商贸社服行业周报：拼多多组建“新拼姆”千问上线AI打车-260329（10页）.pdf

1、敬请阅读末页的重要说明证券研究报告|行业点评报告2026 年 03 月 29 日推荐推荐（维持）（维持）商贸社服行业周报商贸社服行业周报消费品/商业本周餐饮旅游板块指数本周下跌本周餐饮旅游板块指数本周下跌 0.76%，表现强于沪深，表现强于沪深 300 指数指数(下跌下跌 1.41%)和创业板指数和创业板指数(下跌下跌 1.68%)；商贸零售板块指数下跌商贸零售板块指数下跌 0.54%，表现强于沪深表现强于沪深 300指数和创业板指数。指数和创业板指数。本周子板块相关观点：本周子板块相关观点：1）电商：看好阿里云）电商：看好阿里云收入加速增长及收入加速增长及 AI 云业务成长潜云业务成长潜力力

2、，关注，关注大模型大模型及及自研自研芯片催化，推荐阿里巴巴；龙头电商公司估值低位，推芯片催化，推荐阿里巴巴；龙头电商公司估值低位，推荐拼多多荐拼多多、京东集团京东集团、唯品会唯品会。2）本地生活本地生活：美团竞争扰动不改公司长期竞争美团竞争扰动不改公司长期竞争力与投资价值力与投资价值。3）出行出行：看好后续旅游板块延续高景气度看好后续旅游板块延续高景气度，旅游产业链上旅游产业链上，推推荐关注休闲旅游荐关注休闲旅游&出境游相关性较强的出境游相关性较强的 OTA、景区景区，其次是与出行人次高度相其次是与出行人次高度相关的交通，以及商旅需求驱动的酒店。关的交通，以及商旅需求驱动的酒店。本周餐饮旅游板

3、块指数本周下跌 0.76%，表现强于沪深 300 指数(下跌 1.41%)和创业板指数(下跌 1.68%)；商贸零售板块指数下跌 0.54%，表现强于沪深300 指数和创业板指数。拼多多组建拼多多组建“新拼姆新拼姆”。3 月 25 日，拼多多在财报电话会上正式宣布组建“新拼姆”，开启品牌自营模式。这一动作被视为其从平台撮合逻辑转向更深度供应链运营的重要信号。根据披露，“新拼姆”已在上海成立专项公司，一期现金注资 150 亿元，未来三年计划累计投入 1000 亿元，整合拼多多与Temu 的供应链资源，面向全球市场系统性自营并孵化不同品类品牌，推动中国产业带向高标准、品牌化输出。同日发布的财报显示

4、，拼多多 2025 年全年营收 4318 亿元，同比增长 10%，但归属于普通股股东净利润为 994亿元，同比下降 12%，Non-GAAP 净利润 1073 亿元，同比也下降 12%，反映出公司正以利润短期承压换取更长期的供应链投入。与传统电商平台自营偏重“补品类、做履约”不同，拼多多此次更强调的是“品牌孵化+供应链改造+全球化输出”，本质上是在用自营方式向制造端和品牌端进一步延伸。千问上线千问上线 AI 打车打车。3 月 23 日，千问上线打车能力，可一句话完成选车型、添加途经点、预约时间等操作，还支持“要空气清新的车，价格不超过 30 元”“驾驶平稳”“服务态度好”等个性化需求。打车能力

5、的接入，是千问“AI办事”向复杂生活场景延伸的重要一步。自去年 11 月上线以来，千问的AI 办事能力被越来越多人使用。今年春节期间，有 1.3 亿用户在千问首次体验 AI 购物，其中超 400 万人为 60 岁以上人群。阿里新一代阿里新一代 AI 芯片亮相。芯片亮相。3 月 24 日，阿里巴巴（BABA）达摩院召开一年一度的生态大会，新一代 AI 芯片玄铁 C950 正式亮相，在去年发布的行业内首款服务器级 RISC-V CPU 基础上，又有新的创新升级。最新一代采用开源 RISC-V 架构，首次原生支持 Qwen3、DeepSeek V3 等千亿参数大模型，单核通用性能在 SPECint2

6、006 基准测试中突破 70 分，刷新全球RISC-V CPU 性能纪录，适用于云计算（885362）、生成式 AI、高端机器人、边缘计算等领域，性能达到业界领先水平。风险提示：风险提示：宏观经济风险；行业竞争加剧；旅游行业系统性风险。宏观经济风险；行业竞争加剧；旅游行业系统性风险。行业规模行业规模占比%股票家数（只）1312.5总市值（十亿元）1292.51.2流通市值（十亿元）1199.01.2行业指数行业指数%1m6m12m绝对表现3.712.720.3相对表现2.0-9.45.9资料来源：公司数据、招商证券相关报告相关报告1、互联网平台企业涉税信息报送规定电商行业点评：电商税新规短期影