交通运输行业周报：聚焦油价上涨+反内卷推动多地快递跟进提价-260329（17页）.pdf

1、 证 券 研 究 报证 券 研 究 报 告告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载未经许可，禁止转载 行业研究行业研究 交通运输交通运输 2026 年年 03 月月 29 日日 交通运输行业周报（20260323-20260329）推荐推荐（维持）（维持）聚焦：聚焦：油价上涨油价上涨+反内卷推动，多地快递跟进反内卷推动，多地快递跟进提价提价 一、聚焦：一、聚焦：油价上涨油价上涨+反内卷推动，多地快递跟进提价反内卷推动，多地快递跟进提价 1、油价上涨、油价上涨+反内卷延续，多地快递跟进提价。反内卷延续，多地快递跟进提价。据证券时报报道，3

2、 月 23 日，国内油价年内第六轮调整落地当日，多家快递公司联合发布调价通知，受油价上涨企业运输成本持续增加影响，自 23 日起，贵州省范围内对快递收件价格进行上调。3 月以来，在行业反内卷背景下，已有多地提价。月以来，在行业反内卷背景下，已有多地提价。3.11 日四川率先启动，据证券时报报道，3 月 11 日起，各家快递公司在四川全域同步调价，取消部分收货折扣，末端派费每票上调 0.1 元，收件价格同步上调 0.1 元0.3元/票。随后义乌宣布自 13 日起，针对所有发往上海、北京的快递，加收 1 元/票。3 月 17 日，云南、江西跟进提价。此轮淡季提价，充分显现行业反内卷维稳价格目标明确

3、。本轮快递反内卷提价自 2025 年 8 月初开始，以广东市场为先行代表。此后各快递品牌单票收入环比提升，截至 26 年 2 月，各家单票收入较 25 年 7 月提升幅度分别为：圆通提升 0.32 元，韵达提升 0.34 元，申通 0.47 元（并表丹鸟）。2、行业件量增速逐步恢复。、行业件量增速逐步恢复。25 年 8 月后行业件量增速有所放缓，8-12 月快递件量增速分别为 12.3%、12.7%、7.9%、5.0%、2.3%。而近期，26 年 1-2 月增速重新恢复，根据国家邮政局数据，1-2 月件量增速 7.1%好于此前预期。3、龙头格局持续改善。、龙头格局持续改善。反内卷提价后，受益于

4、件量结构优势，龙头增速跑赢市场，份额有所提升。圆通 8-12 月件量增速分别为 11.1%、13.6%、12.8%、13.6%、9.0%，明显跑赢市场。中通 Q4 件量增速 9.2%，行业增速为 5%；对应份额 19.6%，环比+0.2pct。1-2 月业务量累计同比增速：月业务量累计同比增速：圆通（16.7%）申通（11.2%）顺丰（9.4%）韵达（-6.7%）。4、投资建议：、投资建议：1）行业判断：）行业判断：我们在 3 月 14 日发布中通快递深度报告，提出观点，电商快递行业正步入高质量发展新阶段，即：数据看“件量增速换挡，提质挺价优先，龙头份额提升”。在此背景下，我们认为行业价格将保

5、持稳定，头部快递企业的市场份额有望进一步提升。2）国内电商快递继续强推中通、）国内电商快递继续强推中通、圆通、申通。圆通、申通。中通作为行业龙头，有望在新阶段中进一步体现“规模为基、质效并举”的龙头价值。公司承诺 2026 年起将投资者综合回报由 40%提升至不低于调整后净利的 50%。圆通：核心指标追近龙头，且在行业增速放缓下依然持续领跑。继续看好申通快递潜在业绩弹性大。继续推荐极兔速递：海外市场高增长，公司作为东南亚龙头及新市场重要参与者有望持续高成长。3）持续）持续看好顺丰投资机会，关注公司“增益计划”调优结构看好顺丰投资机会，关注公司“增益计划”调优结构+携手极兔互携手极兔互补协同。补

6、协同。二二、行业数据跟踪：、行业数据跟踪：1、航空客运：、航空客运：3 月 21 日-3 月 27 日，国内日均民航旅客量同比+5.3%，国内含油票价同比-5.6%。2、航空货运：、航空货运：3 月 23 日浦东机场出境货运价格指数周环比+13.9%，同比+5.4%。3、航运：、航运：VLCC 运价环比运价环比-11%，BDI 环比环比-1%，SCFI 环比环比+7%。三、投资建议：三、投资建议：继续强调继续强调 2026 年交运板块围绕“业绩弹性年交运板块围绕“业绩弹性+红利价值”两条投红利价值”两条投资线索。资线索。1、追求业绩弹性：追求业绩弹性：航运航运+电商快递电商快递+航空。航空。1