【国金证券】互联网行业研究：阿里发布多款千问模型，豆包日均Token用量超120万亿-260406（11页）.pdf

1、AI&云：AI需求从Chatbot向Agent转变带动token及算力的需求翻倍增长，本周阿里发布多款千问模型，智谱、字节、小米共有4款模型跻身全球前十，豆包大模型日均Token用量超120万亿，积极关注互联网巨头AI相关业务落地进展。后续政策不及预期风险；中美关系变化风险；内容上线及表现不及预期风险；宏观经济运行不及预期风险；AI技术迭代和应用不及预期风险；政策监管风险。一、行业情况跟踪1.1、消费&互联网1.1.1、消费&连锁咖啡茶饮本期（2026年3月30日-4月3日），恒生非必需性消费业指数累计涨跌幅-1.68%，较恒生指数-2.34pct。关注个股涨跌幅表现：古茗（(+8.38%）、

2、霸王茶姬（(+5,88%）、Tims天好（(+3.48%）、海底捞(+1.58%)）、同程旅行(+0.32%)）、携程集团-S（(+-0.1%)）、沪上阿姨（(-0.59%)）、蜜雪集团（(-1.05%)）、瑞幸咖啡(-1.45%)）、达势股份（(-2.61%)）、百胜中国(-2.72%）、茶百道（(-3.92%）、小菜园（(-5.69%）、特海国际（(-7.3%)）、遇见小面（-7.53%）。(divcenter)图表1：相关行业指数表现（3.30-4.3)(/divcenter)【行业重大事件】1）瑞幸开店跟踪：截止4.1瑞幸周度新开门店328家，一二线城市新开店占比86%，三线及以下城市

3、新开店占比14%。（瑞幸公众号）2）蜜雪冰城发布老加盟商专项扶持政策。蜜雪冰城发布通知表示，为优化市场布局、提升门店运营质量，将对老加盟商实施专项扶持政策。针对老加盟商，公司将在现有门店商圈深耕布局，对原址扩店升级或周边直线200米内优化迁址并成功变更的门店，次年度加盟费可全额减免；积分符合新签门店档位要求且在周边200米内新开门店的，可享新店首年加盟费全额减免。政策实施时间为2026年4月1日至12月31日，以签约时间为准。（36氪）3）星巴克与博裕投资正式设立合资企业，共同运营星巴克在中国市场零售业务。4月2日，星巴克宣布与另类资产管理公司博裕投资正式设立合资企业，共同运营星巴克在中国市场

4、的零售业务。根据协议，博裕将持有合资企业至多60%股权，星巴克保留40%股权，并将继续作为星巴克品牌与知识产权的所有者和授权方。新的合资企业目前运营着约8000家直营咖啡店，这些咖啡店将逐步过渡到特许经营模式，双方的共同长期目标是最终将门店数量扩展至2万家。（36氪）4）Manner咖啡涨价。近期，MannerCoffee在其官方点单小程序发布价格调整公告，表示将从4月7日起将门店单品豆SOE咖啡，每杯价格上调5元。此外，其门店热门产品“绿野仙踪”已在4月2日完成焕新升级，价格同样上涨5元。除了菜单上“单品豆SOE咖啡”系列，其他咖啡产品价格不变。（界面新闻）1.1.2、电商&互联网本期（20

5、26年3月23日-3月27日），恒生互联网科技业指数累计涨跌幅-2.54%，分别较恒生科技指数/恒生指数-0.47pct/-3.20pct。个股涨跌幅表现：叮咚买菜（+3.19%）、拼多多（+1.06%）、阿里巴巴（-0.52%）、京东（-0.84%）、腾讯控股(-0.85%）、京东集团-SW（-1.58%）、贝壳（-3.33%）、阿里巴巴-W（-3.34%）、美团-W（-6.58%）、贝壳-W（(-6.69%)）、唯品会（-6.89%）。【行业重大事件&跟踪】1）抖音电商与即时零售合流。2026年4月1日起，抖音原即时零售“次日达”独立店铺系统停止运营，相关商家需迁移至主站抖音电商体系，开通

6、“明日达”服务延续业务。原次日达后台、规则、入口统一至抖店后台，商家可一个后台同时经营全国电商与明日达同城业务，一套内容可同时为多种履约方式引流。（亿邦动力）2）淘宝闪购仓储费大调整，长尾品、新品备货成本降了。淘宝闪购面向平台商家发布仓配费用新政策，本次减免政策于2026年4月1日开始执行。根据新政，对符合一定销售与周转效率的货品，淘宝闪购将直接减免其超期仓储费。此次调整的核心，是进一步降低中低周转商品在闪购仓体系中的库存成本，减轻商家因备货带来的额外履约压力，尤其利好长尾商品、多规格SKU以及新品冷启动阶段的库存运营。（亿邦动力）1.2、平台&科技1.2.1、流媒体平台本期（2026年3月3