家用电器行业专题研究：中东冲突下的家电出口短期扰动还是长期机遇？-260403（23页）.pdf

1、中东冲突下的家电出口：短期扰动还是长期机遇？华泰研究中东地缘冲突持续，霍尔木兹海峡航线受阻、区域消费信心短期承压，对我国家电出口带来一定扰动。若海峡持续封锁，此类高强度扰动带来的短期冲击主要体现在海湾国家终端消费信心走弱、经销商库存趋于保守、进入海湾港口航次减少、保险和运价上升，从而压制家电订单节奏；但从中长期看，海湾国家人口增长、地产与基建扩张、高温气候强化空调刚需，以及中国品牌持续替代日韩品牌的逻辑并未改变。我们看好中国头部家电企业继续提升中东市场份额，推荐美的集团、格力电器、海信家电、海信视像、TCL电子。海湾市场：重要的家电出口目的地根据海关总署数据，海湾8国2025年合计占中国核心家

2、电(三大白+电视)出口额约10.5%，出口量占比约7.5%，近五年出口额CAGR达+11.6%，高于全球平均的+5.0%，体现出“体量并非最大，但增速和边际贡献较高”的特征。分国家看，沙特、伊拉克、阿联酋合计贡献海湾8国采购额约90%，其中沙特具备最大体量与国内项目驱动，伊拉克受益于战后重建与人口增长，阿联酋则兼具本地消费与区域转口枢纽功能。海湾市场对中国家电出口的意义，不仅体现在绝对规模，更体现在其对全球出口增量和利润结构的边际拉动。品类依赖度差异显著海湾8国对中国家电出口的重要性存在明显差异，空调是最核心品类。2025年海湾8国占中国空调出口额比重约20.7%，远高于冰箱的4.3%、洗衣机

3、的5.9%和电视的5.8%，反映出高温气候对制冷需求的强支撑。我们认为，空调在中东已不仅是可选消费品，更是具备基础民生属性的季节性必需品，因此在冲突扰动下短期仍承压，但中长期需求韧性最强；冰箱和洗衣机则兼具刚需与升级属性，受居民预期影响相对温和；电视作为可选耐用品，对消费信心和渠道备货或较为敏感。冲突带来多重短期扰动，中长期需求增长空间依然广阔若出现海峡持续封锁或高度紧张情形，我们认为短期影响或主要通过三条路径传导：其一，油价和地缘风险上升抬高区域不确定性，居民对大额耐用品采购更趋谨慎；其二，进入海湾港口的船舶航次减少，保险、运费及港口周转成本上升，压缩出口利润率并扰动交付节奏；其三，经销商可

4、能主动降低库存水位、减少长单比例，导致订单可见度下降。我们判断，短期影响对可选属性更强的品类影响更为直接，而空调受影响更多体现在项目节奏和费用端，而非终端刚需消失。长期看，若仅是阶段性摩擦而非持续封锁，中东家电需求仍将由人口增长、住房建设、沙特Vision2030、气候变暖和中国品牌替代逻辑所驱动，海湾仍是中国家电全球化的重要增量市场，不改中长期扩张趋势。投资结论我们认为海湾8国在中国家电出口中的体量有限但边际重要性高,短期家电出口存在阶段性扰动，但中长期需求成长性未受到根本影响。中长期看，我们继续看好空调出口龙头及综合白电龙头在海湾市场的份额提升机会，核心逻辑在于：一是海湾空调需求具备刚性与

5、高景气特征，二是中国品牌在性价比、能效和本地化服务方面持续强化竞争优势，三是沙特等国大型地产、旅游和基建项目有望持续释放配套需求。冲突规模超预期扩大。中东冲突是否会冲击中国家电出口？中东冲突是否会冲击中国家电出口？短期视角看，中东地缘局势持续紧张，区域消费与贸易环境承压。市场对我国家电出口中东所受影响存在较大疑虑。我们认为海湾8国（沙特、阿联酋、卡塔尔、巴林、科威特、阿曼、伊拉克、伊朗）在中国核心家电品类整体出口中具备结构重要性，且空调品类的占比较高，短期需求存在阶段性扰动，但中长期需求成长性未受根本影响。我们认为，对于我国家电品牌而言，中东地缘局势持续紧张的局面下，若海外成熟品牌收缩在中东的

6、业务，或成为我国家电品牌份额扩张的机会。美的、海尔等龙头企业在中东（尤其是沙特、埃及）已有或正在建立本地化生产基地，本地化生产或更能把握市场变化。海湾8国占2025中国核心家电出口比例约为10.5%，但增速领先全球均值海湾8国合计约占中国核心家电（三大白+电视）出口总额的10.5%（2025，海关总署），绝对占比并不算高。但从增速看，过去五年该地区从中国采购家电（三大白+电视）年均复合增速达11.6%，明显高于全球平均5.0%的增速，凸显其作为高成长新兴出口目的地的战略价值。且出口额增速高于出口量，产品结构仍在稳步提升。从边际增量贡献估算（出口贡献率=区域出口增量全球出口增量)，我们测算201