【东吴证券】环保行业跟踪周报：龙净参股60GWh储能电芯，景津成本+需求驱动有望提价，重视垃圾发电算电协同-260413（27页）.pdf

1、证券研究报告行业跟踪周报环保 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/27 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 环保行业跟踪周报 龙龙净净参股参股 60GWh 储能电芯储能电芯，景津成本，景津成本+需求需求驱动有望提价，驱动有望提价，重视重视垃圾发电垃圾发电算电协同算电协同 2026 年年 04 月月 13 日日 证券分析师证券分析师 袁理袁理 执业证书：S0600511080001 021-60199782 证券分析师证券分析师 陈孜文陈孜文 执业证书：S0600523070006 研究助理研究助理 田源田源 执业证书：S0600125040008 行业走势行业走势

2、相关研究相关研究 垃圾发电稀缺性绿电，持续推荐永兴、绿动；龙净：回购增持不断凸显矿业双碳龙头价值 2026-04-07 固废业绩现金流双升+提分红兑现，油气资产重估下持续关注生物油板块 2026-03-31 增持（维持）Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 重点推荐：重点推荐：龙净环保，高能环境，赛恩斯，瀚蓝环境，绿色动力环保，绿色动力，海螺创业，永兴股份，光大环境，军信股份，粤海投资，美埃科技，九丰能源，宇通重工，景津装备，新奥能源，昆仑能源，三峰环境，兴蓉环境，洪城环境，中国水务，伟明环保，蓝天燃气，新奥股份，金科环境，英科再生，路德科技。建议关注：建议关注：大

3、禹节水，联泰环保，旺能环境，北控水务集团，碧水源，浙富控股，中山公用。矿业双碳：【龙净环保】矿业双碳：【龙净环保】合作亿纬锂能，参股合作亿纬锂能，参股 20%投资投资 60GWh 储能电芯产能储能电芯产能。公司拟与亿纬锂能共同投建 60GWh 大容量储能电池工厂。总投资预计 60 亿元，龙净参股 20%。根据亿纬锂能年报，25 年亿纬锂能储能电芯出货 71GWh，单 Wh 营收 0.39 元，单 Wh 毛利 0.048 元（毛利率 12.3%）。我们预计单 Wh 净利约 0.02 元。以此测算，60GWh 产能投产，预计项目营收 234 亿元，大容量盈利高预计 15 亿元，紫金赋能再衍生预计投

4、资收益 3 亿元。公司深度协作亿纬打造矿业双碳全服务，对亿纬锂能开放应用场景，在新能源矿卡、矿山微电网等多领域进行联合开发，提供绿色矿山场景解决方案赋能矿山电动化转型。【景津装备景津装备】短期成本短期成本+需求驱动有望涨价，长期成套需求驱动有望涨价，长期成套+耗材耗材+出海出海 8 倍空间！倍空间！短期短期：1）下游景气度回升，期待龙头盈利能力回归：25H1 收入占比：矿加（33%）、环保（30%）、新能源（13%）、化工（9%）等，前期拖累景气度的锂电正体现出修复，而矿山随金属价格上涨资本开支提升，成本上行背景下启动涨价，期待利润率修复；2）实控人解除留置公司治理底部出现！3）公司现金流充裕

5、，股息率 ttm 4.9%，存安全边际。长期长期成长本质是：固液分离装备龙头的能力衍生！耗材化+成套化+出海=8 倍空间（估值日期：2026/4/10）。【高能环境高能环境】业绩大增业绩大增 168%，资源化板，资源化板块产能释放块产能释放&盈利提升盈利提升。26Q1 实现营业收入 49.92 亿元，同比+50.91%；归母净利润 6.03 亿元，同比+168.4%，主要系资源循环利用板块产能释放、工艺拉通，公司战略转型与产业布局成效显著；此外，公司抓住金属价格持续上行机遇，增强产品盈利能力。行业观点：行业观点：【重申【重申垃圾发电垃圾发电】成长的长江电力成长的长江电力=toB 进化享受清洁能

6、源价值增长进化享受清洁能源价值增长+toC 进化分红进化分红三倍提升空间三倍提升空间。1）不一样的绿电）不一样的绿电特许经营守护稀缺性：重资产：特许经营守护稀缺性：重资产：政府审批招标，25-30年特许经营期保护，国内已成熟格局确定；低淘汰：低淘汰：垃圾无害化处理需求刚性，政策明确垃圾焚烧为主流路径，工艺之争早已渡过炉排炉十分成熟且效率持续提升。2）收入收入 toB 进化充进化充分享受清洁能源价值重估！不仅绿电直连：资源价值（金属、能源）双碳潜力突出分享受清洁能源价值重估！不仅绿电直连：资源价值（金属、能源）双碳潜力突出+出海，出海，低资本开支高低资本开支高 ROE 增长，增长源于：增长，增长