【华源证券】新消费行业周报：多个港股消费公司公布年报，业绩表现亮眼-260329（10页）.pdf

1、请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明证券研究报告证券研究报告商贸零售商贸零售行业定期报告行业定期报告hyzqdatemark投资评级投资评级：看好看好（维持）（维持）证券分析师证券分析师丁一SAC：S联系人联系人板块表现：板块表现：多个港股消费公司公布年报，业绩表现多个港股消费公司公布年报，业绩表现亮眼亮眼新消费行业周报（2026.3.23-2026.3.27）投资要点：投资要点：多地鼓励多地鼓励“学生放春秋假，家长同步休学生放春秋假，家长同步休”；各地推出春假文旅；各地推出春假文旅“大礼包大礼包”。根据人民日报公众号，多地发布将春秋假和带薪休假

2、一并考虑的方案，如浙江省人社厅、省总工会等 4 部门印发关于进一步贯彻落实带薪年休假制度的通知，通知提到，鼓励用人单位创新假期使用方式，支持职工将年休假与法定节假日、周末调休、补休相结合，形成“组合假期”；安徽合肥市提出，为家长看护学生、旅游出行提供方便，鼓励用人单位结合带薪休假制度，根据工作实际采取错峰休假、调休补休等措施，优先满足有未成年子女的职工休假需求；安徽宣城市人社局、市总工会、市教育体育局联合发布关于落实中小学春秋假制度推行职工带薪错峰休假的倡议书，建议提前摸排家有义务教育阶段学生的职工需求，鼓励用人单位在保障正常生产秩序的前提下，支持职工将带薪年休假进行灵活拆分，与孩子的春秋假、

3、法定节假日巧妙拼合，实现错峰休假、错峰出行。此外，根据中国旅游报公众号，各地亦推出春假文旅“大礼包”，涵盖景区免票、交通免费、研学优惠等福利。如南京、苏州等地，针对 716 周岁的中小学生，推出免费乘车活动；南京红山森林动物园面向全国16 周岁及以下学生发放 4.5 万张免费门票；连云港花果山、孔望山、桃花涧、夹谷圣境 4 家景区，专为中小学生开放免费入园通道；716 岁学生可免费游览周庄、同里、锦溪等七大江南古镇；大报恩寺遗址景区面向 18 周岁以下中小学生发放 5 万张免费门票。随着各地春假相继落地，配套文旅政策相应完善，预计带动出游热度，看好出行链后续业绩表现。泡泡玛特预计年内推出多款联

4、名产品泡泡玛特预计年内推出多款联名产品，并将进军小家电业务并将进军小家电业务。九号公司宣布与泡泡玛特旗下人气 IP小甜豆达成品牌合作，双方将围绕年轻消费群体与情绪价值表达展开深度共创，并计划于 4 月推出首款 IP 联名电动车产品，此次合作不仅是智能出行与潮玩文化的一次跨界融合，更是对 Z 世代生活方式与情感表达的一次全新回应。泡泡玛特预计年内推出多款联名产品，如 4 月份将推出 THEMONSTERS 与 FIFA 系列联名，推出多款球赛相关产品；今年下半年预计将推出 LABUBU 艺术家联名系列等。此外，泡泡玛特将进军小家电业务，在 3 月 25 日，泡泡玛特业绩电话会上，董事长兼 CEO

5、 王宁表示，将在 4 月推出以 IP 为核心的衍生小家电产品，并在京东等电商平台发售。持续看好泡泡玛特优异 IP 运营能力带来品牌影响力的持续扩大。博彩行业业绩表现亮眼，持续看好行业景气度。博彩行业业绩表现亮眼，持续看好行业景气度。2025 年，澳门复苏势头持续，年内访澳旅客总人数上升 15%至 4,010 万人次，创历史新高，头部博彩公司业绩表现优异。1）银河娱乐：公司积极与澳门旅游局合作，将澳门打造为首选旅游目的地，业绩方面，银河娱乐 2025 年经调整 EBITDA上升 19%，由 122 亿港元增加至 145 亿港元。全年股东应占溢利增加 22%至 107 亿港元。2）金沙中国有限公司

6、：得益于澳门旅游及旅游业消费的增长，2025 年金沙中国有限公司净收益总额为74.4 亿美元，同比增长 5.1%。3）美高梅中国：2025 年美高梅中国实现经营收益达 347.875 亿港元，创集团历史新高，同比增长 10.8%。实现经调整 EBITDA 达历史新高 100 亿港元，同比增长10.4%，整体博彩市场份额达历史新高 16.1%。4）永利澳门：凭借其优质的综合娱乐场度假村的运营能力，2025 年实现娱乐场收益达 244.18 亿港元，同比增长 3.4%。根据 DICJ，2026 年 1-2月澳门博彩毛收入分别达 226.33 亿澳门元/206.27 亿澳门元，分别同比增长 24.0