【东方证券】煤炭行业周报：动力煤价格短暂承压后有望进一步上行-260405（14页）.pdf

1、 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。煤炭行业 行业研究|行业周报 海外地缘政治仍是煤炭行业的核心影响因素海外地缘政治仍是煤炭行业的核心影响因素。（1）4 月 3 日，伊朗驻埃及大使穆杰塔巴菲尔多西普尔表示，如果美国决定派兵登陆伊朗岛屿，可能导致曼德海峡被胡塞武装封锁，4 月 4 日，美以袭击伊朗沙赫尔石化经济特区，已造成 5 人死亡、170 人受伤；（2）目前，美以冲突仍在发酵，能源供应问题短期未必能够得到解决，我们预计油价维持高位的概率较大，在此背景下，煤炭价格仍有持续向上的动能。动力煤

2、：动力煤：价格短暂承压后有望进一步上行价格短暂承压后有望进一步上行。（1）进入 4 月后，煤炭行业基本面短暂承压，港口 5500 大卡动力煤价格在 3 月 30 日达到阶段性高点 758 元/吨后小幅回调至 755 元/吨；（2）我们预计短期煤炭行业基本面有望改善，一方面大秦线进入季节性检修阶段，坑口向港口的发运量预计将持续受到限制，另一方面电厂即将开启季节性补库，锚地船舶数量近期有所回升；（3）近期，海运进口煤数量有所上升，也是导致国内煤价承压的重要原因，但海外原油价格仍维持高位，随着国内煤价的回调，后续进口煤数量可能重新下降。焦煤焦煤：下游下游补库力度减弱，焦煤价格小幅回落补库力度减弱，焦

3、煤价格小幅回落。（1）截至 4 月 3 日，本周独立焦化厂焦煤库存 888 万吨，环比+0.3%，样本钢厂焦煤库存 788 万吨，环比+0.7%，下游仍处于补库状态，但力度有所减弱；（2）截至 4 月 3 日，柳林低硫主焦煤价格为1528 元/吨，环比-4 元/吨，澳大利亚峰景矿硬焦煤价格为 256 美元/吨，环比-1 美元/吨；（3）本周，247 家钢厂日均铁水产量 237 万吨，环比+2.7%，在两会的影响结束后铁水日均产量持续回升；（4）本周，下游补库力度减弱跌价动力煤价格回调导致焦煤价格阶段下跌，预计动力煤压力缓解后焦煤价格将恢复上行态势。焦煤焦煤、动力煤比价仍处于历史较低水平、动力煤

4、比价仍处于历史较低水平。截至 4 月 3 日，焦煤期货收盘价与动力煤港口 5500 大卡价格比值为 1.33，本周回落至历史偏低水平。投资建议：投资建议：在美国与伊朗冲突加剧的背景下，煤炭板块向上弹性将得到体现，动力煤是民生资源，价格上涨可能受到政策端的压制，一旦政策端要求煤炭供应向动力煤倾斜，焦煤的供应将受到影响，导致焦煤供需迅速转向紧张，我们认为短期基本面驱动焦煤价格反弹，同时焦煤价格向上具备比动力煤价格更大的空间，推荐平煤股份(601666，增持)、淮北矿业(600985，增持)、山西焦煤(000983，增持)、潞安环能(601699，增持)。风险提示风险提示 经济增速下滑；水电出力超预

5、期；海外地缘冲突迅速结束；政策实施力度不及预期。投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 煤炭行业 报告发布日期 2026 年 04 月 05 日 蒋山 执业证书编号：S0860525110006 0755-82819271 李晓渊 执业证书编号：S0860525090002 021-63326320 钢厂、焦化厂进一步补库，焦煤现货价格如期上涨：东方证券煤炭行业周报（20260323-20260329）2026-03-29 继续看好焦煤价格补涨的行情：东方证 券 煤 炭 行 业 周 报（20260316-20260322）2026-03-22 焦煤下游去库趋势结束，关注焦煤板块补

6、涨行情：东方证券煤炭行业周报（20260309-20260315）2026-03-15 动力煤价格短暂承压后有望进一步上行 东方证券煤炭行业周报（20260330-20260405）看好（维持）煤炭行业行业周报 动力煤价格短暂承压后有望进一步上行 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。2 目 录 行业基本面情况.5 动力煤价格：国内港口煤价回落.5 国际能源价格：海外原油价格高位震荡.6 焦煤价格：本周焦煤现货价格回调.6 供给：动力煤、炼焦煤矿开工率进一步上行.7 需求：铁水产量、水泥开工率