保险行业2026年1~2月保费数据点评：26年1~2月寿险保费景气增长财险增速放缓-260331（4页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 行业事件快评行业事件快评 证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2026.03.31 26 年年 1-2 月寿险保费景气增长，财险增速放缓月寿险保费景气增长，财险增速放缓 Table_Industry 保险保险 Table_Invest 评级：评级：增持增持 Table_subIndustry Table_Report 相关报告相关报告 保险资负联动是关键2026.03.20 保险交易因素压制估值，建议增持保险2026.03.16 保险保障业务提质扩面，“长钱入市”功能彰显2026.03.08 保险保险板块阶段回调，利率

2、企稳利好估值修复2026.03.03 保险债券仍是压舱石，权益配置显著提升2026.02.14 保险行业 2026 年 1-2 月保费数据点评 table_Authors 姓名 电话 邮箱 登记编号 刘欣琦(分析师)021-38676647 S0880515050001 李嘉木(分析师)021-38038619 S0880524030003 唐关勇(分析师)021-38031032 S0880526030006 本报告导读：本报告导读：26 年年 1-2 月“存款搬家”推动人身险月“存款搬家”推动人身险保费景气增长保费景气增长，财险保费增速缓慢，车险承压，财险保费增速缓慢，车险承压而非车险增速

3、较快而非车险增速较快。看好看好 26 年资负共振推动盈利改善年资负共振推动盈利改善，维持维持“增持增持”评级评级。投资要点：投资要点：Table_Summary 26 年年 1-2 月人身险保费景气增长，“存款搬家”下客户保险储蓄需月人身险保费景气增长，“存款搬家”下客户保险储蓄需求旺盛。求旺盛。26 年 1-2 月保险行业累计保费收入为 16,422 亿元，同比8.4%。人身险行业 1-2 月原保费累计收入 13,108 亿元，同比 9.7%。寿险、健康险和意外险分别为 11,323 亿元、1,724 亿元和 61 亿元，同比分别 10.9%、3.1%和-12.4%。我们预计寿险保费较快增长

4、受益于“存款搬家”下保险储蓄需求旺盛，而保障类产品客户需求在短期内仍然偏弱。1-2 月保户投资款新增交费（主要为万能险）2,389亿元，同比 16.8%，我们预计主要为险企开门红期间持续运作万能险账户推动业务发展带来。1-2 月投连险独立账户新增交费 20 亿元，同比 1.7%，预计资本市场波动下投连险增长仍然缓慢。26 年年 1-2 月财险保费缓慢增长，车险承压而非车险较快增长。月财险保费缓慢增长，车险承压而非车险较快增长。26 年1-2 月财险行业累计原保费收入 3,314 亿元，同比 3.5%，较 25 年 1-2 月增速下降 1.2pt；其中车险和非车险原保费收入分别 1,418 亿元

5、和 1,896 亿元，同比分别-0.9%和 7.0%，车险/非车险在财险保费占比分别为 42.8%/57.2%，非车险占比同比提升 1.9pt。非车险业务中责任险/健康险为核心增长驱动，同比增速分别为 10.2%/20.5%。2 月单月财险原保费收入 1,205 亿元，同比-0.3%（前值 5.8%），其中车险原保费收入 534 亿元，同比-1.1%（前值-0.8%），我们预计主要由新车销量波动（1 月同比-13.9%，2 月同比-25.4%）所致。非车险原保费收入 672 亿元，同比 0.3%（前值 11.1%），农险、健康险、意外险、责任险增速分别为-14.0%（前值为 1.4%）、10.

6、2%（前值29.9%）、-0.6%（前值 10.3%）、-4.3%（前值 17.9%）。我们预计农险保费下降主要由承保出单节奏放缓所致，健康险保费高增主要得益于医保改革等政策红利释放，责任险增速放缓主要受“报行合一”下费用管控强化影响。资负经营向好，看好保险股估值修复。资负经营向好，看好保险股估值修复。1)负债端，我们预计居民保险储蓄需求旺盛推动 26 年 NBV 增长，预计银保渠道将是重要增长驱动；2）资产端，我们看好利率企稳和慢牛预期下保险公司投资服务业绩推动盈利改善；3）我们认为来自近期交易层面的担忧是保险板块基本面盈利改善与股价背离的核心因素，看好保险板块的估值修复机会，特别是股息率提