【研报】在线教育行业专题研究：在线教育打破时空限制加速渗透-20200210[45页].pdf

1、在线教育打破时空限制，加速渗透 2020年2月10日 在线教育行业专题研究 行业评级：增持 证券研究报告 姓名：訾猛（分析师） 张睿（研究助理） 邮箱： 邮箱 电话：021-38676442 电话：021-38031656 证书编号：S0880513120002 S0880118080091 2 / 投资要点（行业评级：增持） 01 在线教育突破时空限制，疫情当前加快渗透提升 随着技术的不断进步，凭借突破时空限制、共享优质教育资源的优势，在线教育渗透率和市场规模不断提升，到2018年市场规模已超 过2000亿元，用户规模超过2亿，疫情当前，在“停课不停学”的号召下，教育企业纷纷推出免费线上课程

2、，推进行业认可度与渗透 率的快速提升。 02 03 教育公司线上布局重要性凸显，信息化企业技术赋能实现共赢 各家教育企业也纷纷进行线上布局，一方面可以与本身业务互补，另一方面也可以更快的吸引更多新用户，实现下沉。同时，还有诸 多教育信息化企业为在线教育的实现提供技术赋能。行业内各环节参与者在疫情期间纷纷快速反应，获得了不俗的效果。 投资建议 在线教育的发展进程有望加速，拥有优质内容和良好口碑、线上布局完善的教育企业有望长期受益。推荐标的：立思辰、好未来、新 东方等；受益标的：新东方在线、跟谁学、中公教育、开元股份、科斯伍德等。 3 / 01 在线教育突破时空限制， 疫情当前加快渗透提升 诚信

3、责任 亲和 专业 创新4请参阅附注免责声明 资料来源：艾瑞咨询，国泰君安证券研究 在线教育：科技发展推动行业发展，突破时空限制共享优质资源 在线教育突破时空限制，共享优质教育资源。在线教育一般指的是一种基于网络的学习行为, 有两大突出优势： 1、突破时间和空间的限制，提升了学习效率；2、跨越因地域等方面造成的教育资源不平等分配，使教育资 源共享化，降低了学习的门槛。可以很好的与线下教育相结合，因此近些年在线教育蓬勃发展。 科技发展将给在线教育用户提供更好的体验，推动行业发展。近年来，我国大力投入互联网基础设施建设。骨 干宽带网容量大幅提升，宽带网络提速明显，为云服务打下坚实的基础，视频云服务产

4、业为教学机构提供廉价 而又高效的服务。同时，未来5G的普及使得视频延迟减少，画面更清晰，稳定性更高，再加上AI，VR技术的 发展，课堂活跃度有望进一步上升，在线教育或将愈加受到欢迎。 图：技术发展提供更好体验 01 5 / 在线教育：用户数量持续增加，市场规模较快增长 01 资料来源：艾瑞咨询、艾媒咨询、国泰君安证券研究 图：中国在线教育市场规模稳步增长图：中国在线教育用户规模持续增加 根据艾媒咨询的数据，2018年中国在线教育用户规模超过2亿人，而到2020年，有望达到3亿人。根据艾瑞咨询的 数据，2018年中国在线教育市场规模2518亿元，预计在 2022年市场规模将超过5000亿元。 7

5、05 846 1010 1225 1565 2021 2518 3134 3807 4574 5434 20% 19% 21% 28% 29% 25%24% 22% 20% 19% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 在线教育市场规模（亿元）增长率（%） 1.04 1.51 2.03 2.54 2.96 45.19% 34.44% 25.12% 16.54% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 45% 50% 0 1 1 2 2 3 3 4 2016201720182019E202

6、0E 在线教育用户规模（亿人）增长率（%） 6 / 在线教育：盈利模式主要有技术收费、平台收费以及内容收费 01 资料来源：国泰君安证券研究 企业、学校或个人通过提供 学习视频、学习资料和咨询 服务等多种内容获取利润 区域集成 内容收费内容收费 通过提供互联网平台搭建、 云服务、运营管理等技术支 持获取收益 技术收费技术收费 平台对进驻平台的内容商收 取佣金，或通过流量导流收 取广告费获得利润 平台收费平台收费 硬件产品B端应用 目前在线教育已经建立起技术支持-内容供应-平台-分发推广四大环节的产业结构。其中，技术支持与内容提供商位于 产业链上游，各类在线教育平台位于产业链中游，对接下游B端或