1、请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明Table_Info1江淮汽车江淮汽车(600418)汽车汽车Table_Date发布时间：发布时间：2026-03-27Table_Invest买入买入上次评级：买入股票数据2026/03/266 个月目标价（元）/收盘价（元）45.2712 个月股价区间（元）30.6758.14总市值（百万元）102,046.65总股本（百万股）2,254A 股（百万股）2,254B 股/H 股（百万股）0/0日均成交量（百万股）22Table_PicQuote历史收益率曲线Table_Trend涨跌幅（%）1M3M12M绝对收益-18%-7%30%

2、相对收益-13%-4%16%相关报告江淮汽车（600418）：尊界品牌销量超预期，Q4 业绩环比显著改善-20260120江淮汽车（600418）：依托先进制造能力，携手华为进军高端新能源-20240329PEEK 行业深度：PEEK 市场稳步增长，汽车、机器人提供丰富下游应用场景-20250929Table_Author证券分析师：康杭证券分析师：康杭执业证书编号：S证券分析师：李恒光证券分析师：李恒光执业证书编号：STable_Title证券研究报告/公司深度报告商乘并举商乘并举，华为赋能华为赋能尊界打开高端乘用车市场尊界打开高端乘用车市场报告摘要：报告摘要：Table_Summary江淮

3、汽车是一家成立于江淮汽车是一家成立于 1964 年、总部位于合肥的全球化综合型汽车企年、总部位于合肥的全球化综合型汽车企业集团。业集团。公司以商用车业务为稳定基本盘，并正加速向高端智能新能源领域转型。到 2003 年前后，公司已形成重、中、轻卡全系列商用车产品线，并逐步确立国内商用车龙头之一的产业地位。与此同时，公司通过与华为深度合作打造的尊界品牌，正成为其品牌向上突破的战略支点。尊界 S800 于 2025 年 5 月 30 日上市，2025 年全年交付超 1.3 万台，连续多月稳居 70 万元以上豪华轿车销量榜首，均价接近 80 万元，成功树立了国产超豪华新能源轿车的新标杆。商用车基本盘稳

4、定，出海打开新市场。商用车基本盘稳定，出海打开新市场。2024 年公司商用车销量 23.1 万辆，同比基本持平，在整体商用车行业仍偏弱的背景下保持平稳；同期公司商用车营收 248 亿元，同比提升 7.3%，明显好于销量表现，反映出产品结构和单车收入持续改善。一方面，国内轻卡与中卡仍提供规模基础；另一方面，出口业务抬升了收入结构，2022-2025 年公司商用车出口销量分别为 6.3、7.9、11.4 与 9.3 万辆，连续 4 年位居行业第三；2025年在商用车出口市占率为 9.2%。其中 2024-2025 年轻卡（含皮卡）分别出口 9.2 与 8.3 万辆，连续 4 年位居行业第二。尊界尊

5、界 S800 取得初步成功，车型矩阵逐步完善打开利润想象空间。取得初步成功，车型矩阵逐步完善打开利润想象空间。尊界S800 定位 70.8-101.8 万元的百万级行政轿车，明显超出传统市场对自主品牌高端化节奏的预期。2025 年 12 月单月交付突破 5000 辆，超过奔驰S 级、迈巴赫 S 级、宝马 7 系、奥迪 A8 等主要竞品当月合计销量，连续多月位居 70 万元以上超豪华轿车市场榜首。这意味着尊界并非仅在讲高端故事，而是在真实挤压传统豪华品牌份额，并推动江淮从低 ASP、低盈利的传统车企向高 ASP、高毛利的智能豪华平台转型。2026 年将进入尊界品牌大年，会陆续上市一款 MPV 车

6、型和一款 SUV 车型，分别对标雷克萨斯 LM 和路虎揽胜，助力公司业绩持续高增长。盈利预测盈利预测：我们预计江淮汽车 2025-2027 年实现营收分别为 511/681/1111亿元，同比增速分别为 21.1%/33.2%/63.1%；其归母净利润分别为-16.8/19.7/75.9 亿元，维持维持“买入买入”评级评级。风险提示风险提示：新车型发布节奏不及预期新车型发布节奏不及预期；车型销量不及预期车型销量不及预期；海外销量不海外销量不及预期；原材料价格波动；及预期；原材料价格波动；业绩预测和估值不达预期业绩预测和估值不达预期。Table_Finance财务摘要（百万元）财务摘要（百万元）