基础化工行业周报：步入“银四”纺织链化工品需求释放窗口开启！-260406（36页）.pdf

1、 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。1 20262026 年年 0404 月月 0606 日日 基础化工基础化工 行业周报行业周报 步入“银四”，纺织链化工品需求释放步入“银四”，纺织链化工品需求释放窗口开启窗口开启！证券研究报告证券研究报告 投资评级投资评级 领先大市领先大市-A A 维持维持评级评级 首选股票首选股票 目标价（元）目标价（元）评级评级 行业表现行业表现 资料来源：Wind 资讯 升幅升幅%1M1M 3M3M 12M12M 相对收益相对收益 -2.6 7.8 25.6 绝对收益绝对收益 -7.2 3.7 40.6 王华炳王华炳 分析师分析师 SAC

2、执业证书编号：S1450525110002 相关报告相关报告 化工核心资产“黄金坑”2026-03-29 美伊冲突持续供应链受阻，硫磺与钾肥供需或进一步紧张 2026-03-22 磷资源战略重估下，看好三大弹性方向 2026-03-18 资源为王价差套利的几个方向 2026-03-15 能源安全和粮食安全为先 2026-03-08 引子引子：据国家统计局数据，1-2 月我国纺织品类零售同比+10.4%，出口同比+17.6%。2026 年我国纺织服装出口预期回暖，国内消费市场持续复苏，“金三银四”背景下，建议关注纺服链化工品。涤纶长丝：涤纶长丝：下游库存或下游库存或将消耗殆尽、长丝产销有望迎来修

3、复。将消耗殆尽、长丝产销有望迎来修复。3月以来受油价高幅波动影响，产业链上下游观望心态较重，采购策略谨慎，多以消耗库存为主。长丝产销表现较弱，产销率整体维持 15%-20%。但这不代表下游没有接高价长丝的能力，更多是在高油价波动下缩小原料采购风险敞口的行为。向后去看，由于长丝企业在年初开启了较大力度的减产挺价，下游节前采购多以刚需为主，现阶段库存并不充足，多在 1 个月附近。而当前本处“金三银四”消费旺季，预计下游库存将在 3 月底消耗殆尽，届时有望看到长丝产销好转修复。考虑到长丝企业节前减产控制春节库存保持在 20 天附近的相对低位；且 3 月再追加减产 8%，并再延长减产时间。后续伴随下游

4、去库后市场逐步开始接货，长丝库存有望进一步去化，低库状态下看好长丝盈利弹性释放。建议关注：建议关注：桐昆股份、新凤鸣、恒逸石化、恒力石化、荣盛石化、东方盛虹等。粘胶短纤：粘胶短纤：开工高位而库存较低，价格有望进一步向上。开工高位而库存较低，价格有望进一步向上。据三友化工投关记录，目前国内粘胶短纤行业产能约 500 万吨，从近几年看，粘胶短纤产能没有新增，供应较为稳定，而需求侧始终保持 3-5%的温和增长，前期集中新增的产能已基本被需求增长消耗完毕。据百川盈孚，2025 年下半年至今，粘胶短纤开工率始终维系在 90%左右的高位水平，截至 2026 年 4 月 3 日当周，粘胶短纤开工率达 89.

5、60%。而库存则一度降至 7-8 天的历史低位，据百川盈孚，截至 2026 年 4 月 3日当周，粘胶短纤行业库存仅 8.87 万吨，较去年同期下降 4.59 万吨，供应呈阶段性偏紧态势。随着需求端节后复工稳步复苏，叠加成本侧辅料液碱与硫酸市场价格明显上涨，在成本支撑与供需偏紧共振下，粘胶短纤价格仍有望进一步向上。建议关注：建议关注：三友化工、中泰化学、新乡化纤、南京化纤等。氨纶：氨纶：供给供给格局优化格局优化+需求需求持续持续回暖回暖，氨纶价格修复预期强化。氨纶价格修复预期强化。供给侧看，据 BDO 研究院，2025-2026 年国内预计淘汰氨纶落后产能11.74 万吨（含晓星嘉兴 5.44

6、 万吨、杜钟 3 万吨等），有效产能持续优化并向龙头企业集中，当前 CR4 已达 60%以上。需求侧看，氨纶表观消费量除 2022 年外均保持较高同比增速，据观研天下数据中心，-10%0%10%20%30%40%50%60%70%2025-042025-082025-122026-04基础化工基础化工沪深沪深300300 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。2 行业周报行业周报/基础化工基础化工 2023-2025 年，我国氨纶表观消费量从 89.58 万吨增长至 120.25，2025 年同比增长 25.52%。医疗卫材、汽车内饰、智能穿戴等新兴领域的需求释放，成为氨