智能驱动”。这一趋势也迫使国内云厂商从单纯的算力基础设施方，加速转型为智能体全栈底座服务商。未来的云不再仅仅是存储与计算，而是由无数Agent高效协作构成的自动化操作系统，重构了人机协作的边界。1.3技术与商业收敛的核心是可控性与可结算性未来关注点或将从“提供好用的Agent”过渡到“能够让企业可衡量、可治理、可收费”的层级。衡量成本从带宽延迟转向有效执行和治理成本，这直接