海外消费行业周报：海外教育成本增幅因教学评估时点而各有差异高教公司经营效益增减迥异-260412（12页）.pdf

1、 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 海外消费服务 2026 年 04 月 12 日 海外教育：成本增幅因教学评估时点而各有差异，高教公司经营效益增减迥异 看好 海外消费周报（20260403-20260409）相关研究 -证券分析师 黄哲 A0230513030001 周文远 A0230518110003 贾梦迪 A0230520010002 研究支持 胡梦婷 A0230524060004 联系人 胡梦婷 A0230524060004 本期投资提示：海外教育：成本增幅因教学评估时点而各有差异，高教公司经营效益增减迥异 学费提升成为收入增长

2、主要推动因素。五家高教公司学费增速平均为 5.2%。其中学费增速超过 5%的为宇华教育（学费增速 7%），新高教（学费增速为 7%）和中教控股（学费增速为 5.2%）。学费增速位于 0-5%的为中国科培（学费增速为 4%），中汇集团（学费增速为 2.6%）。学费稳步提升一方面同高教稀缺性相关，高教公司具备持续涨价的可能。另一方面高教公司优化学生结构，招收学费更高的本科学生（本科生学费高于专科生学费），也使得平均学费持续提升。在校生人数或有增减，平均增速为-1.7%。五家港股高教公司中宇华教育，中国科培和中教控股在校生人数实现同比增长，增幅分别为 0.6%，1%和0.2%。新高教和中汇集团在校生

3、人数负增长，增速分别为-4.3%和-6.2%。在校生人数增长乏力主要同教育主管部门提高教学质量考核标准相关。比如进入本科教学评估的学校，因为生均指标（如生师比，生均办学经费）需达标而主动维持，甚至缩减在校生规模，因此造成在校生人数下降。办学成本依旧快速增长。由于教育主管部门对办学质量严要求，高教公司加大办学投入。高教公司主营业务成本快速上涨，平均增幅为 13%。尤其对于处于本科教学评估期间的公司如中汇集团，中国科培以及处于盈利性选择期间的宇华教育，其办学投入增长较快。主营业务同比分别增长 10.4%，31.9%和12%。而学校数量较多，且只有少量学校处于本科教学评估的中教控股和新高教来说，其主

4、营业务成本增长相对可控。增幅同为 5.3%。经营效益恶化。由于成本增长快于收入增长，导致高教公司平均毛利增幅为负（增速为-6.9%）。仅中教控股毛利同比增长 5.6%，宇华教育，新高教，中国科培，中汇集团毛利同比分别下跌 1.9%，2%，12.5%和 23.6%。高教公司平均毛利率为 41.1%，较去年同期收窄 4.7 个百分点。仅中教控股毛利率同比扩张 0.1 个百分点至 53.9%。宇华教育，新高教，中国科培，中汇集团毛利同比分别收窄 3.3，1.7，10.2，8.3 个百分点。四家高教公司毛利率分别为 42.6%，36.8%，41.9%和 30.4%。利润增长乏善可陈。经调整净利润平均增

5、幅同样为负（增速为-10.4%）。仅中教控股经调整净利润同比增长 7.9%，宇华教育，新高教，中国科培，中汇集团经调整净利润同比分别下跌 9.9%，2%，12.5%和35.8%。高教公司平均经调整净利润率为 28.6%，较去年同期收窄 4.5 个百分点。仅中教控股经调整净利润率同比扩张 0.7 个百分点至 29.2%。宇华教育，新高教，中国科培，中汇集团经调整净利润率同比分别收窄 5.4，1.4，9.2，7 个百分点。四家高教公司经调整净利润率分别为 31.2%，30.9%，38%和13.7%。海外医药：多款国产创新药入选 2026 AACR 海外社服：2025 年业绩集中发布 风险提示：K1

6、2 教育培训政策收紧，影响学生报班、上课或课程提价；非学历职业培训业务发展不及预期。产品销售低于预期；核心管线产品开发进度不及预期。加盟模式管理风险；海外业务不确定性风险；同店收入不及预期风险；高产品集中度风险；消费大环境波动风险；海外直营门店管理风险。行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共12页 简单金融 成就梦想 1.海外教育：成本增幅因教学评估时点而各有差异，高教公司经营效益增减迥异 1.1 市场回顾 本周（4/3-4/9）教育指数上涨 0.9%，跑输恒生国企指数 0.8 个百分点。年初至今，教育指数累计涨幅为-0.52%，跑赢恒生国企指数 2.87 个百分点。