石油石化行业周报：油价高位震荡下游化工品持续顺价传导-260329（29页）.pdf

1、 证 券 研 究 报证 券 研 究 报 告告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载未经许可，禁止转载 行业研究行业研究 石油石化石油石化 2026 年年 03 月月 29 日日 石油石化行业周报（20260323-20260327）推荐推荐（维持）（维持）油价油价高位震荡高位震荡，下游，下游化工品持续顺价化工品持续顺价传导传导 油价中枢上移炼能格局优化，中长期油气和石化景气持续上行。油价中枢上移炼能格局优化，中长期油气和石化景气持续上行。1）短期：油价大幅波动导致下游由补库转观望，石化产品有价无市、成交偏弱；下游持续去库、上游被动累库，

2、行业进入库存再平衡阶段。2）中期：下游库存低位，涨价弹性可期。油价上行带动产品价差扩大，若油价高位企稳、需求回暖，涨价弹性将逐步兑现。3）长期：格局优化+供给收缩，炼化景气上行。重资产行业新建周期长，短期波动不改长期景气，炼化盈利持续改善。油价下跌，中国主营炼厂开工率下降。油价下跌，中国主营炼厂开工率下降。1）原油价格：原油价格：周环比下跌。周环比下跌。截至 2026年 3 月 26 日当周，布伦特原油期货结算价为 108.01 美元/桶，较上周下跌 0.64美元/桶（-0.59%）；WTI 原油期货结算价为 94.48 美元/桶，较上周下跌 1.66美元/桶（-1.73%）。2）原油供给：原

3、油供给：美国和欧佩克产量均上升。美国和欧佩克产量均上升。产量方面，截至 2026 年 3 月 20 日当周，美国原油产量 1365.7 万桶/天，环比上周减少 1.1万桶/天；截至 2026 年 2 月，欧佩克原油产量 2863 万桶/天，环比上月增加 16.4万桶/天。3）原油需求：原油需求：美国炼厂开工率略增，中国炼厂开工率略减。美国炼厂开工率略增，中国炼厂开工率略减。美国炼厂：截至 2026 年 3 月 20 日当周，美国炼厂原油加工量为 1659.8 万桶/天，较上周增加 36.6 万桶/天，美国炼厂开工率为 92.9%，较上周增加 1.5pcts。中国炼厂：截至 2026 年 3 月

4、 26 日，主营炼厂开工率为 71.99%，较上周减少 3.23pcts。山。4）原油库存：原油库存：美国原油库存增加。美国原油库存增加。截至 2026 年 3 月 20 日当周，美国原油和石油总库存为 16.91 亿桶，较上周增加 8.33 百万桶；商业原油库存为 4.56亿桶，较上周增加 6.93 百万桶；战略原油库存为 4.15 亿桶，较上周持平。芳烃产业链顺价较为顺利。芳烃产业链顺价较为顺利。1）芳烃价格：芳烃价格：产品价格均上涨。产品价格均上涨。截至 2026 年 3 月27日 当 周，PX/PTA/MEG/POY/FDY/DTY价 格 为1237（美 金）/6710/5257/89

5、50/9300/8200，较上周变化+27(美元）/+185/+215/+150/+50/+150/吨。2)芳烃利润：芳烃利润：PX 和和 PTA 利润下滑，利润下滑，长丝加工利润增加。长丝加工利润增加。截至 2026 年 3月 26 日当周，PXN 价差和 PTA 现货加工费为-26 美元/吨和 121 元/吨，较上周变化-23 美元/吨和-177 元/吨。POY/FDY/DTY 和 PTA（T-7）的价差为580/532/438/元吨，较上周变化+485/+365/+460 元/吨，POY/FDY/DTY 和 PX（T-14）的价差为 676/629/534 元/吨，较上周变化+1294/

6、+1174/+1283 元/吨。烯烃上游顺价较为顺利。烯烃上游顺价较为顺利。1）烯烃价格：烯烃价格：产品价格均上涨。产品价格均上涨。截至 2026 年 3 月 27日 当 周，乙 烯/丙 烯/PE/苯 乙 烯/PP/丙 烯 酸/丁 二 烯 价 格 为9950/8495/8771/10541/9042/12000/18200元/吨，较上周变化+50/+130/+176/+432/+324/+250/+2975 元/吨。2）烯烃利润：烯烃利润：价格涨跌参半。价格涨跌参半。截至 2026 年 3 月 27 日当周，乙烯-石脑油/丙烯-石脑油/PE-乙烯/苯乙烯-乙烯/PP-丙烯/丙烯酸-丙烯价差为