家电行业周报：Q1消费品以旧换新销售额超4300亿元小熊、华翔发布25年年报-260411（16页）.pdf

1、 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 家用电器 2026 年 04 月 11 日 Q1 消费品以旧换新销售额超 4300亿元，小熊、华翔发布 25 年年报 看好 2026/04/06-2026/04/10家电周报 相关研究 -证券分析师 刘正 A0230518100001 刘嘉玲 A0230522120003 联系人 刘嘉玲 A0230522120003 本期投资提示：本周家电板块表现跑输沪深 300。本周申万家用电器板块指数上升 1.9%，同期沪深 300指数上升 4.4%，家电板块指数跑输沪深 300。重点公司方面，民爆光电（38.8%

2、）、华翔股份（13.2%）、绿联科技（10.3%）领涨；华帝股份（-5.1%）、老板电器（-3.3%）、小熊电器（-2.6%）领跌。行业动态：1）一季度消费品以旧换新销售额超 4300 亿元。1 至 3 月份，6 类家电以旧换新、数码和智能产品购新共销售 5952.5 万台，带动销售额 2044.8 亿元。其中，6 类家电以旧换新销售 2320.5 万台，带动销售额 954.3 亿元；数码和智能产品购新销售3632 万件，带动销售额 1090.5 亿元。2）小熊电器、华翔股份发布 2025年年报。小熊电器 2025 年实现营业收入 52.30 亿元，同比增长 10%；实现归母净利润 3.93

3、亿元，同比增长 36%；实现扣非归母净利润 3.64 亿元，同比增长 48%。华翔股份 2025 年实现营业收入 41.27 亿元，同比增长 8%；实现归母净利润 5.58 亿元，同比增长 19%；实现扣非归母净利润 4.88 亿元，同比增长 21%。数据观察：2 月白电表现承压，厨电量价齐跌 A、白电数据：空冰洗线下表现承压，空调行业 CR3 同比下降。空调：根据中怡康线下月度数据，2 月空调零售量下降 54.5%，零售额下降 54.1%；价格方面，整体线下零售市场均价为 4252 元，同比下降 0.02%。重点公司销售方面，2 月海尔零售量市占率同比上升 2.9pcts 至 22.6%，格

4、力零售量市占率同比下降 1.4pcts 至 26.0%，美的同比下降4.4pcts 至 27.7%；行业 CR3 同比下降 2.9pcts 至 76.3%。冰箱：根据中怡康线下月度数据，2 月冰箱零售量同比下降 5.6%，零售额同比下降 15.7%；均价方面，市场均价同比下降 12.1%，达到 5518 元。洗衣机：根据中怡康线下月度数据，2 月洗衣机零售量同比下降18.8%，零售额同比下降25.7%；均价方面，市场均价3667元，同比下降10.8%。B、厨电数据：油烟机燃气灶线下量价齐跌。油烟机：根据中怡康线下月度数据，2 月油烟机零售量同比下降 41.6%，销售额同比下降 49.8%；均价

5、方面，市场均价同比下降13.7%至 3452 元。燃气灶：根据中怡康线下月度数据，2 月燃气灶零售量同比下降35.4%，销售额同比下降 45.1%；均价方面，市场均价同比下降 15.9%至 1728 元。投资要点：两大投资主线：【红利】白黑电头部企业兼具“低估值、高分红、稳增长”属性，股价安全边际高和弹性大兼顾。内销方面，25 年以旧换新政策落地效果持续超预期，26 年仍有望保持稳定。出口方面，头部大家电企业均在全球多地布局生产基地，良好应对关税变化等国际贸易波动，同时，东南亚、南美、中东非等多个新兴市场长期需求向好，有望拉动家电长期增量空间。我们认为白黑电头部企业当前处于价值底，持续推荐三大

6、白“海尔、美的、格力”+两海信“视像、家电”的组合。【科技】部分家电企业在深耕主业行业的同时，积极向机器人、数据中心液冷、半导体等新兴科技领域迁移，寻求跨行业转型发展。推荐：安孚科技：电池主业现金流稳健，外延并购及投资开拓第二主业；华之杰：激励目标高举高打，液冷+无人机+机器人等新业务即将放量；民爆光电：收购厦芝精密，切入 PCB 钻针高景气赛道；绿联科技：消费电子出海新势力，AI+NAS 空间大有可为。风险提示：汇率波动风险；原材料价格波动风险。行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共16页 简单金融 成就梦想 1上市公司动态 1.1 本周板块涨跌幅情况 本周家电板块