2026年1~2月工业企业盈利数据点评：企业盈利高增利润分配向中上游倾斜-260327（6页）.pdf

1、 敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告 2026 年 3 月 27 日 总量研究总量研究 企业盈利高增，利润分配向中上游倾斜企业盈利高增，利润分配向中上游倾斜 2026 年 1-2 月工业企业盈利数据点评 作者作者 分析师：赵格格分析师：赵格格 执业证书编号：S0930521010001 0755-23946159 分析师：刘星辰分析师：刘星辰 执业证书编号：S0930522030001 021-52523880 相关研报相关研报 盈利周期步入上行通道2025 年 12 月工业企业盈利数据点评（2026-01-27）盈利承压，分化加剧2025 年 11 月工业企业盈利数据点评（2025-

2、12-27）10 月盈利增速再次转负，需要担心吗？2025 年 10 月工业企业盈利数据点评（2025-11-27）利润率改善驱动企业利润加速修复2025年9月工业企业盈利数据点评（2025-10-27）8 月工业企业利润缘何高增？2025 年 8月工业企业盈利数据点评（2025-09-27）“反内卷”推动制造业盈利好转2025 年7 月工业企业盈利数据点评（2025-08-27）企业利润继续承压，亟待“反内卷”政策提振2025 年 6 月工业企业盈利数据点评（2025-07-27）工业企业利润增速缘何回落？2025 年 5月工业企业盈利数据点评（2025-06-27）中游制造业支撑利润增长2

3、025年4月工业企业盈利数据点评（2025-05-27）工业企业盈利恢复向好2025年3月工业企业盈利数据点评（2025-04-27）关注工业企业利润修复的持续性2025年 1-2 月工业企业盈利数据点评（2025-03-27）工业企业利润同比增速为何转正？2024年 12 月工业企业盈利数据点评（2025-01-27）工业企业盈利增速将继续改善2024 年11 月工业企业盈利数据点评（2024-12-27）事件：事件：2026 年 3 月 27 日，国家统计局公布 2026 年 1-2 月工业企业盈利数据。1）2026年 1-2 月工业企业利润累计同比增速+15.2%，上年全年累计同比增速+

4、0.6%；2）2026 年 1-2 月工业企业营收累计同比增速+5.3%，上年全年累计同比增速+1.1%。核心观点：核心观点：1-2 月工业企业盈利延续“开门红”。除受低基数推动外，也与开年工业生产加快、价格持续回升、企业利润率改善有关。结构上，受资源品涨价及全球资本开支上行驱动，利润分配向中上游倾斜，下游则表现分化，必选消费盈利改善，可选消费继续承压。展望 2026 年，PPI 读数回升叠加“反内卷”推动供需关系改善，有望推动企业盈利总体回暖。但短期而言，油价高位运行对企业盈利影响分化，利润或更多向石油、煤炭、化工等供给短缺品类倾斜，中游设备及下游可选消费利润率有所承压。一、驱动一、驱动：低

5、低基数推动企业盈利大幅增长，结构上基数推动企业盈利大幅增长，结构上量、价、利润率均量、价、利润率均持续改善持续改善 在上年在上年低低基数基数推动推动下，下，今年今年 1 1-2 2 月工业企业利润同比增速月工业企业利润同比增速实现大幅增长实现大幅增长。1-2 月工业企业利润同比增速升至+15.2%，去年 12 月为+5.3%。剔除低基数的影响，从两年平均增速来看，今年 1-2 月为+7.5%，去年 12 月为+8.2%，企业盈利仍延续积极回升趋势。从从结构来结构来看，看，量、价、利润率量、价、利润率继续改善继续改善，企业，企业盈利盈利恢复具备可持续性恢复具备可持续性。利润率方面，1-2 月工业

6、企业利润率为 4.92%，同比上升 0.39 个百分点，为 2023年以来同期最高值。其中，工业企业单位成本有所下降。1-2 月，规模以上工业企业每百元营业收入中的成本为 84.83 元，同比下降 0.24 元，为 2022 年以来首次同比下降。价方面，今年 2 月 PPI 同比增速升至-0.9%，高于去年 12 月的-1.9%，1-2 月 PPI环比均保持+0.4%的增速。从涨价领域来看，一是，在资源民族主义和美伊冲突的背景下，国际有色金属和原油价格上涨，带来输入性通胀；二是，受 AI 算力需求增长，存储芯片价格持续上涨。目前来看，外部资源品涨价以及国内“反内卷”政策推进有望形成共振。尤其是