【中诚信国际】中国医药流通行业-260330（10页）.pdf

1、特别评论中国医药流通行业近年来，医药流通行业围绕“健康中国”建设战略稳步发展，我国医药流通行业正从规模增长转向结构优化与价值增长的高质量发展阶段，行业数智化转型全面提速，但企业面临“薄利+长账期”双重压力，存货与应收账款双增推高行业债务压力，未来医保直接结算政策落地、行业纾困政策持续发力，有望缓解企业经营与资金周转压力。长期来看，医药流通行业全链条协同发展的态势仍将持续深化，优质资源有望进一步向头部企业集聚，但需关注相关政策落地效果及企业盈利能力修复进度等对企业信用质量的潜在影响。联络人要点近年来我国医药流通行业继续围绕“健康中国”建设的战略目标全链条协同发展，市场规模稳步扩张但增速放缓，逐步

2、从规模增长转向结构优化，行业利润空间在上下游挤压及创新业务投入影响下持续收窄，随着一系列引导政策出台落地，长期来看经营压力或将有所缓解。近年来医保基金支出压力尚存叠加DRG/DIP支付方式改革全面落地推动公立医院普遍加强库存及现金流管理，将医药流通企业结算账期作为调节自身现金流的缓冲池，倒逼医药流通企业“以账期换市场”，同时面临存货及应收账款双增推高行业债务压力，未来医保直接结算政策落地或成破局关键，但需关注后续相关政策落地实际效果及企业盈利能力修复进度等对企业信用质量的潜在影响。我国医药流通行业竞争结构在政策管控、行业整合、规模效应及数字化升级等多重因素推动下不断优化重塑并形成“5+math

3、rmNmathrm,mathrm9竞争格局，但行业集中度与成熟市场仍有一定差距；在政策引导、技术赋能与市场需求深度共振推动下，医药流通行业数智化转型全面提速，随着物联网、AI等技术陆续落地赋能，行业优质资源有望向头部企业集聚，实现由规模增长向价值增长的重大跨越。主要关注因素近年来医药流通行业继续围绕“健康中国”建设的战略目标全链条协同发展，市场规模稳步扩张但增速放缓，逐步从规模增长转向结构优化；行业利润空间受上下游挤压及创新业务投入影响持续收窄，“薄利+长账期”压力突出，随着一系列引导政策出台落地，行业加速向全产业链服务商转型，长期来看经营压力或将有所缓解。近年来，医药流通行业继续围绕“健康中

4、国”建设的战略目标，持续完善政策体系的同时全链条协同发展，政策层面“三医联动”持续深入，治理提质增效深化推进。行业规模方面，随着集采常态化纵深推进，化药、中药、生物药价格的全面下行直接拉低药品销售总额基数，同时政策重点聚焦全品类提质扩面与规则优化，推动DRG/DIP付费改革的全面落地，公立医院药品采购的增量需求显著压缩。行业规模方面，分渠道来看，2024年医疗机构仍为药品销售的核心渠道（68.3%，同比下降0.3%），对单一渠道需求较强的依赖性导致市场总体增长弹性不足，零售市场虽为行业增长主动能，但扩张节奏亦同步放缓，难以有效拉动整体规模扩张；分区域来看，2024年华东、中南、华北三大区域销售

5、额占比达78.5%，西北区域占比3.8%，同比下降0.2个百分点，区域集中度较高且发展失衡尚存。综合以上因素，2024年全国七大类医药商品销售总额29,470亿元，扣除不可比因素同比增长0.6%，增速较2023年放缓6.9个百分点，创近15年增速新低，市场规模保持扩张态势但增速明显放缓。行业效益方面，2024年医药制造业规模以上工业企业利润总额同比下降3.21%，盈利指标持续下行，制造端业绩压力加大，加之集采中选企业直接指定配送商使其议价能力增强，同时下游规模化采购继续压低配送费率，医药流通企业效益空间受到上下游环节的双重挤压；此外，由于医药电商、数字化转型等创新业务投入加大且投入尚未直接转化

6、为销售额增长，企业运营成本上升亦对效益形成侵蚀，2024年医药流通行业效益增长与规模扩张呈现背离，利润空间受多重因素挤压持续收窄，当年全国药品流通直报企业主营业务收入22,431亿元，同比增长0.8%，利润总额468亿元，同比下降2.8%，平均毛利率、平均利润率及平均净利润率连续五年呈下行趋势。分渠道来看，医疗机构（以公立医院为主）作为药品销售的核心渠道，凭借其规模优势和政府背书，在结算谈判中拥有很强主导权，但其资金情况受财政预算拨付周期影响较大，同时全国公立医院整体业务收入