【江海证券】工程机械行业：3月CMI指数重返扩张区间，看好国内外需求双升共振-260402（4页）.pdf

1、江海证券有限公司及其关联机构在法律许可的情况下可能与本报告所分析的企业存在业务关系，并且继续寻求发展这些关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在影响本报告客观性的利益冲突，不应视本报告为投资决策的唯一因素。敬请参阅最后一页之免责条款证券研究报告证券研究报告行业点评报告行业点评报告2026 年年 4 月月 2 日日江海证券研究发展部江海证券研究发展部机械军工行业研究组机械军工行业研究组分析师：张诗瑶分析师：张诗瑶执业证书编号：执业证书编号：S1410524040001行业评级行业评级：增持增持（维持维持）近十二个月行业表现近十二个月行业表现%1 个月3 个月12 个月相对收益-8.14-3.2

2、2-1.62绝对收益-12.06-5.4614.81数据来源：聚源注：相对收益与沪深 300 相比注：2026 年 4 月 1 日数据相关研究报告相关研究报告1.江海证券-行业点评报告-工程机械：国内工程机械市场需求持续改善，2026 年行业修复延续可期 2026.01.052.江海证券-行业点评报告-工程机械：4月全国基建项目稳步推进，市场景气度持续提升 2025.05.26工程机械行业3 3 月月 CMICMI 指数指数重返扩张区间重返扩张区间，看好国内看好国内外需求双升共振外需求双升共振事件：事件：3 月份，我国 CMI（工程机械市场指数）录得 132.96，同比增长 3.42%，环比增

3、长 26.12%，该指数在历经 11 个月后重返扩张区间，标志着国内工程机械市场逐步进入旺季（依据 CMI 判断标准）。从细分数据来看，针对制造商群体的库存指数较上期提高 6.2 个百分点、同比提升 11.6 个百分点，生产指数同比提升20.66%；针对代理商群体的新订单指数同比提高 16.35%、环比增加 220.88%，渠道库存指数较上期提高 14.29 个百分点；针对市场一线的用户价格指数同比降低8.71%。投资要点：投资要点：部分相关上市公司部分相关上市公司 20252025 年年报发布，业绩均实现稳健增长年年报发布，业绩均实现稳健增长。从已发布 2025 年年报的部分企业来看，均实现

4、了业绩的稳健增长。三一重工：三一重工：全年实现营业收入为892亿元，同比增长14.73%；其中海外业务收入为559亿元，同比增长15.14%，占主营收入的 64%，值得注意的是，海外市场中非洲地区的营收增长最快为55.29%。归母净利润为 84 亿元，同比增长 41.18%。主营业务毛利率为 27.70%，同比提升 1.07 个百分点；其中海外市场毛利率提升 1.92 个百分点至 31.70%。产品线中，除混凝土机械设备外，其余产品营收均实现较快增长。其中，挖掘机械营收为 345 亿元位居首位，同比增长 13.73%；桩工机械增长动能最为突出，营收同比增幅达 35.81%。中联重科：中联重科：

5、全年实现营业收入为 521.07 亿元，同比增长 14.58%，其中海外业务收入为 305.15 亿元，同比增长 30.52%，占总营收比重提升至 58.56%，成为业绩实现稳健增长的核心动力。归母净利润为 48.58 亿元，同比增长 38.01%。主营业务毛利率为 28.04%，同比微降 0.13 个百分点。产品线中，起重、混凝土机械两大传统板块稳居行业领先地位，其中履带吊营收实现翻倍增长；土方机械收入迈入百亿级规模，同比增长 45%；矿山机械海外收入同比增长超 3 倍，农业机械海外收入增长超 20%，高空机械在全球高端市场掌握定价权。山推股份山推股份：全年实现营业收入为 146.20 亿元

6、，同比增长 2.82%；其中，海外业务收入为 87.41 亿元，同比增长 17.94%，为业绩增长的核心支撑。归母净利润为 12.11 亿元，同比增长 9.86%；毛利率为 21.48%，同比提升 1.43 个百分点。此外，公司 2026 年营收目标为 161 亿元，其中海外收入目标为 105 亿元。3 3 月份我国制造业月份我国制造业 PMIPMI 指数为指数为 50.4%50.4%，制造业景气水平重返扩张区间，制造业景气水平重返扩张区间。3 月 31日，国家统计局公布了我国 3 月 PMI 数据，制造业 PMI 指数录得 50.4%，制造业景气水平回升至扩张区间。从企业规模来看，从企业规模