【华鑫证券】基础化工行业：硫酸、蛋氨酸等涨幅居前，建议关注进口替代、纯内需、高股息等方向-260401（33页）.pdf

1、硫酸、蛋氨酸等涨幅居前，建议关注进口替代、纯内需、高股息等方向推荐(维持)投资要点硫酸、蛋氨酸等涨幅居前，国际汽油、燃料油等跌幅较大本周涨幅较大的产品：硫酸（杭州颜料化工厂105%，43.94%），蛋氨酸（河北地区，41.18%），纯MDI（华东，30.81%），甲醛（华东，30.43%），液氯（华东地区，28.10%），环氧丙烷（华东，26.34%），硝酸铵（工业）（华北地区山东联合，26.32%），PA66（华中EPR27，24.29%），三聚氰胺（中原大化，24.29%），季戊四醇（淄博(95%)，22.45%）。本周跌幅较大的产品：国际柴油（新加坡，-3.58%），二甲苯（东南亚FOB

2、韩国，-3.94%），PTA（华东，-4.51%），磷酸一铵（中远英特尔（55%粉），-5.00%），草铵膦（上海提货价，-5.15%），天然气（NYMEX天然气(期货)，-5.27%），石脑油（新加坡，-6.25%），TDI（华东，-15.45%），燃料油（新加坡高硫180cst，-15.61%），国际汽油（新加坡，-20.02%）。本周观点：霍尔木兹海峡遭封锁，国际油价快速上行，建议关注氦气、生物柴油、农化等方向相关研究截至2026-03-27收盘，布伦特原油价格为112.57美元/桶，相较上周+0.34%；WTI原油价格为99.64美元/桶，相较上周+1.44%。预计2026年国际油价中

3、枢值将显著上调。鉴于当前国际局势不确定性，原油方面我们看好具有高股息特征，同时与油价高度相关的中国石油、中国海油等。化工产品价格方面,本周部分产品有所反弹,其中本周上涨较多的有：硫酸上涨43.94%，蛋氨酸上涨41.18%，纯MDI上涨30.81%，甲醛上涨30.43%等，但仍有不少产品价格下跌，其中国际汽油跌幅-20.02%，燃料油跌幅-15.61%，TDI跌幅-15.45%，国际石脑油跌幅-6.25%。化工方面配置思路：超越中东局势的短期变化，寻找受中东冲突深刻影响，且难以在短期恢复的化工品种。下游需求不及预期；原料价格或大幅波动；环保政策大幅变动；推荐关注标的业绩不及预期。1、化工行业投

4、资建议(divcenter)图表1：SW基础化工及石油石化子板块周涨跌幅(%)(/divcenter)本周涨幅较大的产品：硫酸（杭州颜料化工厂105%，43.94%），蛋氨酸（河北地区，41.18%），纯MDI（华东，30.81%），甲醛（华东，30.43%），液氯（华东地区，28.10%），环氧丙烷（华东，26.34%），硝酸铵（工业）（华北地区山东联合，26.32%），PA66（华中EPR27，24.29%），三聚氰胺（中原大化，24.29%），季戊四醇（淄博(95%)，22.45%）。本周跌幅较大的产品：国际柴油（新加坡，-3.58%），二甲苯（东南亚FOB韩国，-3.94%），PTA（

5、华东，-4.51%），磷酸一铵（中远英特尔（55%粉），-5.00%），草铵膦（上海提货价，-5.15%），天然气（NYMEX天然气(期货)，-5.27%），国际石脑油（新加坡，-6.25%），TDI（华东，-15.45%），燃料油（新加坡高硫180cst，-15.61%），国际汽油（新加坡，-20.02%）。本周观点：霍尔木兹海峡遭封锁，国际油价快速上行，建议关注氦气、生物柴油、农化等方向截至2026-03-27收盘，布伦特原油价格为112.57美元/桶，相较上周+0.34%；WTI原油价格为99.64美元/桶，相较上周+1.44%。预计2026年国际油价中枢值将显著上调。鉴于当前国际局势不

6、确定性，原油方面我们看好具有高股息特征，同时与油价高度相关的中国石油、中国海油等。化工产品价格方面,本周部分产品有所反弹,其中本周上涨较多的有：硫酸上涨43.94%，蛋氨酸上涨41.18%，纯MDI上涨30.81%，甲醛上涨30.43%等，但仍有不少产品价格下跌，其中国际汽油跌幅-20.02%，燃料油跌幅-15.61%，TDI跌幅-15.45%，国际石脑油跌幅-6.25%。化工方面配置思路：超越中东局势的短期变化，寻找受中东冲突深刻影响，且难以在短期恢复的化工品种。1.氦气。氦气是天然气的副产品，而卡塔尔是全球氦气供应的核心国家，也是中国氦气的核心供应国。在上一轮俄乌战争中，氦气也是油气资源中