【研报】证券行业2019年年报回顾：净利润同比+60%集中度仍在较高水平-20200410[19页].pdf

1、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_MainInfo 行业研究/金融/券商 证券研究报告 行业深度报告行业深度报告 2020 年 04 月 10 日 Table_InvestInfo 投资评级 优于 优于大市大市 维持维持 市场表现市场表现 Table_QuoteInfo -18.25% -14.02% -9.79% -5.56% -1.33% 2.90% 2019/42019/72019/102020/1 券商海通综指 资料来源：海通证券研究所 相关研究相关研究 Table_ReportInfo 并表监管首批试点， 头部券商有望获得 更多资本运作空间2020.03.29 投

2、行全产业链大有所为证券行业 系列专题二2020.04.01 下调投资者保护基金缴纳比例， 更利好 低评级券商2020.03.09 Table_AuthorInfo 分析师:孙婷 Tel:(010)50949926 Email: 证书:S0850515040002 分析师:何婷 Tel:(021)23219634 Email: 证书:S0850516060001 净利润同比净利润同比+60%，集中度仍在较高水平，集中度仍在较高水平 证券行业证券行业 2019 年年报回顾年年报回顾 Table_Summary 投资要点：投资要点：133 家券商家券商 2019 年年净利润同比净利润同比+85%。2

3、019 年市场显著年市场显著 回暖，回暖，22 家家上市券商净利润同比上市券商净利润同比+60%。集中度仍在较高。集中度仍在较高水平，券商水平，券商 龙头马太效应明显。龙头马太效应明显。中性假设下中性假设下预计预计 2020 年年全行业全行业净利润同比增长净利润同比增长 10%。推荐大型券商：华泰证券、招商证券。推荐大型券商：华泰证券、招商证券、国泰君安、国泰君安等。等。 133 家券商家券商 2019 年净利润同比增长年净利润同比增长 85%。 133 家券商实现营业收入 3605 亿元， 同比增长 35%，实现净利润11231 亿元，同比增长 85%。从分部收入来看，投 资收益和投行收入增

4、幅较大，同比分别增长 53%/46%。截至 2019 年末，133 家 券商总资产为 7.26 万亿元，净资产为 2.02 万亿元，杠杆率 2.95x，同比小幅回 升。受资管新规等影响，券商资管规模继续下滑，截至 2019 年末，受托管理资 产规模 12.29 万亿元，同比下滑 13%。 2019 年年证券市场显著回暖。证券市场显著回暖。1）19 年日均交易额 5484 亿元，同比+38%。平均 每月新增投资者 106.65 万人，同比+7%。2）IPO 保持月均 17 家的发行节奏， 全年共发行 203 家 IPO，募资规模 2532 亿元，同比+84%。19 年 IPO 被否率 6.8%，

5、较 2018 的 30.57%显著下降。3）19 年增发募资 6798 亿元，同比-10%； 配股 134 亿元，同比-41%。考虑到近期推出多项监管政策，预计增发规模有望 触底回升。4）债券发行规模大幅回升。19 年券商参与的债券发行规模为 7.30 万亿元， 同比+31%。 其中企业债、 公司债、 ABS 分别同比增+50%、 +54%、 +4%。 5）2019 年全年股市表现较好，债市表现稍弱但仍小幅上涨。 22 家上市券商营业收入同比增长家上市券商营业收入同比增长 44%，净利润同比增长，净利润同比增长 60%。2019 年 22 家已 披露年报的上市券商合计实现营业收入 3069 亿

6、元，同比增长 44%，实现净利润 875 亿元，同比大幅增长 60%。22 家上市券商营业收入均同比正增长，其中东 方证券、华安证券、南京证券营业收入同比增长较多，国金证券、中信证券、中 信建投营业收入同比增幅较小。22 家上市券商净利润同比增长，其中国海证券、 光大证券、第一创业净利润增幅最大；国金证券、国泰君安、中信证券净利润同 比增幅较小。中信建投、国信证券、招商证券 ROE 居前，分别为 11.5%、9.5%、 9.5%。 集中度有所回落，普涨环境下大券商优势并不显著集中度有所回落，普涨环境下大券商优势并不显著；但长期但长期仍看好大券商仍看好大券商。由于 自营收入占比显著增加，在普涨环