【东方证券】农林牧渔行业周报：猪价破历史大底，去产能加速-260329（13页）.pdf

1、 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。农业行业 行业研究|行业周报 能源上涨，农业紧随。能源上涨，农业紧随。地缘冲突背景下，能源、化工品价格持续上行，农产品板块跟随上涨。涨价预期和战略安全角度下，当前阶段农业具备极高的布局价值：（1）上游资源价格的走强以及地缘政治的扰动，将直接推升部分农产品的替代品（能源、石化产品）价格，进而破坏其原本脆弱的供需平衡表，助推价格上行；（2）生产要素成本的抬升，将带动整个种植、养殖产业链的边际成本上移，成本推涨与生产效率改善之间天然存在的时间差，会推动行业内部

2、分资金积淀不足、生产效率低下的主体出清，助力农业企业走出无序竞争、持续内卷的螺旋。生猪：低点显现，涨价将至。生猪：低点显现，涨价将至。猪价持续探底，全国均价破 9.4 元/公斤，7kg 仔猪价格快速跌落至 251 元/头，亏损状态下，去产能/收缩配种等生产行为将继续推进。从库存周期角度来看，当前宰后均重拐点已经出现，一般情况下，宰后均重回升 1-2个月内猪价都会有明显上涨，预计 5 月前猪价将迎来反弹上行。天然橡胶：天然橡胶：合成胶价延续走强，天胶需求替代预期走向兑现。合成胶价延续走强，天胶需求替代预期走向兑现。截至 3 月 27 日，国内天然橡胶期货价格为 16510 元/吨，周环比上涨 3

3、.19%。地缘冲突加剧背景下，原油及能化商品震荡走强，本周丁二烯橡胶持续上涨，合成胶与天然橡胶价差迅速冲至 1000 元/吨以上，替代需求预期向现实转化，对天然橡胶的价格形成正向拉动。从供应端来看，东南亚主产区处于季节性低产期，泰国、印尼原料胶水价格高位坚挺；国内云南、海南新胶开割初期，整体上量有限，市场供应偏紧格局未改。库存方面，上周青岛地区橡胶库存 68.36 万吨，周环比+0.82 万吨，其中一般贸易库存 55.97 万吨，周环比+0.74 万吨，保税区库存 12.39 万吨，周环比+0.08 万吨。投资建议：投资建议：（1）看好生猪养殖板块，淡季底部价格确认后，悲观预期有望逐步扭转。我

4、们看好 26 年猪价表现，成本优势领先的企业有望持续实现业绩提升，相关标的：牧原股份(002714，买入)、温氏股份(300498，买入)、神农集团(605296，未评级)等。（2）后周期板块，行业结构性成长趋势持续，猪价回暖后养殖产业链利润有望逐步向下游传导，驱动动保板块上行，相关标的：海大集团(002311，买入)、瑞普生物(300119，未评级)等。（3）种植链，地缘因素扰动背景下，大宗商品涨价已传导至农业。从品种基本面来看，当前粮价上行趋势已确立，种植&种业基本面向好，大种植投资机会凸显，相关标的：苏垦农发(601952，未评级)、北大荒(600598，未评级)、海南橡胶(601118

5、，买入)、隆平高科(000998，买入)、中粮糖业(600737，买入)等。（4）宠物板块，宠食行业正处于增量、提价逻辑持续落地的阶段，海外市场增量不断，国产品牌认可度持续提升，龙头企业成长持续兑现，相关标的：乖宝宠物(301498，未评级)、中宠股份(002891，未评级)、佩蒂股份(300673，未评级)等。风险提示风险提示 畜禽价格不及预期；畜禽疫病大规模爆发；原材料价格大幅波动。投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 农业行业 报告发布日期 2026 年 03 月 29 日 李晓渊 执业证书编号：S0860525090002 021-63326320 于明正 执业证书编号

6、：S0860125110014 合成胶价延续走强，天胶需求替代预期走向兑现：东方证券农林牧渔行业周报（20260316-20260322）2026-03-21 能源上涨，农业紧随：东方证券农林牧渔行业周报（20260309-20260315）2026-03-15 生猪：低点渐显，涨价将至：东方证券 农 林 牧 渔 行 业 周 报（20260302-20260308）2026-03-08 猪价破历史大底，去产能加速 东方证券农林牧渔行业周报（20260323-20260329）看好（维持）农业行业行业周报猪价破历史大底，去产能加速 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明