化妆品医美行业26Q1业绩前瞻：品牌端稳健增长制造端边际改善-260414（4页）.pdf

1、 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 美容护理 2026 年 04 月 14 日 品牌端稳健增长，制造端边际改善 看好 化妆品医美行业 26Q1 业绩前瞻 相关研究 -证券分析师 王立平 A0230511040052 王盼 A0230523120001 聂霜 A0230524120002 联系人 聂霜 A0230524120002 本期投资提示：化妆品医美板块：需求端增长稳健，26 年 1-2 月化妆品社零增速跑赢大盘。26 年 1-2月社会消费品零售总额合计 8.61 万亿元，同比增长 2.8%，其中限额以上化妆品类零售额合计 753 亿

2、元，同比增长 4.5%，跑赢社零大盘 1.7pct。相比于去年同期 25 年 1-2月化妆品增速的 4.4%，增长景气度基本持平，印证行业稳健发展势态。化妆品方面，品牌端营收利润稳健增长，制造端边际改善。1）若羽臣：收购国际高端品牌奥伦纳素完善品牌矩阵，美容保健品斐萃表现持续超预期，助力公司 Q1 营收端高速增长，抖音渠道斐萃 Q1 的 GMV 增速三位数，势能不断向上，品类持续破圈。2）上海家化：三大品牌淘系+抖音双渠道 Q1 合计 GMV 高增，六神大单品驱蚊蛋、佰草集新品仙草油、玉泽干敏霜及油敏霜等助力营收高增。3）润本股份：市场洞察力较强，持续根据市场需求拓展新品。蛋黄油面霜为秋冬核心

3、主力单品，防晒系列推出儿童水感防晒啫喱，温和清透，儿童防晒再添猛将，同时为扩大消费者受众人群，公司针对青少年皮肤状态，推出控油祛痘系列产品。4）青松股份：面膜业务为公司核心增长支柱，凭借高毛利、强技术壁垒与国际客户订单回流，增长确定性强；护肤业务聚焦功效护肤、油养肤、防晒、次抛精华等高景气赛道，打造第二增长曲线。电商代运营板块关注度高，壹网壹创、青木科技等公司预计利润高增。因电商流量见顶与品牌自主运营，代运营板块在 20 年后开始业绩低谷期。经过数年调整，包括壹网壹创、青木科技等标的，集体走出反转。壹网壹创 AI+助力降本增效，GEO 打开业绩天花板，预计 26Q1 利润端增速 30%；青木科

4、技合作潮玩品牌并开拓自有品牌，预计 26Q1利润端增速 30%。医美端受宏观经济因素影响，预计上下游表现均略疲软，药械供给端放量，预计26年后续更多新品带动消费者兴趣。爱美客受宏观经济、竞争格局与产品周期等因素影响，25年业绩略显疲软，26Q1 预计公司变革成效初显，营收恢复双位数增长。后续通过内研外购等方式，突破产品周期限制，丰富产品矩阵，蛰伏待发。机构端仍在回暖过程中，其中轻医美尤其是以新氧为代表的高性价比模式，受到消费者认可。预计高性价比轻医美，将成为未来机构端开店主力。朗姿股份通过提升内部运营效率，高端女装复苏等方式和趋势，预计营收及归母净利润双位数增长。投资分析意见：化妆品：核心推荐

5、：1）渠道/品牌矩阵完善，GMV 高增长的毛戈平、上美股份、上海家化；2)期待业绩增速边际改善的珀莱雅、丸美生物、润本股份、巨子生物、贝泰妮、华熙生物。3）母婴板块：圣贝拉、孩子王。医美：把握研发拿证壁垒高、盈利能力强的上游环节公司，重点看好大单品驱动、产品管线布局广泛的标的；推荐：爱美客、朗姿股份。电商代运营+个护自有品牌推荐：若羽臣、壹网壹创、水羊股份、青木科技。风险提示：提振消费效果不及预期；渠道费用高企；竞争加剧；超头主播依赖风险；医美合规趋严。行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共4页 简单金融 成就梦想 表 1：美容护理行业 26Q1 业绩前瞻（亿元，%）

6、行业 证券代码 公司简称 营业收入 归母净利润 与预期相比 25Q1 26Q1E 26Q1E YOY 25Q1 26Q1E 26Q1E YOY 化妆品 603605.SH 珀莱雅 23.59 23.59 0%3.90 3.90 0%符合预期 603983.SH 丸美生物 8.47 8.89 5%1.35 1.35 0%符合预期 603193.SH 润本股份 2.40 2.76 15%0.44 0.51 15%符合预期 300740.SZ 水羊股份 10.85 11.94 10%0.42 0.40 -5%符合预期 300957.SZ 贝泰妮 9.49 10.44 10%0.28 0.33 15%