1、 请阅读最后评级说明和重要声明 1/8 行业周报|家用电器 证券研究报告 行业评级 推荐（维持）报告日期 2026 年 03 月 26 日 相关研究相关研究 【兴证家电】AWE2026：聚焦 AI 科技，智慧生活全景呈现-2026.03.15【兴证家电】工具行业专题报告：周期共振，成长可期-2026.02.24【兴证家电】黑电出海系列专题一：TCL合资索尼，中系黑电出海新篇章-2026.02.12 分析师：颜晓晴分析师：颜晓晴 S0190521020002 分析师：王雨晴分析师：王雨晴 S0190523070007 分析师：周庆分析师：周庆 S0190525070005 重视厨电底部反转投资机

2、会重视厨电底部反转投资机会 投资要点：投资要点：重视厨电底部反转投资机会重视厨电底部反转投资机会。1）地产数据边际向好，厨电需求修复具备支撑。地产数据边际向好，厨电需求修复具备支撑。根据国家统计局，2026 年 1-2 月份，全国房地产开发投资 9612 亿元，同比下降 11.1%，降幅比 2025 年全年大幅收窄 6.1 个百分点；其中住宅投资 7282 亿元，下降 10.7%，降幅收窄 5.6 个百分点。2026 年开年以来，地产核心数据边际改善显著，为厨电需求回暖提供了双重支撑。2）面对主业增长乏力的困境，头部集成灶企业纷纷开启跨界转型之）面对主业增长乏力的困境，头部集成灶企业纷纷开启跨

3、界转型之路。路。根据四家上市集成灶企业 2025 年业绩预告，行业整体陷入盈利大幅下滑甚至亏损的困境，仅浙江美大维持盈利，其余三家均由盈转亏，负下，行业加速出清。3）基基本面及股价筑底，叠加高股息提供充足安全边际，看好厨电龙头估值与业绩修复弹性。本面及股价筑底，叠加高股息提供充足安全边际，看好厨电龙头估值与业绩修复弹性。地产下行周期中，老板电器、欧普照明、奥普科技等行业细分龙头护城河加固，通过加速抢占市场份额，维持业绩平稳增长，成功穿越周期；且三家龙头在手现金充沛、经营净现金流稳定，分红比例稳中有升，2024 年老板电器、欧普照明、奥普科技分红比例分别为 59.88%/73.80%/108.7

4、5%，当前股息率 4.90%4.87%/7.05%，向上弹性充分。26W12 铜铜、铝、铝、ABS 价格环比下降，热轧板卷价格环比上升。价格环比下降，热轧板卷价格环比上升。26W12 铜价均价 98073元/吨，环比-2.86%，同比+21.24%，较 2024 年同期+34.85%；26W12 铝价均价 24547元/吨，环比-1.89%，同比+18.27%，较 2024 年同期+27.36%；26W12 ABS 均价 11393元/吨，环比-9.75%，同比-0.06%，较 2024 年同期-6.32%；26W12 热轧板卷均价 3367元/吨，环比+0.64%，同比-2.91%，较 20

5、24 年同期-14.02%。面板价格环比上升面板价格环比上升。2026 年 3 月上旬 65w/55w/43w/32w 面板全球均价分别为175美 元/片、126美 元/片、66美 元/片、37美 元/片，环 比+1.74%/+1.61%/+1.54%/+2.78%。26W12 人民币汇率环比人民币汇率环比上升上升。2026/3/16-2026/3/20，美元兑人民币汇率周度均价 6.89，环比+0.08%，同比-4.80%。26W12 30 大中城市商品房成交面积环比大中城市商品房成交面积环比+23.34%。25M12 商品房销售面积 0.94 亿平方米，同比-16.57%，降幅环比收窄1.

6、36pct；房屋竣工面积2.09亿平方米，同比-18.35%，降幅环比收窄 7.04pct；房屋新开工面积 0.53 亿平方米，同比-19.31%，降幅环比收窄8.42pct。26W12 30 大中城市商品房成交面积 200.96 万平方米，环比+23.34%。投资建议：投资建议：短期外部环境扰动下黑白电等基本面扎实、估值底部的价值白马防御属性突短期外部环境扰动下黑白电等基本面扎实、估值底部的价值白马防御属性突出。高基数下空调龙头品牌出。高基数下空调龙头品牌 1-2 月安装卡均有较好增长，需求韧性充足，世界杯催化下月安装卡均有较好增长，需求韧性充足，世界杯催化下黑电海外备货积极。两会政策继续加