能源化工行业周报：大宗商品原油实质性减产支撑价格重心上移-260323（12页）.pdf

1、请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告|大宗商品|能源化工*周报 2026 年 03 月 23 日 大宗商品 原油：实质性减产支撑价格重心上移 实质性减产频发，原油价格重心有望上移。根据百川盈孚，前期伊朗袭击伊拉克领海油轮，伊朗新任最高领袖誓言继续关闭霍尔木兹海峡，截至 3 月 15 日当周，中东海湾地区日均石油出口量较 2 月下滑至少 60%；美国向中东地区增派军事力量，地缘紧张局势加剧。随后 IEA 称必要时后续或继续释放更多石油，且此前已同意的石油储备开始流入市场，沙特也加紧红海运输，缓解了部分供应担忧。根据彭博新闻报道，中东地区部分国家原油产量的原油减产量目前已达到 560-670 万

2、桶/日。美国炼厂开工率继续回升。EIA 的 3 月 13 日数据显示，美国商业原油库存和库欣原油库存，较五年同期相比仍处低位，数据显示，美国商业原油库存较 2021-2025年同期均值低 6218.6 千桶，库欣原油库存较 2021-2025 年同期均值低 5514.8 千桶；美国炼厂开工率收至 91.4pct，环比上周增长 0.6pct；汽油柴油库存环比上周分别去库 5436 千桶，2527 千桶；美国炼厂开工率回升较为明显。展望：当下地缘事件仍在发酵，战略原油储备的释放效果仍需进一步观察，考虑到当下实质性减量的出现，我们认为上半年价格重心较年初有望进一步上移。如果海峡端封锁解除带来地缘溢价

3、大幅回吐的假设下，我们认为下方价格支撑仍较年初偏高，Brent 现货下方支撑参考区间为 80-85 美元/桶。风险提示：（1）地缘局势大幅变化；（2）美国或其他国家超预期释放战略储备；（3）美国对俄罗斯、伊朗、委内瑞拉制裁政策变化；（4）其他不可抗力影响。作者 分析师 肖亚平 SAC：S1070523020001 邮箱： 联系人 秦钏 SAC：S1070125110013 邮箱： 相关研究 1、锂：国内维持量增去库趋势，冲突升级压制金属价格2026-03-23 2、原油：地缘扰动剧烈，油价维持强势2026-03-15 3、锡价周内震荡偏弱，现货维持升水2026-03-15 P.2 请仔细阅读本

4、报告末页声明 内容目录 1.基本面事件综述.3 2.需求端.4 2.1 美联储降息预期跟踪.4 2.2 美国原油和成品油消费.4 2.3 美国成品油库存.6 2.4 其他区域需求概览.6 3.供应端.7 3.1 美国供应.7 3.2 原油库存.8 3.3 OPEC 供应.9 4.库销比和产销比.9 4.1 库存覆盖天数.9 4.2 产销比.10 5.风险提示.11 图表目录 图表 1：伊朗战争以来，中东区域分国别原油供应损失明细（万桶/日）.3 图表 2：2026 年 3 月 18 日美联储后续降息概率.4 图表 3：美国车用汽油总产出（表观需求）（千桶/日）.5 图表 4：美国蒸馏燃油总产出

5、（表观需求）（千桶/日）.5 图表 5：美国汽油进口总计（千桶/日）.5 图表 6：美国蒸馏燃油进口（千桶/日）.5 图表 7：美国成品汽油出口（千桶/日）.5 图表 8：美国蒸馏燃油出口（千桶/日）.5 图表 9：美国炼厂产能利用率.6 图表 10：美国炼厂原油输入量（千桶/日）.6 图表 11：美国汽油库存（千桶）.6 图表 12：美国馏分油库存（千桶）.6 图表 13：年度需求增量分区域概览（百万桶/日）.7 图表 14：EIA 月报对全球需求增量的修正（百万桶/日）.7 图表 15：美国原油产量（千桶/日）.7 图表 16：美国原油进口量（千桶/日）.8 图表 17：美国原油出口量（千

6、桶/日）.8 图表 18：美国商业原油库存（千桶）.8 图表 19：库欣原油库存（千桶）.8 图表 20：美国战略原油储备（千桶）.8 P.3 请仔细阅读本报告末页声明 图表 21：2026 年 2 月 OPEC 原油产量（千桶/日）.9 图表 22：美国原油库存覆盖天数.10 图表 23：美国汽油库存覆盖天数.10 图表 24：美国馏分油库存覆盖天数.10 图表 25：汽油产销比.10 图表 26：柴油产销比.10 1.基本面事件综述 本周行业要闻：1、当地时间 17 日，伊朗伊斯兰议会议长卡利巴夫在社交平台发文称霍尔木兹海峡不会恢复到战前状态。13 日，伊朗新任最高领袖穆杰塔巴哈梅内伊发表