基础化工行业SOFC&两机系列深度之九：碳排放约束时代的破局之道SOFC行业的五重机会-260326（61页）.pdf

1、碳排放约束时代的破局之道SOFC行业的五重机会相关报告SOFC五重机会：AIDC、碳约束下减碳、煤化工、主电源、储能本篇报告解决了以下核心问题：1、构建SOFC/联合循环燃气轮机（CCGT）的度电成本（LCOE）测算模型，详细评估SOFC成本结构与下降空间。2、系统梳理SOFC反应机理、主流技术路线及材料体系演进方向，厘清方案迭代方向与降本路径；3、提出SOFC五重机遇：AIDC、碳约束、煤化工、主电源、电化学储能，重估其市场空间。我们认为，市场对SOFC除AIDC主电源之外的应用潜力存在显著预期差。SOFC的经济性拐点已在视野之内。基于我们LCOE模型测算，当前SOFC度电成本约0.59元人

2、民币/度；随规模化推进，通过提升内部重整率、燃料利DP系统优化，度电成本具有较大下降空间。在此基础上，若结合AIDC新一代架构设计带来的AC-DC损耗节省，并叠加余热回收措施（吸收式制冷、蒸汽余热综合利用等），系统整体效率有望提升至90%，从而构建更显著的全生命周期成本优势。SOFC具备五重机会：英伟达预计，到2030年全球AI基础设施年投资规模将达3-4万亿美元。随着SOFC规模化降本，凭借高效、低碳及部署灵活等优势，SOFC有望成为该增量市场的重要选项。据IMF预测，预计2025、2026年全球经济增速为3.2%、3.1%。据此我们预计到2030年，Al资本开支有望占全球GDP的3%。未来

3、全球GDP增长的发动机将来自于Al。(divcenter)图表：预计至2030年全球AI资本支出有望达到3-4万亿美元，约占全球GDP3%(/divcenter)SOFC五重机遇十五五“双碳”政策提速，SOFC迎来机遇“十五五”规划标志着碳管控从能耗双控到碳排放双控。国民经济和社会发展第十五个五年规划纲要（草案）摘要中指出，积极稳妥推进和实现碳达峰，全面实施碳排放总量和强度双控制度，推动重点领域节能降碳。国际层面，欧盟碳边境调节机制（CBAM）于2026年1月1日正式生效，进入“付费执行”阶段。其覆盖范围从钢铁、铝、水泥等初级产品，计划在2028年扩展至约180种钢铝密集型下游制成品。SOEC

4、核心优势：“碳+水”共电解，费托合成制油品“碳+水”共电解技术实现负碳。SOEC可同时利用mathsfCO_2和sfH_2mathrmO作为电解原料，进行“高温共电解”，生成合成气（sfH_2+sfCsfO），从而将二氧化碳转化为高附加值的化学品或能源。SOEC与“费托合成”结合制油品。SOEC利用太阳能、风能等可再生能源，将水蒸气与CO2电解生成合成气。合成气不仅可通过费托（Fischer-TropSch）合成转化为汽油、煤油和柴油等合成燃料，还可进一步制备甲醇和二甲醚。甲醇和二甲醚既可作为SOFC的燃料，也可作为大宗塑料等基础化工产品的原料。费托合成可生产飞机、船舶及大型车辆的合成燃料，如

5、汽油、航空煤油和柴油等。在碳排放管控背景下，化工等行业企业排放的mathsfCO_2通过SOEC绿电共电解得到合成气，再通过费托合成转化为油品，符合企业降碳减排的需求，也符合国家能源安全的要求。SOEC有望开启万亿美元级“电制石油”市场空间SOEC有望实现“电制石油”与“电制基础化工品”，重塑碳基能源供给体系。下图展示了利用SOEC和SOFC实现碳中和的能源系统示意图。mathsfCO_2可从工厂废气及空气中捕获。太阳能、风能等可再生能源被供应给住宅、建筑和工厂等用户。过剩的电力则被转化为化学能储存。除碱性电解槽和质子交换膜电解槽外，氢还可通过SOEC生产，并用于固定式燃料电池和燃料电池汽车。

6、SOEC同样可用于生产合成气，并进一步转化为甲醇和二甲基醚。合成气通过费托合成还可生产合成汽油、煤油和柴油，供飞机、船舶及大型车辆使用。甲醇可进一步转化为汽油、烯烃（如乙烯、丙烯）及芳烃（如苯、甲苯、二甲苯）。甲醇制烯烃工艺为实现商品塑料的碳中和制造过程做出了重要贡献。共电解SOEC与SOFC对实现碳中和社会具有重要贡献。SOEC有望打开万亿美元级替代空间。据OPEC，2026年Q1全球原油需求量约105百万桶/日，按照70美元/桶布伦特原油价格计算，对应原油市场规模超2.68万亿美元/年。若SOEC“电制石油”路径逐步替代化石能源供给，将有望打开万亿美元级替代空间。电解槽领域，SOEC能耗与