基础化工行业重大事项点评：蛋氨酸地缘冲突冲击海外供应价格快速上行关注安迪苏、新和成等龙头企业-260410（4页）.pdf

1、 证 券 研 究 报证 券 研 究 报 告告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载未经许可，禁止转载 行业研究行业研究 基础化工基础化工 2026 年年 04 月月 10 日日 基础化工行业重大事项点评 推荐推荐（维持）（维持）蛋氨酸：地缘冲突冲击海外供应，价格快速蛋氨酸：地缘冲突冲击海外供应，价格快速上行，关注上行，关注安迪苏、新和成等安迪苏、新和成等龙头企业龙头企业 事项：事项：美伊地缘冲突致使赢创、住友化学等企业不可抗力，推动蛋氨酸价格快速上美伊地缘冲突致使赢创、住友化学等企业不可抗力，推动蛋氨酸价格快速上行。行。根据中国饲料工业

2、信息网，受地缘政治形势影响，亚洲部分地区蛋氨酸的化工生产原料受限，赢创及住友等多家蛋氨酸工厂因原料短缺生产设施部分停产。截至 4 月 9 日，北京液体蛋氨酸及固体蛋氨酸均价分别为 35 元/千克、57.5 元/千克，同比上涨 102.9%、156.7%；较 2 月末上涨 137%、196%。评论：评论：地缘冲突持续推高蛋氨酸生产成本，地缘冲突持续推高蛋氨酸生产成本，蛋氨酸核心原料硫磺、丙烯、甲醇价格加蛋氨酸核心原料硫磺、丙烯、甲醇价格加速上行。速上行。蛋氨酸生产的关键原料（包括丙烯、甲醇、硫磺等）主要来源于石油炼制和天然气加工。原料成本通常占蛋氨酸总生产成本的 60%至 70%，因此蛋氨酸价格

3、对原料价格波动相对敏感。受伊朗供给短缺影响，4 月 9 日硫磺（固态）现货价格为 6,300 元/吨，较 2 月末上涨 56%；甲醇期货结算价为 3,161元/吨，较 2 月末上涨 44%。受成本推动影响，丙烯现货价格为 9,150 元/吨，较 2 月末上涨 42%。供给端持续扰动，赢创及住友化学不可抗力削减全球供给端持续扰动，赢创及住友化学不可抗力削减全球 20%供应量。供应量。2026 年 3月 5 日，赢创宣布对旗下 MetAMINO（饲料级 DL-蛋氨酸，99%）全球净价上调 10%，即时生效，所有现有合同与供应协议均予履行。3 月 6 日，赢创发布不可抗力声明。由于中东军事冲突导致海

4、上运输中断，该公司的主要原材料供应商已宣布不可抗力，位于新加坡的蛋氨酸工厂因原料短缺，生产设施部分停产。赢创蛋氨酸产能 70.5 万吨/年，其中新加坡产能 34 万吨。此前赢创已宣布针对蛋氨酸 MetAMINO 净价上涨 10%，即日起适用于所有市场。2026 年 3 月8 日，住友化学亚洲有限公司宣布交货不可抗力，该公司蛋氨酸产能约 18 万吨。两者合计产能达 52 万吨，占全球总产能的 20%（2025 年全球蛋氨酸产能约 260 万吨）。2026 年 4 月 2 日，根据杭州维高，新和成山东固体蛋氨酸工厂所有生产线计划将于 6 月 10 日开始年度的停产检修，时间持续 5 周，全球蛋氨酸

5、供应将进一步收紧。下游刚需支撑，蛋氨酸价格大幅上行。下游刚需支撑，蛋氨酸价格大幅上行。蛋氨酸是含硫的必需氨基酸，人体及动物自身无法合成，必须从食物/饲料中摄取，蛋氨酸作为饲料生产刚需，2025年饲料领域需求占比超 90%，下游对价格敏感度低。据中国饲料工业协会数据显示，2025 年上半年我国工业饲料总产量完成 15850 万吨，同比增长 7.7%，其中，配合饲料、添加剂预混合饲料产量分别为 14807 万吨、342 万吨，同比分别增长 8.1%、6.9%，我国工业饲料需求稳定增长，对蛋氨酸需求持续增加。2025 年中国蛋氨酸需求达 40.9 万吨，同比增长 3.6%；全年产量完成 54.6 万

6、吨，同比增长 10.3%。根据博亚和讯，截至 4 月 9 日，液体蛋氨酸及固体蛋氨酸均价分别为 35 元/千克、57.5 元/千克，同比上涨 102.9%、156.7%；较 2 月末上涨 137%、196%。投资建议：投资建议：蛋氨酸格局高度集中，全球前三大企业赢创、安迪苏、新和成产能占比约 74%。中东地缘冲突下，原料成本持续攀升与海外供给扰动导致行业供需趋紧。我们看好具备较强的成本控制能力和产能规模优势的国内龙头企业，建议关注：安迪苏（蛋氨酸合计产能建议关注：安迪苏（蛋氨酸合计产能 67 万吨，泉州万吨，泉州 15 万吨固体蛋氨酸产能万吨固体蛋氨酸产能预计预计 2027 年投产）、新和成（