农林牧渔行业农产品研究跟踪系列报告（200）：生猪行业重回深度亏损市场化去产能有望与政策调控共振-260401（27页）.pdf

1、农产品研究跟踪系列报告（200）核心观点周度农产品跟踪：肉奶周期有望共振反转，生猪产能去化预期加速。生猪：行业重回深度亏损，市场化去产能有望与政策调控共振。3月27日生猪价格9.38元/公斤，周环比-5%；7mathsfkg仔猪价格约239元/头，周环比-cdot15%。白鸡：供给小幅增加，关注中长期消费抬升。3月27日，鸡苗价格3.06元/羽，周环比+13%，同比+6%；毛鸡6.98元/公斤，周环比-0.29%，同比-3.32%。黄鸡：供给维持底部，有望率先受益内需改善。3月26日浙江快大三黄鸡/青脚麻鸡/雪山草鸡斤价分别为4.9/5.6/7.4元，周环比分别+2%/+14%/+3%。鸡蛋：

2、在产父母代存栏处于高位，中期供给压力较大。3月27日，鸡蛋主产区价格3.39元/斤，周环比+4%，同比+6%。肉牛：新一轮牛价上涨开启，看好牛周期反转上行。3月27日，国内育肥公牛出栏价为25.70元/kg，周环比+0.4%，同比+5.3%；牛肉市场价为62.25元/kg，周环比+0.19%，同比+15.81%。原奶：奶牛去化有望延续，原奶价格或迎拐点。3月19日，国内主产区原奶均价为3.03元/kg，周度环比+0.33%，同比-2%。豆粕：估值处于历史低位，关注油价及贸易端催化。3月27日，国内大豆现货价为4277元/吨，周环比+0%，国内豆粕现货价3268元/吨，周环比-2.94%。玉米：

3、底部支撑较强，中长期供需平衡表收缩。3月27日国内玉米现货价2419元/吨，周环比-0.08%，同比+7%。橡胶：短期价格宽幅震荡，中期看好景气向上。3月27日，国内全乳胶山东市价为16300元/吨，周环比+2.5%，同比-cdot0.6%。核心观点：掘金牧业景气大周期，把握养殖龙头估值切换。1）肉牛及原奶：看好国内牧业大周期反转，海内外肉牛及原奶景气有望共振上行。2）生猪：官方产能调控将加速头部企业现金流快速好转，并有望转型为红利标的，在全行业产能收缩的背景下，龙头的成本优势有望明显提高，强者恒强。3)禽：供给波动幅度有限，行情有望随需求复苏，龙头企业凭借单位超额收益优势有望实现更高现金流分

4、红回报。4）饲料：畜禽养殖工业化加深，产业分工明确，饲料龙头凭借技术和服务优势，有望进一步拉大竞争优势。5)宠物：稀缺消费成长行业，有望持续受益人口变化趋势。投资建议：推荐牧业、猪禽龙头、宠物。1）牧业推荐：优然牧业、现代牧业等。2）生猪推荐：华统股份、德康农牧、牧原股份、温氏股份、天康生物、神农集团等。3）禽推荐：立华股份、益生股份、圣农发展等。4)饲料推荐：海大集团。5）宠物推荐：乖宝宠物等。风险提示：恶劣天气带来的不确定性风险；不可控动物疫情引发的潜在风险。行业研究行业周报农林牧渔优于大市维持相关研究报告1、本周观点及数据总结本周农产品基本面数据汇总黄鸡：供给维持底部，有望率先受益内需改

5、善鸡蛋：短期淡季价格震荡，中期供给压力仍大肉牛：新一轮牛价上涨开启，看好2025年牛周期反转上行豆粕：估值处于历史低位，关注潜在天气或贸易端催化玉米：国内供需平衡趋于收紧，价格有望维持温和上涨白糖：短期进口到港增加，关注到港节奏及原油价格波动2、基本面跟踪2.1生猪：行业反内卷有序推进，有望托底行业盈利行业反内卷有望支撑猪价中长期表现。3月27日生猪价格9.38元/公斤，周环比-5%；周内出栏体重达123.46公斤，周环比+0.15%。需求方面，鲜销率周环比-1.62pct。短期节后猪肉需求季节性回落，叠加供应压力，猪价预计维持偏弱走势。中期来看，3月27日7mathsfkg仔猪价格约239元

6、/头，周环比-15%。行业母猪补栏保持理性，据农业部监测，2025年12月末全国能繁存栏已降至3961万头，季度环比减少1.83%，达正常保有量（3900万头）的101.6%，生猪产能综合调控稳步推进。(divcenter)图1：本周商品猪出栏均价环比回落(元/千克)(/divcenter)2.2白鸡：供给小幅增加，中长期消费抬升3月27日，鸡苗价格2.87元/羽，周环比-6%，同比-2%；毛鸡价格6.78元/公斤，周环比-cdot3%，同比-9%。短期来看，节后肉类消费进入淡季，年后毛鸡价格预计偏弱调整，而种苗端价格短期受益补栏需求改善预计修复，但父母代产能增加预计限制涨幅。中期来看，受前期