保险行业双周报第三期：25业绩整体符合预期保险股配置价值凸显-260331（9页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 行业双周报行业双周报 证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2026.03.31 25 业绩整体符合预期，保险股配置价值凸显业绩整体符合预期，保险股配置价值凸显 Table_Industry 保险保险 Table_Invest 评级：评级：增持增持 Table_subIndustry 细分行业评级细分行业评级 Table_Report 相关报告相关报告 保险26 年 1-2 月保费稳健，险企业绩持续向好带动保险估值修复2026.03.31 保险资负联动是关键2026.03.20 保险交易因素压制估值，建议增持保险2026

2、.03.16 保险保障业务提质扩面，“长钱入市”功能彰显2026.03.08 保险保险板块阶段回调，利率企稳利好估值修复2026.03.03 保险行业双周报第三期 table_Authors 姓名 电话 邮箱 登记编号 刘欣琦(分析师)021-38676647 S0880515050001 李嘉木(分析师)021-38038619 S0880524030003 唐关勇(分析师)021-38031032 S0880526030006 本报告导读：本报告导读：上市险企上市险企 25 年业绩整体符合预期，预计股价充分反应交易层面的负面因素；年业绩整体符合预期，预计股价充分反应交易层面的负面因素；行业

3、行业 1-2 月人身险保费景气增长，财险保费缓慢增长月人身险保费景气增长，财险保费缓慢增长；分红险演示利率预计将再次下调分红险演示利率预计将再次下调。投资要点：投资要点：Table_Summary 基本面稳健而交易因素扰动下保险股股价持续下跌，配置价值凸基本面稳健而交易因素扰动下保险股股价持续下跌，配置价值凸显显。3 月 13 日至 3 月 27 日，申万保险指数（801194.SI）由 1369.48下跌至 1268.21，区间跌幅-7.39%。同期沪深 300 涨跌幅-3.57%，上证指数-4.44%，恒生指数-2.02%。上市险企 25 年业绩披露完毕，核心指标整体符合预期，我们认为当前

4、保险股股价过度反应了来自交易层面的负面因素，看好基本面改善预期下保险股的估值修复，特别是股息率提升的保险股配置机会。保险行业保险行业 1-2 月人身险保费景气增长，财险保费缓慢增长月人身险保费景气增长，财险保费缓慢增长，分红险，分红险演示利率预计将再次下调。演示利率预计将再次下调。1）26 年 1-2 月保险行业累计保费收入为 16,422 亿元，同比 8.4%；人身险行业 1-2 月原保费累计收入13,108亿元，同比 9.7%。寿险、健康险和意外险分别为 11,323 亿元、1,724亿元和 61 亿元，同比分别 10.9%、3.1%和-12.7%；财险行业累计原保费收入 3,314 亿元

5、，同比 3.5%，其中车险和非车险原保费收入分别 1,418 亿元和 1,896 亿元，同比分别-0.9%和 7.0%.2）财政部发布2025 年中国财政政策执行情况报告。其中提到，2025 年，中央财政拨付农业保险保费补贴 517 亿元，支持我国农业保险保费规模超1550 亿元。3）年内已有招商仁和人寿、中华联合等 7 家险企发行债券用于资本补充，计划发行规模合计达 165 亿元。4）根据财联社报道，预计分红险演示利率上限将由 3.9%下调至 3.5%，各公司高于 3.5%演示利率的产品需要在 6 月 30 日前完成变更备案或报送停售。相关部门对分红险 2025 年度实际分红水平的指导意见为

6、 3.2%。上市险企上市险企 25 年核心业绩指标符合预期年核心业绩指标符合预期。上市险企 2025 年年报业绩整体符合预期，众安在线经调整归母净利润 18 亿元，同比增长198.3%；中国太平归母净利润 270.59 亿港元，同比增长 220.9%；中国人寿归母净利润 1,540.78 亿元，同比增长 44.1%；新华保险归母净利润 362.84 亿元，同比增长 38.3%。投资建议：投资建议：负债端看，预计 26 年保险储蓄需求推动 NBV 稳健增长；投资端看，预计保险公司多元化资产配置策略推动盈利稳健增长。维持行业“增持”评级。个股方面，建议增持中国平安/中国太保/新华保险/中国财险/中