【研报】汽车行业2020两会汽车政策前瞻：两会指引方向综合刺激逐步落地-20200510[24页].pdf

1、 两会指引方向 综合刺激逐步落地 2020 两会汽车政策前瞻 主要观点主要观点: : 汽车销量持续负增长汽车销量持续负增长 出台消费刺激政策迫在眉睫出台消费刺激政策迫在眉睫 汽车是社会消费品零售总额重要组成部分，2019 年占比接 近 10%，对支撑消费具有重要作用；汽车工业同时还有带动就 业、加快科技进步、增加税收、促进贸易等重要功能，对维持 经济健康发展意义重大。目前我国汽车销量已连续 21 个月负 增长，2020Q1 受新冠肺炎疫情影响销量出现断崖式下滑，出台 汽车消费刺激政策迫在眉睫。 历史两轮刺激效果显著历史两轮刺激效果显著 对新政策出台具借鉴意义对新政策出台具借鉴意义 2019 年

2、国务院政府工作报告全面覆盖汽车生产、购买和使 用环节，总体方向是降低生产企业税负，稳定汽车消费，降低 汽车使用成本的同时提升使用便利程度，促进新能源汽车等新 兴产业发展，对后续国家和地方汽车消费刺激政策出台具备指 导性意义。 目前我国已经历过两轮比较大汽车消费刺激政策，分别是 2009-2010 年的购置税优惠+汽车下乡+以旧换新+老旧汽车提前 报废补贴，及 2015-2017 年的购置税优惠+老旧汽车提前报废 补贴，两轮强刺激政策均对国内汽车销量起到明显提振作用， 对新一轮政策出台具有借鉴意义。 两会有望多方位提及汽车两会有望多方位提及汽车 综合刺激政策逐步落地综合刺激政策逐步落地 参考 2

3、019 年国务院政府工作报告中汽车行业相关内容， 我们判断 2020 年两会有望提及减税降费、促进新能源汽车消 费、推动配套设施建设、鼓励老旧车辆更新等内容，成为新一 轮汽车消费刺激政策的纲领。后续国家和地方层面有望出台购 置税减免、新能源汽车基础设施建设补贴、新能源汽车差异化 通行、促进老旧车型淘汰、放松限购、购车现金补贴等多维度 的综合性汽车消费刺激政策，助力汽车行业重回健康成长轨 道。 投资建议投资建议 1 1）新能源汽车：新能源汽车：补贴延续、购置税减免延长，有利于产业健 康持续发展。新能源汽车产业正由政策驱动向供给端驱动过 渡，2020 年是供给端剧变的元年，类比手机发展史，爆款车型

4、 的出现将导致新能源汽车渗透率加速提升，推动行业从导入期 迈入成长期，核心关注特斯拉产业链：动力电池龙头【宁德时 代*】 ，特斯拉国产化单车配套价值量较高的【拓普集团、华域 汽车、银轮股份】 ，成本优势突出的供应商及潜在供应商【新 泉股份、均胜电子】 。 2 2）乘用车：乘用车： “刺激政策预期+首购需求释放”双重逻辑驱动需 评级及分析师信息 行业评级： 推荐 行业走势图 分析师：崔琰分析师：崔琰 邮箱： SAC NO：S1120519080006 分析师：周沐分析师：周沐 邮箱： SAC NO：S1120519090004 联系人：刘静远联系人：刘静远 邮箱： -11% -6% -1% 4%

5、 9% 14% 2019/052019/082019/112020/022020/05 汽车沪深300 证券研究报告|行业深度研究报告 仅供机构投资者使用 Table_Date 2020 年 05 月 10 日 证券研究报告|行业深度研究报告 2 求回暖，需求提振的过程将催化乘用车板块投资情绪，提升板 块风险溢价能力；短期内疫情冲击汽车消费，中长期行业复苏 趋势不变。根据车企销量修复弹性与时间顺序，以及车企竞争 能力和竞争意愿等方面综合考量，推荐【长安汽车、吉利汽车 H、广汽集团 A+H】 ，建议关注【长城汽车、上汽集团】 。 3 3）重卡：重卡：奖励与惩罚性政策相结合，国三重卡有望加速淘 汰

6、；2020 年物流重卡需求稳健，逆周期调节带动工程重卡迎来 向上拐点，行业高景气度延续，推荐【潍柴动力、中国重汽、 威孚高科】 。 4 4）经销商：经销商：二手车征税政策变更，改变了经销商以往仅靠收 取佣金的商业模式，二手车业务正式成为经销商的主营业务， 经销商将拥有绝对竞争优势。建议重点关注【广汇汽车】 ，相 关受益标的【中升控股 H、永达汽车 H】 。 5 5）零部件：零部件：考虑零部件与整车关联性较强，汽车刺激政策落 地，整车销量复苏驱动零部件共振，量价齐升进入良性循环， 配套核心车企的优质自主零部件企业有望率先实现业绩修复。 推荐“大吉利产业链” 【拓普集团、新泉股份、星宇股份】 。